J'ai remarqué un schéma intéressant ce week-end : Riot Platforms a vendu 3 778 bitcoins au premier trimestre 2026, pour environ 289,5 millions de dollars. En même temps, ils ont miné seulement 1 473 BTC durant cette période. C’est-à-dire qu’ils ont vendu 2,6 fois plus qu’ils n’ont miné. À première vue, cela ressemble à une panique, mais en creusant un peu plus — c’est plutôt une démarche stratégique.

Point clé : l’entreprise a simultanément augmenté sa puissance de hachage de 26 % jusqu’à 42,5 EH/s et réduit ses coûts énergétiques de 21 % d’année en année. De plus, elle a obtenu $21 millions en crédits énergétiques. Ce n’est pas un signe de difficulté — c’est une réinjection de capital dans l’infrastructure. Riot passe d’une simple activité d’extraction à l’hébergement d’équipements et aux calculs haute performance. Ils ont besoin d’argent, ils vendent donc une partie de leurs réserves.

Et ce n’est pas seulement Riot. La même semaine, MARA Holdings, Genius Group et Nakamoto Holdings ont collectivement liquidé 15 501 BTC. Genius Group s’est même complètement débarrassé de ses réserves. Toute l’industrie change clairement d’approche — du stockage passif à la gestion active de la trésorerie. Avant, tout le monde se contentait de conserver, maintenant les mineurs utilisent la réinjection comme un outil d’adaptation à la volatilité.

L’énergie — deuxième moitié de l’histoire. Les coûts augmentent, surtout après l’escalade au Moyen-Orient depuis février. La marge se réduit dans toute l’industrie. Les opérateurs moins efficaces se déconnectent, ce qui est structurellement avantageux pour les survivants comme Riot — une complexité moindre, une récompense par bloc plus élevée.

Actuellement, le prix du BTC tourne autour de 77 600 $. Si au deuxième trimestre il ne rebondit pas au-dessus de 90 000 $, le trésor de Riot pourrait tester le niveau de 14 000 BTC dans deux trimestres, au rythme actuel. Mais en tenant compte du fait que l’ETF Bitcoin a enregistré une cessation de sortie avec un afflux de 1,32 milliard de dollars en mars, la demande institutionnelle absorbe en partie cette offre. La réinjection des mineurs dans l’infrastructure semble être une démarche rationnelle tant que les conditions restent aussi volatiles.