Vient de passer en revue les résultats du quatrième trimestre d'ADM et je dois dire que les chiffres donnent une image assez mitigée. Les bénéfices ont en fait dépassé les attentes à 87 cents par action contre un consensus de 83 cents, mais c'est là que les choses deviennent difficiles – les revenus ont chuté de 13,7 % d'une année sur l'autre à 18,6 milliards de dollars, manquant l'estimation de 22,3 milliards de dollars de manière significative. Les citations négatives apparaissent dans plusieurs segments, ce qui vaut la peine d'être surveillé.

La pression réelle se trouve dans leur division Services agricoles & Oléagineux, où le bénéfice d'exploitation a chuté de 31 % par rapport à l'année dernière. Les marges de broyage ont été complètement détruites en Amérique du Nord et du Sud, et ils ont subi des pertes marquées à la valeur de marché. L'activité d'exportation de soja d'Amérique du Nord a également considérablement ralenti. Carbohydrate Solutions a connu une baisse de 6 % de ses bénéfices, bien que leur activité d'éthanol ait bondi de 187 % – c'est la seule lueur dans un trimestre autrement difficile.

Ce qui a attiré mon attention, c'est la prévision de la direction pour 2026 : ils visent un BPA ajusté entre 3,60 et 4,25 dollars, avec beaucoup dépendant de l'amélioration des marges de broyage et de la résolution de la politique sur les biocarburants. La limite inférieure suppose que les marges restent stables, ce qui donne honnêtement l'impression qu'ils se préparent à plus de vents contraires. En revanche, ils augmentent à nouveau le dividende – 94 années consécutives de versements – et prévoient 1,3 à 1,5 milliard de dollars d'investissements en capital.

En résumé : surprise solide en bénéfices, mais l'écart sur les revenus et la pression sur les segments suggèrent que l'environnement des matières premières et des marges de broyage reste assez difficile pour le moment. À surveiller pour voir comment l'année se déroule.