Ces derniers jours, j'ai encore vu beaucoup de gens lier ensemble l'afflux net dans les ETF, les variations de l'offre de stablecoins, et les flux de capitaux hors marché pour expliquer les hausses et baisses, comme si c'était une formule. En réalité, la corrélation ne signifie pas causalité, surtout que ces "nouveaux stablecoins" sur la chaîne ne sont souvent que des déménagements, des changements de chaîne, ou des transferts vers des portefeuilles de garde, voire des ajustements temporaires pour le market making ou la couverture, ce qui n'est pas aussi direct que de suivre la hausse avec de l'argent réel. La même logique s'applique aux ETF : un afflux ne signifie pas forcément un achat immédiat en spot, cela peut d'abord servir à couvrir ailleurs, et le processus peut durer longtemps. Récemment, la opinion publique aime aussi aligner le risque de l'appétit pour le marché boursier américain avec les mouvements du marché crypto, je le vois aussi, mais ce qui m'importe davantage, c'est : si demain il y a une cascade de liquidations ou un léger dérapage du stablecoin, qui sera forcé de vendre, où la liquidité sera coupée. De toute façon, je préfère laisser l'"explication" pour après, et écrire le plan d'action à l'avance, survivre d'abord, c'est tout.