Penambangan Bitcoin Menghadapi Tekanan Meningkat: Tiga Tren Utama—Penurunan Harga, Persaingan AI, dan Pergeseran Hashrate

Lingkungan Paling Menantang bagi Penambang

Kuartal keempat 2025 menjadi periode tersulit bagi industri penambangan sejak halving Bitcoin pada 2024.

Dua faktor utama yang membentuk situasi ini:

1. Penurunan Harga Bitcoin

Pada awal Oktober 2025, BTC hampir menembus rekor tertingginya di $124.500, namun pada akhir Desember, nilainya turun menjadi sekitar $86.000—penurunan sekitar 31%.

2. Hash Rate Global Mendekati Rekor Tertinggi

Persaingan hash rate yang sangat ketat telah memangkas pendapatan per unit hash power secara signifikan.

(Sumber: CoinShares)

Dalam situasi ini, rata-rata biaya tunai perusahaan penambangan yang terdaftar di bursa untuk menghasilkan satu Bitcoin mendekati $80.000, sehingga margin keuntungan di banyak operasi penambangan menjadi sangat tipis.

Tiga Tren Utama yang Membentuk Industri Penambangan

Secara luas, terdapat tiga perubahan besar yang tampak pada kuartal keempat 2025.

1. Keuntungan Penambangan Terus Menyusut

Indikator utama bagi penambang—Hashprice (harga hash rate)—turun ke kisaran $36–$38 per PH/s per hari. Level ini mendekati harga impas bagi banyak fasilitas penambangan. Selain itu, tingkat kesulitan penambangan jaringan telah turun tiga kali berturut-turut, yang biasanya menjadi sinyal kapitulasi penambang. Memasuki 2026, harga hash turun lebih jauh ke sekitar $29, menandakan tekanan industri yang berkelanjutan.

2. AI dan HPC Mendorong Transformasi Industri

Semakin banyak perusahaan penambangan Bitcoin mengalihkan sumber daya pusat data mereka ke artificial intelligence (AI) dan high-performance computing (HPC).

Nilai total kontrak AI/HPC yang diumumkan kini telah melampaui $70 miliar. Beberapa penambang berkembang menjadi perusahaan infrastruktur yang menggabungkan bisnis penambangan dan layanan pusat data—seperti Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining, dan Hut 8. Dengan strategi ini, pusat data tidak lagi hanya berfokus pada penambangan, tetapi juga mendukung beban kerja komputasi AI.

3. Perubahan Struktur Modal Industri

Untuk membangun infrastruktur AI, sejumlah perusahaan penambangan mengambil liabilitas yang lebih besar.

Contoh kasus:

• IREN: Sekitar $3,7 miliar dalam bentuk obligasi konversi

• TeraWulf: Sekitar $5,7 miliar dalam bentuk utang

• Cipher Mining: $1,7 miliar dalam bentuk secured notes

Leverage tinggi ini mengubah profil risiko perusahaan penambangan dibanding tahun-tahun sebelumnya.

AI dan Penambangan Bersaing untuk Sumber Daya Pusat Data

Pertumbuhan pesat sektor AI membuat daya listrik dan ruang rak di pusat data semakin bernilai. Analis memperkirakan bahwa pada akhir 2026, pendapatan dari AI dapat mencapai hingga 70% dari total pendapatan perusahaan penambangan yang terdaftar secara publik (saat ini sekitar 30%). Bisnis AI yang awalnya sekunder kini menjadi sumber pendapatan utama. Banyak penambang telah menandatangani kontrak hosting GPU atau cloud dengan penyedia layanan cloud besar, dengan nilai kontrak yang telah melampaui $70 miliar.

Beragam Strategi Perusahaan Penambangan

Tidak semua perusahaan penambangan menempuh jalur yang sama; terdapat tiga model bisnis utama yang berkembang.

1. Bertransformasi Menjadi Perusahaan Infrastruktur AI

Beberapa perusahaan seperti IREN dan Bitfarms melihat penambangan sebagai pintu masuk menuju AI. Mereka secara bertahap mengalihkan sumber daya ke layanan komputasi GPU dan AI.

2. Mempertahankan Penambangan sebagai Bisnis Utama

Perusahaan lain, seperti CleanSpark, tetap berfokus pada penambangan Bitcoin. Biasanya, mereka memaksimalkan kapasitas penambangan yang ada sebelum secara bertahap menjajaki pasar AI.

3. Fokus pada Penambangan Berbasis Energi Biaya Rendah

Sebagian penambang memilih menggunakan sumber energi yang sangat murah atau intermiten, seperti:

• Energi terbarukan yang terbatas

• Flare gas dari ekstraksi minyak dan gas

Sebagai contoh, Marathon telah mengoperasikan sekitar 10 MW fasilitas penambangan modular kecil yang dapat berjalan saat pasokan listrik tidak stabil.

Model ini tidak cocok untuk AI, namun tetap menguntungkan secara ekonomi untuk penambangan.

Perbedaan Biaya antara Penambangan dan Infrastruktur AI

Biaya pembangunan pusat data untuk penambangan dan AI sangat berbeda.

Estimasi biaya investasi:

• Infrastruktur penambangan Bitcoin: Sekitar $700.000–$1.000.000 per MW

• Pusat data AI: Sekitar $8.000.000–$15.000.000 per MW

Karena AI memberikan imbal hasil yang lebih stabil, banyak perusahaan kini mengalihkan modal ke sektor ini.

Perkembangan Potensial di Masa Depan

Jika harga Bitcoin pulih, profitabilitas penambangan bisa meningkat.

Ekspektasi pasar:

• Jika BTC kembali ke $100.000 → Hashprice dapat pulih ke sekitar $37

• Jika BTC mendekati rekor tertinggi $126.000 → Hashprice bisa naik ke sekitar $59

Jika harga tetap di bawah $80.000 dalam waktu lama, beberapa operasi penambangan berbiaya tinggi kemungkinan harus ditutup.

Ringkasan

Dari akhir 2025 hingga awal 2026, industri penambangan Bitcoin mengalami masa transformasi. Penurunan harga dan persaingan hash rate menekan keuntungan penambang, sementara pertumbuhan pesat AI dan high-performance computing membuat pusat data semakin menarik secara komersial. Ke depan, industri ini kemungkinan akan terbagi menjadi dua peran: sebagian perusahaan menjadi penyedia infrastruktur AI, sementara yang lain fokus mempertahankan operasi penambangan dengan energi berbiaya rendah. Secara keseluruhan, penambangan Bitcoin tetap tangguh, namun struktur industri terus berubah.