Résumé du marché USDJPY — Fluctuations à haute fréquence dans un jeu à double noyau

Au 15 mai, $USDJPY a augmenté pour le cinquième jour consécutif, le cours étant légèrement inférieur à 158,50, approchant du point bas de près de deux ans de 160,70 lors de la première intervention des autorités japonaises le 30 avril. Le marché présente une configuration typique de lutte entre acheteurs et vendeurs.

Baisse des taux d’intérêt contre hausse, la différence de taux verrouille la voie principale

Ce qui motive toujours le plus, c’est le fossé de politique entre les États-Unis et le Japon. La Fed maintient ses taux entre 3,50 % et 3,75 %, tandis que la Banque du Japon n’est qu’à 0,75 %. Avec la montée de l’inflation due au conflit entre les États-Unis et l’Iran, le marché a entièrement intégré une absence de baisse des taux jusqu’en 2026, voire certains pensent que la prochaine action de la Fed pourrait être une hausse plutôt qu’une baisse. La Banque du Japon prévoit une possible hausse de 0,75 % à 1,00 % en juin, mais l’écart avec les États-Unis reste important, et les arbitrages continuent de peser sur le yen.

Intervention du Japon : dissuasion forte mais difficile à changer la tendance

Les autorités japonaises ont utilisé environ 35 milliards de dollars lors de leur première intervention le 30 avril, et il semble qu’elles soient intervenues à nouveau le 6 mai. Selon la CFTC, à la semaine du 5 mai, le net des positions vendeuses sur le yen par les spéculateurs est passé de 102 059 contrats à 61 738 contrats, indiquant que l’intervention a effectivement freiné les comportements de vente à découvert à grande échelle. Cependant, l’effet de l’intervention s’est rapidement estompé — la ligne de défense dans la zone "157 et demi" a été franchie, et les fondamentaux n’ont pas changé, l’intervention ne peut que gagner du temps.

Pressions fondamentales et sentimentales

Les dépenses des ménages japonais en mars ont diminué de 2,9 % en glissement annuel, la consommation ayant reculé pendant quatre mois consécutifs, ce qui montre une reprise économique faible. Les prix du pétrole restant élevés aggravent le déficit commercial, tandis que la série de nouveaux records du Nikkei exerce une pression supplémentaire sur le yen par l’effet de balançoire. Globalement, la dépréciation du yen provient de problèmes structurels et fondamentaux ; sauf si la différence de taux se réduit fortement ou si la situation au Moyen-Orient se calme notablement, la tendance à la faiblesse du yen sera difficile à inverser à court terme. #TradFi交易分享挑战