Ces derniers temps, j'ai remarqué que le rythme d'achat d'or en Chine s'accélère clairement. Selon la dernière annonce de la Banque populaire de Chine, à la fin mars, les réserves d'or de la Chine ont atteint 74,38 millions d'onces, poursuivant une augmentation continue pour le 17e mois consécutif. En particulier, pour le seul mois de mars, l'augmentation par rapport au mois précédent était de 160 000 onces, soit environ 5 tonnes. Par rapport à un rythme modéré de 1 à 2 tonnes par mois auparavant, cela représente une accélération considérable.

Ce qui est intéressant, c'est le schéma de cette variation de rythme. Après la reprise en novembre 2024, la Chine a connu une augmentation rapide des achats, suivie d'une décélération progressive, puis récemment d'une nouvelle accélération. À la fin de 2024, l'augmentation mensuelle a atteint jusqu'à 10 tonnes, puis s'est stabilisée entre 1 et 2 tonnes, avant de revenir à environ 5 tonnes en mars. Cela signifie que la banque centrale n'a pas arrêté ses achats d'or et ajuste le rythme de manière flexible en fonction de l'environnement du marché.

La chute brutale du prix de l'or en mars est liée au conflit entre les États-Unis et l'Iran. Sous la pression de la liquidité, le prix a chuté de 12 % en un seul mois, la plus forte baisse depuis 2008. Que s'est-il passé dans ce contexte ? Certaines banques centrales de marchés émergents, comme la Turquie, la Pologne et certains pays producteurs de pétrole du Golfe, ont temporairement vendu de l'or. Par exemple, la banque centrale turque aurait utilisé environ 60 tonnes, soit environ 8 milliards de dollars d'or, deux semaines après le début de la guerre, pour stabiliser le taux de change. Cependant, cela est considéré comme une vente tactique, et non un changement stratégique de politique.

D'autre part, des pays moins influents comme la République tchèque ou l'Ouzbékistan ont vu cette baisse comme une opportunité d'achat et ont accru leurs réserves d'or, maintenant leur position de net acheteur. Bien que leurs volumes d'achat soient limités. De plus, mars et avril sont traditionnellement des périodes où les banques centrales du monde achètent peu d'or, et face à la volatilité accrue et aux prix élevés précédents, le rythme global des achats a temporairement ralenti.

Un autre point important est que les données officielles sur l'achat d'or en Chine ne représentent qu'une petite partie de la demande réelle. En comparant les données sur les exportations nettes d'or du Royaume-Uni et les variations dans le coffre-fort de Londres, on constate que près des deux tiers des achats réels de banques centrales dans le monde ne sont pas divulgués. Cela suggère que des achats invisibles soutiennent probablement le marché. La demande totale d'or en Chine n'est pas encore entièrement visible. Même en cas de conflit entre les États-Unis et l'Iran, la logique haussière à long terme pour l'or ne semble pas vaciller, comme le montrent ces données.