La capitalisation du RWA a culminé à 26,3 milliards de dollars le 18 avril et a lentement diminué. Les gens le lisent comme si le commerce de tokenisation se retournait.

Ce n'est pas le cas.
Voici ce qui se passe réellement :
Le déclencheur : le 18 avril, le pont de Kelp DAO a été vidé de 292 millions de dollars.
Rappel : le groupe Lazarus a exploité une configuration à vérificateur unique sur LayerZero pour créer des rsETH non adossés. Ils l'ont utilisé comme garantie sur Aave/Spark/Fluid pour emprunter de vrais actifs avant que quiconque ne s'en aperçoive.
C'était la deuxième attaque en 18 jours. Drift a été pris pour $285M le 1er avril, même groupe. $577M total.
La contagion : Aave/Spark/Fluid ont gelé les marchés rsETH. Les utilisateurs ont paniqué. $13B a quitté la TVL DeFi en 48 heures, 8,45 milliards de dollars rien que sur Aave.
Pourquoi le graphique RWA a chuté : une grande partie de la « capitalisation RWA » est constituée de trésoreries tokenisées (BUIDL, USYC, USDY) qui servent de collatéral dans ces mêmes protocoles de prêt.
Lorsque les utilisateurs ont retiré leurs positions, ces tokens ont été dénoués. L'ensemble RWA a chuté sans que personne ne rachète réellement l'actif sous-jacent.
La répartition sous-jacente :
– En croissance : BUIDL, USYC, BENJI, trésoreries tokenisées en général
– Stable : or (XAUT, PAXG)
– En baisse : RWA décomposables en DeFi. Pools de crédit, coffres rsETH, positions de trésorerie à effet de levier. JTRSY -10 % depuis le début du mois
La conclusion : la tokenisation en soi est correcte. Ce qui a été réévalué, c'est l'hypothèse que le RWA en tant que collatéral est sans risque dans DeFi. Ce n'est pas le cas. Le RWA générant des rendements hérite de tous les risques liés aux ponts et aux oracles du protocole qui le couvre.
Ne confondez pas un choc de crédit en DeFi avec la fin du commerce RWA.