Di sebuah aula perjamuan yang remang-remang di San Salvador, ibu kota El Salvador, miliarder sekaligus CEO Tether Holdings SA, Paolo Ardoino, menyampaikan serangkaian prediksi suram. Dengan awan badai yang mengancam di latar belakang, Ardoino memperkirakan kekacauan geopolitik global, keruntuhan sistem moneter, dan disintegrasi sosial. Ia menyatakan bahwa Tether kini tengah mempersiapkan diri menghadapi "hari kiamat" yang akan datang.
Terlepas dari peringatan kelam tersebut, perusahaan di balik stablecoin terpopuler di dunia ini sedang melakukan ekspansi pesat. Sebagai "dolar digital," USDT mendukung perdagangan mata uang kripto dan arus modal global. Tether melaporkan laba lebih dari $10 miliar tahun lalu—hasil luar biasa untuk perusahaan dengan hanya 300 karyawan—dan kini dengan cepat menginvestasikan dana untuk mengakuisisi saham di berbagai bisnis dunia. Dengan kembalinya Trump ke Gedung Putih, Tether kini memiliki akses formal ke pasar keuangan paling kaya dan maju di dunia.
Pada konferensi Januari di San Salvador, Ardoino mengatakan kepada Bloomberg, "Tether hampir seperti gabungan Google dan Blackstone. Kami memiliki divisi keuangan yang luas dan mampu menciptakan dampak positif nyata." Tahun lalu, Tether memindahkan kantor pusat globalnya ke ibu kota Amerika Tengah ini.
Saat ini, Ardoino menempatkan Amerika Serikat sebagai pusat strategi ekspansi Tether, didukung oleh sekutu pemerintahan Trump, termasuk Menteri Perdagangan Howard Lutnick, mitra perbankan lama yang bisnis keluarganya juga memiliki saham di Tether. Pada Januari, Tether meluncurkan stablecoin baru untuk pasar AS dan meningkatkan upaya lobi di Washington. Perusahaan juga menarik investor global, menargetkan valuasi $500 miliar yang akan menjadikannya salah satu perusahaan swasta paling bernilai di dunia.
Ini merupakan perubahan nasib yang dramatis. Bloomberg melaporkan bahwa Tether menjadi target investigasi federal selama pemerintahan Presiden Biden. Sejak 2021, token utama USDT dan bursa afiliasinya, Bitfinex, dilarang beroperasi di New York.
Para kritikus berpendapat bahwa USDT tetap sangat populer dalam aktivitas kriminal bawah tanah, dan konflik yang kembali memanas di Timur Tengah menarik perhatian terhadap penggunaannya di Korps Garda Revolusi Islam Iran. Meski sanksi keuangan luas diberlakukan, USDT terus menopang ekonomi kripto Iran yang berkembang pesat. Pada Januari, firma riset TRM Labs menerbitkan studi kasus yang mengungkap bagaimana Garda Revolusi memproses sekitar $1 miliar transaksi kripto antara 2023 dan 2025, "mayoritas besar menggunakan USDT."
Tether menyatakan, "Tether memprioritaskan penanganan penipuan, kerugian konsumen, dan penyalahgunaan USDT, serta menerapkan kebijakan nol toleransi terhadap aktivitas ilegal." Perusahaan menambahkan bahwa mereka bekerja sama dengan penegak hukum di seluruh dunia dan atas permintaan otoritas telah membekukan sekitar $4 miliar USDT.
Hampir setengah dari dana tersebut masuk daftar hitam atas permintaan AS, dan pemerintah AS secara terbuka mengakui kerja sama Tether. Dengan menghentikan tindakan regulasi dan memberikan pengampunan kepada pelaku penipuan kripto, pemerintah AS menandai pengurangan tekanan signifikan terhadap industri kripto.
Sementara itu, dengan dukungan dari Tether, rekan-rekannya, dan Menteri Keuangan Scott Bessent, legislator AS mempercepat legislasi untuk mendorong adopsi stablecoin. Bessent bersaksi bahwa permintaan stablecoin yang dipatok dolar akan meningkatkan permintaan terhadap US Treasuries, sehingga menurunkan biaya pinjaman. Menurut The New York Times, Tether juga berencana mendukung kelompok pengeluaran politik baru menjelang pemilihan paruh waktu tahun ini dan kemungkinan berpartisipasi melalui anak perusahaan AS yang baru didirikan. Entitas bernama "Tether America" tercatat sebagai donor untuk proyek aula perjamuan Gedung Putih Trump.
Di luar prediksi apokaliptik dan manuver politik, aktivitas perdagangan dan penggalangan dana Tether menimbulkan pertanyaan baru tentang fondasi model bisnisnya. Perusahaan belum mengungkapkan secara penuh portofolio investasinya—yang kini mencakup lebih dari 140 investasi dan dianggap sebagai inti operasi strategisnya. Sumber menyebutkan bahwa pada putaran pendanaan terbaru, Tether memberikan lebih banyak data keuangan setelah calon investor meminta transparansi lebih besar.
Bloomberg, melalui dokumen publik dan pernyataan, mengidentifikasi lebih dari dua puluh perusahaan dalam portofolio Tether yang berkembang. Banyak yang fokus pada kripto dan pembayaran; lainnya—termasuk investasi terbesar yang telah diungkapkan Tether—berkaitan dengan komoditas, media, kecerdasan buatan, dan energi.
Bloomberg melaporkan pada hari Kamis bahwa Richard Heathcote, kepala investasi perusahaan sekaligus arsitek portofolionya, akan segera menyerahkan tanggung jawab kepada wakilnya. Heathcote, sebelumnya broker di BGC Group di bawah Cantor Fitzgerald, berperan penting dalam membangun hubungan Tether dengan bank investasi keluarga Lutnick.
Meski telah berjanji melakukan audit menyeluruh selama bertahun-tahun, Tether belum menunaikannya. Firma akuntansi BDO melakukan atestasi kuartalan atas aset USDT. Pekan lalu, Deloitte mengesahkan laporan cadangan pertama dari Anchorage Digital Bank, penerbit token baru Tether untuk pasar AS, USAT.
Sumber menyebutkan bahwa Tether telah memberi tahu investor bahwa mereka menargetkan audit penuh selesai pada akhir 2026. Ardoino mencatat bahwa perusahaan sedang berdiskusi dengan firma akuntansi Big Four: "Saya tidak akan membuat janji, tetapi ini sangat prioritas tinggi, dan progres berjalan lancar."
Ia mungkin tidak punya banyak pilihan. Bulan lalu, Senator Demokrat Jack Reed menyoroti Tether, mengajukan RUU yang akan mewajibkan penerbit asing stablecoin berbasis dolar untuk menjalani audit. Arthur Wilmarth, Profesor Kehormatan Hukum di Universitas George Washington dan peneliti lama risiko sistemik stablecoin, mengatakan, "Saya tidak yakin ada yang benar-benar memahami eksposur risiko Tether. Masalah utamanya adalah sebagian besar informasi ini tidak transparan dan tersembunyi."
Saat Ardoino menjadi pusat perhatian di acara El Salvador, kepala bisnis AS Bo Hines tetap rendah hati. Setelah acara, mantan pemain sepak bola berusia 30 tahun dan mantan penasihat kripto Gedung Putih itu menaiki jet pribadi kembali ke Charlotte, North Carolina, tempat ia mendirikan kantor pusat Tether di AS.
Hines, bersama mantan pelobi PayPal Jesse Spiro, memimpin pertumbuhan Tether di AS. Token baru USAT bertujuan menjaga nilai stabil $1 sambil mematuhi undang-undang yang disahkan pada 2025, yang mewajibkan stablecoin terbitan AS didukung oleh US Treasuries jangka pendek serta menerapkan regulasi pemasaran dan kepatuhan yang lebih ketat.
Di pasar berkembang, pengguna Tether umumnya mencari akses ke dolar atau transfer dana domestik dan internasional dengan cepat dan murah. Di AS, stablecoin lebih mungkin diadopsi dalam transaksi sehari-hari sebagai alat untuk menghindari keterlambatan dan biaya bank serta kartu kredit. Para pendukung mengklaim ini menghemat biaya pedagang dan pengguna, sementara skeptis khawatir mengenai kurangnya perlindungan dan sifat transaksi yang tidak dapat dibalik.
Tether juga melihat AS sebagai lahan subur untuk investasi masa depan. Dalam pidatonya di El Salvador, Ardoino menyoroti saham Tether di platform video populer Rumble, menyebutnya "kasus nyata membela kebenaran." Perusahaan berencana mengintegrasikan stablecoin-nya untuk memfasilitasi pembayaran bagi jutaan pengguna bulanan Rumble.
"Kami kini berinvestasi di platform AS lainnya," kata Ardoino. Ia menolak menyebutkan aset target, namun menambahkan tujuannya adalah meningkatkan pengguna aktif bulanan platform digital AS hingga beberapa juta, membangun fondasi USAT sebagai "sistem pembayaran antar-platform."
Saat Tether beralih ke AS, jelas perusahaan melakukan lindung nilai di kedua sisi. Dalam skenario ekstrem Ardoino, dolar kehilangan dominasinya—namun Tether tetap bertahan berkat jejak dan kepemilikan yang terus berkembang di emas dan Bitcoin. Tentu saja, kemungkinan lain adalah dolar tetap menjadi mata uang cadangan global di masa mendatang, yang akan menguntungkan bisnis dan pengaruh politik Tether di AS.
Nasib Tether kini semakin terkait dengan AS. Perusahaan ini menjadi salah satu pemegang US Treasuries terbesar. Berdasarkan pengungkapan terbaru, 63% dari cadangan senilai $193 miliar pada akhir tahun dimiliki dalam US Treasuries. Tether menyatakan sebagai pemegang utang AS terbesar ke-17 dan terbesar di antara non-pemerintah, fakta yang membuat beberapa pembuat kebijakan resah.
Pada Juli 2025, di upacara penandatanganan undang-undang kripto di Gedung Putih, saudara Winklevoss dari Gemini, CEO Coinbase Brian Armstrong, Paolo Ardoino, dan Menteri Perdagangan Lutnick terlihat berbincang.
Carole House, mantan Penasihat Khusus Dewan Keamanan Nasional Gedung Putih untuk Keamanan Siber dan Infrastruktur Kritis di bawah pemerintahan Biden, berkomentar, "Kabarnya, Tether memegang lebih dari $100 miliar US Treasuries, menjadikannya salah satu pemegang terbesar di dunia, namun tidak mendapat pengawasan langsung seperti yang kami terapkan pada institusi domestik sejenis."
Imbal hasil Treasury mendorong kesepakatan investasi Tether baru-baru ini. Menurut sumber, calon investor bertanya tentang dampak turunnya suku bunga. Sumber menambahkan bahwa Tether percaya setiap pemotongan 25 basis poin oleh Federal Reserve memerlukan penerbitan tambahan $10 miliar token untuk menjaga laba tetap sama.
Sementara itu, pasar AS mengalami lonjakan kompetitor, dan permintaan keseluruhan untuk USDT dan stablecoin lain stagnan dalam beberapa bulan terakhir, mencerminkan penurunan pasar kripto secara umum. IMF memperingatkan pada 2025 bahwa penarikan stablecoin dapat memicu penjualan besar-besaran di pasar Treasury.
Meski demikian, posisi modal kuat Tether terus menarik mitra perbankan baru di luar Cantor Fitzgerald. Morgan Stanley, BTG Pactual dari Brasil, dan First Abu Dhabi Bank menjadi penasihat penggalangan dana, menurut sumber. Ketiga bank menolak berkomentar.
Tanda lain menunjukkan perusahaan sedang mencari ciri legitimasi tradisional. Tahun lalu, Ardoino mengangkat Simon McWilliams sebagai CFO. Ia juga merekrut Ben Habbel sebagai chief business officer untuk merapikan struktur internal; Habbel adalah investor real estat mewah yang baru-baru ini membeli Nobu Hotel London di Shoreditch. Seorang trader logam mulia senior dari HSBC Holdings bergabung untuk membantu mengelola cadangan emas Tether yang berkembang. Tahun lalu, Tether membeli 70 ton emas, melampaui pembelian yang diungkapkan oleh hampir semua bank sentral.
Dengan staf yang relatif kecil, Tether mungkin menjadi perusahaan paling menguntungkan di dunia per kapita. Ardoino cepat menekankan struktur ramping dan margin laba 99%. Meski demikian, ia mengakui perlunya ekspansi: dalam 18 bulan terakhir, jumlah karyawan telah tiga kali lipat dan perekrutan masih berlanjut. Kompetitor terdekatnya, Circle Internet Group, memiliki sekitar 880 karyawan pada Juni 2024, sementara stablecoin USDC miliknya beredar hanya $32 miliar.
Ardoino menyatakan bahwa kepatuhan adalah departemen terbesar Tether, dengan hampir 50 orang memantau transaksi dan berkoordinasi dengan penegak hukum sesuai kebutuhan. Namun tim ini jauh lebih kecil dibandingkan tim di bank atau bahkan beberapa pesaing kripto.
Di luar bisnis inti, kepemimpinan Tether dikenal tertutup. Ardoino dan COO Claudia Lagorio adalah pasangan suami-istri, dan beberapa eksekutif memegang beberapa posisi di Tether dan afiliasinya, Bitfinex.
Paolo Ardoino di konferensi Bitcoin Plan B Forum di San Salvador pada Januari
Meski mencari pendanaan baru, Ardoino berhati-hati terhadap keterlibatan eksternal yang lebih dalam di Tether. Ia merasa tidak nyaman dengan kemungkinan go public dan harus melaporkan kepada investor setiap kuartal. "Saya tidak ingin setiap tiga bulan mengoptimalkan laba," ujarnya. "Saya ingin mengoptimalkan dampak perusahaan terhadap masyarakat."
Tidak seperti banyak perusahaan teknologi awal, sebagian besar karyawan Tether tidak menerima opsi saham, menurut sumber yang mengetahui struktur kompensasi perusahaan. Bahkan jika Tether menyelesaikan penggalangan dana dengan valuasi privat rekor, mereka tidak mendapat manfaat. Proses penggalangan dana tertunda beberapa bulan dari ekspektasi awal, namun Ardoino mengatakan ia tidak terburu-buru. Dengan laba besar, perusahaan tidak membutuhkan modal dan dapat menunggu valuasi targetnya.
Apakah investor berbagi visi Ardoino untuk Tether dan masa depan manusia masih harus dilihat. Namun portofolio investasi Tether yang berkembang, cadangan US Treasuries dan emas, serta pengaruhnya terhadap politik AS membuat perusahaan ini tidak lagi dapat dipandang sebagai produk kripto niche.
Profesor Wilmarth dari Universitas George Washington mengatakan, "Beberapa tahun lalu, tidak ada hubungan antara kripto dan keuangan tradisional, jadi mungkin tidak menjadi masalah. Tapi sekarang, keadaannya benar-benar berbeda—keduanya lebih erat terkait dari sebelumnya."
Pernyataan:
-
Artikel ini diterbitkan ulang dari [TechFlow], hak cipta milik penulis asli [Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg]. Jika Anda memiliki keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, yang akan memprosesnya sesuai prosedur terkait.
-
Disclaimer: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
-
Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebutkan Gate, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan tidak diperbolehkan.
