Je viens de réaliser une chose assez intéressante sur la façon dont les investisseurs avisés perçoivent récemment le marché du Bitcoin. Au lieu d’acheter directement du BTC, ils cherchent d’autres outils indirects pour participer à cette tendance. Plus précisément, MicroStrategy (MSTR) — une société de logiciels qui est devenue l’un des plus grands détenteurs de Bitcoin au monde.

Qu’est-ce que MSTR qui attire autant l’attention ? En termes simples, c’est une société de logiciels dirigée par Michael Saylor — une personne qui affirme maximiser la valeur du Bitcoin. La particularité est que cette société a changé toute sa stratégie financière pour accumuler du Bitcoin, plutôt que de garder de l’argent liquide. Actuellement, ils détiennent environ 189 150 BTC, ce qui équivaut à près de 15 milliards de dollars selon le prix actuel d’environ 78 000 $.

Adam Back — le responsable de Blockstream — a récemment fait une observation intéressante sur X. Il soutient que MSTR se négocie à un prix très attractif par rapport à la quantité de Bitcoin que la société possède réellement. Selon ses calculs, si vous séparez la valeur de l’activité logicielle (environ 2 milliards de dollars) de la valeur du Bitcoin détenu, alors l’action MSTR devrait se négocier entre 625 et 685 dollars.

Mais que se passe-t-il en réalité ? Après le lancement officiel des ETF Bitcoin au début de cette année, cette action a connu une forte vente, tombant à 482 dollars à la mi-janvier — une baisse de 30 % par rapport au sommet. Il semble que les investisseurs se soient tournés vers des outils ETF plus directs, plutôt que d’utiliser MSTR comme un fonds proxy pour le Bitcoin.

Que représente MSTR dans ce contexte ? C’est à la fois une opportunité pour ceux qui cherchent une combinaison d’exposition au Bitcoin et à une entreprise réelle, mais aussi un piège potentiel si l’on ne comprend pas bien le mécanisme. Ceux qui s’opposent à l’opinion de Back soulignent que la société doit encore 2 milliards de dollars, ce qui augmente le risque.

Dans l’ensemble, l’histoire de MicroStrategy montre que l’approche indirecte n’est pas toujours meilleure que l’approche directe. Avec le Bitcoin à 78 000 $, les investisseurs doivent réfléchir attentivement s’ils veulent une exposition pure au Bitcoin ou s’ils sont prêts à accepter les complexités supplémentaires d’une société commerciale.