Genius Act yasası geçtikten sonra piyasa tamamen başka bir hale geldi. Getiri stablecoinleri bankacılık sektörü tarafından reddedilirken, ödeme stablecoinleri birdenbire herkesin odağına geldi. Bu değişim aslında çok ilginç çünkü ödeme alanında yeni bir savaş başlamış gibi görünüyor.

Geçmiş dönemde kripto endüstrisi hep kazanç ve getiri hikayesiyle ilgileniyordu. Şimdi ise ödeme sistemi merkeze oturmuş durumda. Meta yeniden stablecoinlere yöneldi, Google 60'tan fazla şirketle AP2 ittifakını kurdu, Stripe stabilite para birimlerini geleceğin çözümü olarak görüyor. Ancak PayPal zaten kendi PYUSD'sini çıkarmış, Coinbase de x402 protokolünü önermiş. İlginç olan şey, bu büyük oyuncuların hareketleri aslında fintech sektörünün kendisinin ne kadar endişeli olduğunu gösteriyor.

Bu noktada şu soru ortaya çıkıyor: stabilite nedir ve neden bu kadar önemli hale geldi? Aslında stabilite, blockchain üzerindeki para akışını kontrol edebilmek anlamına geliyor. Bankacılık sistemi 20 yılı aşkın süredir fintech şirketlerine karşı direniş gösteriyor. Wise'in transferleri, Stripe'in ödeme toplama hizmetleri, PayPal'ın çeşitli girişimleri... hepsi aslında bankaların dışında bağımsız bir ödeme kanalı oluşturmayı amaçladı. Ama başarısız oldu. Çünkü elektronik dolar akışlarını bankacılık olmadan yönetmek imkansız görünüyordu. Ta ki blockchain devreye girene kadar.

Fintech şirketlerinin endişesi gerçekten ciddi. Stripe 159 milyar dolarlık değerlemesine sahip, Revolut 75 milyar dolara ulaştı, ama bu sayılar aslında yapay bir öğüp tarafından destekleniyor. Piyasa bunlara ne kadar değer biçeceğini bilmiyor. 2021'de PayPal 340 milyar dolar değerindeydi, bugün çok daha düşük. Bu volatilite, stabilite para birimleri ve AI ajanlarının gelecek olabileceği endişesinden kaynaklanıyor.

Stabilite para birimleri konusunda iki ana oyuncu var: USDT ve USDC. USDT, Tron üzerinde 80 milyar dolar ile küresel bireysel transfer ihtiyaçlarını karşılıyor. Arjantin'de, Nijerya'da para dolarlaşması temelde USDT'ye dönüşüm. Öte yandan USDC, DeFi ve kurumsal B2B işlemlerde daha yaygın. Circle, bankacılık sektörüyle yakın çalışıyor, Tether ise üçüncü dünya göçmen gönderileri aracılığıyla birinci dünyayı geriden kuşatmayı amaçlıyor.

Ancak gerçek rakamlar ilginç. Küresel stablecoin işlem hacmi 390 milyar dolar civarında. B2B ödemeleri 226 milyar dolar (yıllık yüzde 733 artış), sınır ötesi para transferi 90 milyar dolar. Saf ödeme işlevselliği açısından bakıldığında, stabilite para birimlerinin henüz çok erken aşamada olduğu görülüyor. Ama eğilim açık: kripto ödeme altyapısı yavaş yavaş geleneksel fintech'in yerini alıyor.

Fintech'in bankacılık sektörüyle ilişkisi tarihsel olarak ilginç. 1970'lerde Merrill Lynch CMA ve MMF ürünleriyle başladı. Bankacılık sektörü bunların küçük bankaların mevduatını çektiğini iddia etti. Sonunda ne oldu? Büyük bankalar ölçek avantajlarından yararlanarak küçük bankaların mevduatını ele geçirdi. Şimdi stablecoin'ler için benzer bir dinamik oynuyor. Bankacılık sektörü, getiri stablecoinlerini reddederek, ödeme stablecoinlerini destekliyor. Çünkü ödeme stablecoinleri kendi sistemine entegre edilebilir.

Ödeme alanında gerçek değer nerede? Saf transfer, çöp temizleme ve toplama kanallarının büyük bir değeri yok. İşlem hacmi her zaman net bir sayıdır. Ödeme, bir SaaS fonksiyonu değil, Cloudflare gibi bir altyapı. Stabilite para birimleri, ödeme aşamasının ötesine taşınarak paranın tamamen zincir üzerinde kalmasını sağlayacak. Bu, kripto'nun anlatmak istediği hikaye.

Kazanç ve ödeme arasındaki ilişki çok önemli. Getiri etkisi şu anda yalnızca zincir üzerindeki DeFi'de kalabiliyor. MetaMask U kartının Aave ile ABD'ye girmesi gibi, daha geniş tüketim sistemine giremez. Ancak USDC tabanlı B2B kurumsal kullanım senaryoları ve USDT transferini içeren ulusal para transferi projeleri, ödeme için stabilite sağlayacak kripto paraların küresel kabul seviyesine ulaşmasını sağlayamaz. Bunlar sadece geçici çözümler.

Gelecek perspektifinden bakıldığında, dört güç kaynağı ödeme alanında yeni bir savaş oluşturuyor. Stripe gibi şirketler IPO için yeni bir hikaye arıyor. Meta ve Google kendi kanal tarafları olarak müzakere avantajını görüyor. Bankacılık sektörü kanal ücretlerini ve ucuz varlıklarını korumak istiyor. Tether, Circle'ı çevrelemeyi hayal ederek ödeme şirketlerine büyük yatırımlar yapıyor. Stablecoin, varsayılan bir ödeme aracı haline geldi. Ama hiç kimse AI ajanlarının gerçekten stabilite para birimlerine ihtiyaç duyup duymadığını sormuyor. Bu soru ileride açıklığa kavuşacak.