La délivrance de prêts en mars a dépassé 1 milliard de dollars en un mois, avec un total de 2,9 milliards de dollars au premier trimestre, soit environ 12 milliards par an. Ce n’est pas une croissance ordinaire d’un projet DeFi, mais un véritable signal que le « canal financier » du marché du crédit de Wall Street est en train d’être réécrit par la blockchain.

Le parcours du PDG de Figure, Mike Cagney, est très clair : fusionner en profondeur RWA, titrisation et DeFi, réduire les intermédiaires dans la titrisation, le prêt et le marché de prêt de titres. Ils ont lancé le stablecoin à rendement YLDS, et ont mis en ligne un coffre-fort de crédit sur la blockchain sur Solana, permettant aux utilisateurs d’investir directement dans des actifs de crédit tokenisés ou de les utiliser comme garantie pour emprunter. La prochaine étape est l’expansion vers Ethereum, pour explorer la tokenisation d’actions et le prêt de titres sur la blockchain.
Pourquoi est-ce important maintenant ? La chaîne de titrisation du marché traditionnel du crédit est longue et coûteuse, Figure tente de faire une « reconstruction en couche abstraite » avec la blockchain — les actifs financiers tels que prêts, titres, actions sont naturellement adaptés à la blockchain. Si cette logique fonctionne, les intermédiaires de Wall Street seront massivement remplacés.
Mais les risques sont également évidents : l’évaluation du crédit, la gestion des défauts, la confirmation légale sur la blockchain restent immature. La qualité des actifs de Figure pourra-t-elle résister à l’épreuve du cycle ? Si le taux de défauts augmente, les utilisateurs du coffre pourraient subir directement des pertes. De plus, l’attitude réglementaire n’est pas encore claire — BlackRock vient de s’opposer à l’OCC qui voulait limiter les réserves d’actifs tokenisés, ce qui montre que la bataille pour la conformité est toujours en cours.
Ce n’est pas un signal de « tout ou rien », mais un cas clé pour comprendre comment la finance cryptographique s’infiltre du niveau des échanges à celui de l’infrastructure de crédit. À suivre de près, mais sans négliger les risques structurels derrière.
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