Voici quelque chose qui a attiré mon attention aujourd'hui.

L'action Kratos Defense a chuté de 5 % mercredi, même si un analyste a récemment relevé leur objectif de prix de près de 50 % à 130 $.
C'est ce genre de déconnexion qui vous fait vous demander ce que le marché sait réellement que nous ignorons.

Le cas haussier est assez simple.
L'analyste de KeyBanc, Michael Leshock, souligne que les secteurs de l'espace et de la défense ont actuellement cet environnement macro idéal, avec des opportunités de croissance significatives qui devraient perdurer jusqu'en 2026.
Kratos a également surfé sur cette vague - ils ont réalisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 12 % au cours des cinq dernières années, passant de moins de 750 millions de dollars à près de 1,3 milliard de dollars l'année dernière.
Pour un contractant de la défense dans cet environnement, c'est une exécution solide.

Mais c'est là que je commence à devenir sceptique quant au récit.
Oui, Kratos augmente ses revenus de manière satisfaisante, mais l'histoire de la rentabilité est... difficile.
Ils ont réalisé environ 20 millions de dollars de bénéfice net au cours des 12 derniers mois.
C'est en fait en baisse par rapport à 79,6 millions de dollars en 2020.
Donc, toute cette croissance du chiffre d'affaires ne se traduit pas par une croissance des bénéfices.
En fait, elle va dans la mauvaise direction.

La situation empire quand on regarde le flux de trésorerie.
Kratos a brûlé 93,3 millions de dollars en flux de trésorerie libre négatif au cours de l'année écoulée.
L'entreprise consomme littéralement de la trésorerie pendant sa croissance.
La plupart des analystes prévoient des bénéfices d'environ 60 millions de dollars d'ici 2026, ce qui serait une grande amélioration si cela se réalise.
Mais même si Kratos atteint cet objectif, on parle d'une entreprise avec une capitalisation boursière de 20 milliards de dollars négociant à 333 fois le bénéfice futur.
Ce n'est pas une valorisation qui me semble logique.

Je comprends pourquoi les vents favorables dans l'espace et la défense sont excitants, et je comprends pourquoi les analystes aiment l'histoire à long terme.
Mais il y a un écart énorme entre un bon contexte industriel et un bon investissement à ces prix actuels.
Parfois, le marché fait baisser une action malgré de bonnes nouvelles parce que ces bonnes nouvelles étaient déjà intégrées dans le prix - ou parce que la valorisation ne tient tout simplement pas la route.
Dans le cas de Kratos, je pense que c'est ce dernier.