J'ai suivi de près les résultats de Regeneron, et il y a une dynamique intéressante qui se joue avec leur portefeuille de médicaments. La véritable histoire ici ne concerne pas seulement un produit — c'est la façon dont ils gèrent une transition tout en construisant de nouveaux moteurs de croissance.

Voici ce qui a attiré mon attention. Eylea a été leur vache à lait pendant des années, mais elle fait face à une pression réelle de la concurrence. La société l'a anticipé et a développé Eylea HD, la version à dose plus élevée. La adoption a été étonnamment forte — on parle de 506 millions de dollars de ventes aux États-Unis rien qu'au quatrième trimestre 2025 pour la nouvelle formulation. Pendant ce temps, l'Eylea original a rapporté 577 millions de dollars ce même trimestre. Elle ne remplace pas entièrement l'ancienne version, mais elle contribue clairement à compenser une partie du déclin.

Ce qui m'intéresse encore plus, c'est l'histoire de Dupixent. Ce médicament fonctionne à plein régime dans plusieurs indications — dermatite atopique, asthme, sinusite chronique, œsophagite à éosinophiles, et de plus en plus dans des domaines comme le prurigo nodulaire où la demande augmente. Regeneron ne comptabilise pas directement les ventes puisqu'ils ont un accord de partage des bénéfices avec Sanofi, mais leur part de ces bénéfices a augmenté de façon notable. C'est la véritable compensation à toute faiblesse d'Eylea.

Ils prennent aussi des mesures pour diversifier leur activité en dehors des soins oculaires. Libtayo en oncologie monte en puissance — les extensions de label en Europe et les approbations pour le carcinome épidermoïde cutané ouvrent de nouvelles populations de patients. Ensuite, il y a Lynozyfic, leur nouveau médicament approuvé pour le myélome multiple, ainsi qu'Ordspono pour les lymphomes. Ce ne sont pas encore des blockbusters, mais ils construisent une franchise oncologique légitime.

Une chose que les investisseurs oublient parfois : ils ont été agressifs avec les rachats d'actions. En février 2025, ils ont autorisé un autre programme de rachat de 3 milliards de dollars. Ce type de retour de capital aide à soutenir le résultat net même si la croissance du chiffre d'affaires ralentit dans certains domaines.

Historiquement, cette entreprise a dépassé les attentes en matière de bénéfices de manière assez constante — environ 22 % de surprise moyenne au cours des derniers trimestres. La combinaison de la performance solide de Dupixent et de la forte traction initiale d'Eylea HD suggère qu'ils gèrent cette transition mieux que ce que certains pourraient attendre. À garder à l'œil si vous cherchez une exposition dans le secteur de la santé, surtout avec la diversification qu'ils construisent dans l'oncologie.