DeFi a besoin de nouveaux produits à haut rendement et à haut risque sur la chaîne.

Tout le monde sait que les rendements DeFi sont trop faibles par rapport aux risques que nous prenons, donc pendant que nous réduisons les risques d'exploitation d'un côté, nous avons besoin de nouvelles primitives financières pour un rendement élevé.
La demande pour ces produits existe déjà.
Malgré les risques, la demande pour des produits à haut rendement est élevée :
• Corporate à haut rendement : environ 7-9%
• Crédit privé : environ 8-12%, certaines stratégies jusqu'à 15%
• Capital-investissement : environ 12-18% (verrouillages de 7-10 ans)
En revanche, les stablecoins rapportent entre 3% et 5% et c'est parce que le hack de rsETH a temporairement augmenté le rendement.
Sérieusement, le profil de risque de DeFi semble bon quand on le compare au crédit privé : illiquidité, années de verrouillage, évaluations floues et maintenant limites de retrait.
Mais le crédit privé a quand même attiré 1,5T$ parce que 8-12% sur USD est difficile à trouver ailleurs.
Cela pourrait être notre groupe cible actuellement sous-servi sur la chaîne.
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Nous avions des rendements incroyables mais le vieux modèle de rendement était réflexif.
Les marchés haussiers augmentent la demande de levier, ce qui augmente le rendement.
Les marchés baissiers inversent la boucle : le TVL diminue, la demande de levier s'effondre, les rendements se compressent.
Les émissions et les points étaient vraiment amusants mais temporaires. Le rendement disparaît lorsque les émissions s'arrêtent, et le capital mercenaire quitte après le TGE.
Nous devons sortir de cette économie circulaire.
Une innovation est le prêt sous-collatéralisé mais c'est difficile sans identité.
Maple a essayé cela en 2021 et a été wrecké avec environ $36M en mauvaise dette provenant de 3AC, Alameda, etc. Ils ont arrêté maintenant.
Les prêts Centrifuge sont aussi souvent wreckés mais c'est un risque que les prêteurs devraient être prêts à prendre.
Quoi qu'il en soit, il semble que l'innovation actuelle consiste encore à importer le rendement TradFi plutôt qu'à construire du rendement crypto.
L'USDe d'Ethena avec des taux de financement perpétuels est vraiment unique. Mais même eux comptent de plus en plus sur les rendements TradFi récemment.
Une autre 'innovation' récente est le wrapping RWAs de stablecoins de marchés émergents payant 10% de taux locaux (avec des stratégies neutres en delta USD). Par exemple, Brix sur MegaETH.
Le potentiel des actions tokenisées est aussi sous-développé mais aidera :
Prêter contre des actions tokenisées du SPX500 sans vendre, ce qui apporte une demande d'emprunteurs natifs de la crypto mais avec une garantie du monde réel.
Encore tôt.
Ce qui manque vraiment, ce sont des primitives de rendement natives à la crypto.
Quelque chose comme :
• Les pools LP d'Uniswap étaient les OG (et ETHlend). Rendement provenant des frais de swap, payés par les traders. Reste dépendant des cycles crypto mais devrait diminuer si les paiements augmentent (en raison de multiples swaps de stablecoins nécessaires)
• Fluid transforme la dette en positions LP. La liquidité empruntée génère aussi des frais de trading.
• BOLD de Liquity paie un rendement à partir des dépôts du pool de stabilité et des discounts de liquidation.
• Pendle divise les actifs générant un rendement en tokens de principal et de rendement. Créant un marché de trading de rendement qui n'existait pas auparavant.
• Les vaults LP de Perp DEX comme Hyperliquid HLP. Les LP gagnent sur les pertes des traders et les taux de financement.
• Le MEV de style Jito capturé au niveau du staking.
Le profil de risque de ces produits est plus élevé que celui des T-bills wrapés.
Mais ils devraient offrir des rendements bien plus élevés.
Le crédit privé montre que les institutions sont bonnes pour vendre du rendement de dégen à leurs clients. La DeFi pourrait faire pareil.
Espérons que nous pourrons bientôt trouver des rendements de 10%+ via des mécanismes onchain.
Cela attirera un nouveau groupe de personnes, augmentera le TVL et nos gains en conséquence.