Je me suis récemment penché sur un angle intéressant concernant les actions de restaurants à petite capitalisation, et honnêtement, la thèse qui les soutient mérite d’être revisitée même avec l’évolution des environnements de taux.

Donc voilà le truc - lorsque les taux d’intérêt commencent enfin à baisser (ou si jamais ils le font), les actions de restaurants à petite capitalisation ont tendance à bénéficier d’un vrai coup de pouce. Il y a des données concrètes pour le confirmer. L’indice Russell 2000 des petites capitalisations a historiquement explosé lors des périodes de taux plus bas, et les noms dans le secteur de la restauration en particulier profitent de coûts d’emprunt moins chers et d’une consommation plus forte.

J’ai remarqué cela après avoir vu certains grands investisseurs commencer à se repositionner sur des actions à petite capitalisation. La logique est solide : les petites entreprises avec une génération de cash solide deviennent beaucoup plus attractives lorsque les taux se normalisent. Et si vous regardez spécifiquement le secteur de la restauration, il y a des opportunités vraiment intéressantes qui se négocient à des prix très faibles.

Laissez-moi vous présenter trois qui ont attiré mon attention :

Premièrement, Dine Brands Global. La société génère en fait un flux de trésorerie disponible sérieux - on parle de plus de 120 millions de dollars par an sur une période récente de 12 mois. Ce qui est fou, c’est que ce flux de trésorerie a augmenté à un rythme stable (environ 7 % composé sur cinq ans), pourtant la valorisation de l’action est restée comprimée. Avec une capitalisation boursière inférieure à 600 millions de dollars, elle se négocie à environ 5,4 fois le flux de trésorerie disponible. C’est bon marché pour une entreprise avec ce genre de génération de cash. Même les objectifs de prix des analystes suggèrent un vrai potentiel de hausse si le marché revalorise les actions de restaurants à petite capitalisation.

Ensuite, il y a Denny’s - et celle-ci est intéressante parce que l’économie unitaire est en fait assez solide. Des marges brutes autour de 40 % et un rendement du capital investi supérieur à 10 %, c’est le genre d’efficacité qui excite généralement les investisseurs. Le flux de trésorerie disponible est stable (oscillant entre 40 et 70 millions de dollars par an), ce qui indique que l’activité est prévisible même si elle n’est pas spectaculaire. Avec une capitalisation inférieure à 350 millions de dollars et une valorisation autour de 9 fois sa moyenne historique de flux de trésorerie disponible, c’est une autre action de restaurant à petite capitalisation qui semble sous-évaluée selon les métriques traditionnelles.

Le troisième nom qui sort du lot est B&G Foods. C’est le cas de valeur le plus extrême - négociant à seulement 4,8 fois le flux de trésorerie disponible avec un ratio prix/valeur comptable de 0,8. En comparaison, l’industrie alimentaire plus large se négocie à 3,9 fois le ratio prix/valeur comptable, ce qui représente une décote de 79 % par rapport aux pairs. Oui, ce n’est pas l’entreprise la plus excitante, mais c’est un peu le but. Parfois, les meilleures actions de restaurants à petite capitalisation sont celles dont personne ne parle mais qui ont un vrai cash flow et des actifs solides derrière.

La thèse globale ici, c’est que les actions de restaurants à petite capitalisation sont souvent négligées lors de certains cycles de marché, mais quand on creuse dans les fondamentaux - flux de trésorerie, marges, valorisations - on trouve des opportunités de risque-rendement vraiment convaincantes. Que les taux bougent ou pas, acheter de la qualité à ces niveaux de décote fonctionne généralement sur le long terme.