Je me suis plongé dans la façon dont Warren Buffett vend à découvert des actions et honnêtement, la réponse est assez simple - il ne le fait pratiquement pas. Et après avoir lu ses décennies de commentaires à ce sujet, je comprends pourquoi.

Buffett a été assez vocal sur la vente à découvert depuis l'époque de la bulle internet. En 2001, quand tout le monde demandait s'il allait vendre à découvert des entreprises manifestement mauvaises, sa réponse était révélatrice : « Tout ce que nous avons pensé sur la vente à découvert a fini par fonctionner. Mais c'est très douloureux. Il est beaucoup plus facile de faire de l'argent en achetant à long terme. »

Voici ce qui m’a marqué - il a souligné que Warren Buffett ne vend pas à découvert parce que le risque asymétrique n’a tout simplement pas de sens. « Vous ne pouvez pas faire beaucoup d’argent en vendant à découvert parce que le risque de pertes importantes signifie que vous ne pouvez pas faire de gros paris, » a-t-il dit. Et la cerise sur le gâteau : « Ça a ruiné beaucoup de gens. Vous pouvez faire faillite en le faisant. »

Charlie Munger, son bras droit chez Berkshire Hathaway, l’a dit encore plus franchement - être vendeur à découvert et regarder un promoteur faire monter une action est « très irritant. Ce n’est pas la peine d’avoir autant d’irritation dans votre vie. » Point de vue juste.

Buffett a même partagé une histoire personnelle d’horreur datant de 1954, quand il a vendu à découvert une action. Il a dit qu’il n’aurait pas eu tort en 10 ans, mais après seulement 10 semaines, sa valeur nette était en train de « s’évaporer. » C’est là tout le problème de la vente à découvert - le timing est tout, et vous pouvez être détruit avant d’avoir prouvé que vous aviez raison.

Ce qui est intéressant, c’est que Buffett ne pense pas que la vente à découvert soit mauvaise ou mauvaise en principe. Il est en fait plutôt cool à ce sujet. Il a dit qu’il serait heureux de prêter des actions aux vendeurs à découvert chez Berkshire - en fait, il leur facturerait et empocherait le revenu. Il a même plaisanté en disant qu’il organiserait une réunion spéciale pour quiconque voudrait vendre à découvert Berkshire à nu. Voilà la confiance maximale de Buffett.

Mais voici son point central sur pourquoi Warren Buffett ne vend pas à découvert : « Si vous achetez quelque chose à 20 $, vous pouvez perdre 20 $. Si vous vendez à découvert à 20 $, votre perte peut être infinie. » Pensez à GameStop qui a bondi de $20 à plus de 400 $. Quiconque était du mauvais côté de ça s’est fait complètement déchirer.

Munger a résumé parfaitement : « Pourquoi voudriez-vous vous approcher à portée de canon de ça ? » Après des décennies sur les marchés, les deux leaders de Berkshire ne voient tout simplement pas que le risque-rendement fonctionne. Et honnêtement, quand on regarde les chiffres, il est difficile de leur donner tort. La vente à découvert n’est pas une façon convaincante de bâtir une richesse - c’est juste une façon très difficile de gagner sa vie.