- Stani Kulechov memperingatkan bahwa meningkatnya stres di pasar kredit swasta dapat merembet ke DeFi jika aset dunia nyata masuk tanpa transparansi.
- Tingginya suku bunga saat ini membebani peminjam kredit swasta, sementara peningkatan penebusan menandakan tekanan likuiditas yang semakin besar di seluruh dana utama.
- Kulechov memperingatkan bahwa institusi dapat mendorong produk kredit bermasalah ke dalam DeFi, mengubah investor on-chain menjadi likuiditas keluar.
Stres kredit swasta dapat merembet ke keuangan terdesentralisasi jika pasar melemah lebih jauh. Peringatan itu datang dari Stani Kulechov, pendiri dan CEO Aave. Dia menguraikan risiko tersebut dalam sebuah posting terperinci di X.
Selain itu, suku bunga tinggi tetap menjadi tantangan bagi peminjam di pasar kredit global. Akibatnya, beberapa dana kredit swasta menghadapi tantangan likuiditas serta peningkatan permintaan penebusan. Investor ritel dapat berinvestasi di dana melalui kendaraan yang diperdagangkan di bursa dan kendaraan semi-likuid.
Kulechov berpendapat bahwa model ini dapat menimbulkan risiko bagi pengguna keuangan terdesentralisasi yang belum mereka ketahui. Dalam hal ini, Kulechov mendesak perlunya meningkatkan transparansi sebelum integrasi aset dunia nyata ke dalam pasar DeFi.
Suku Bunga Tinggi Tekan Pasar Kredit Swasta
Dana kredit swasta berkembang pesat setelah regulator memperketat aturan perbankan pasca Krisis Keuangan Global. Akibatnya, manajer aset masuk untuk membiayai leveraged buyouts dan pinjaman perusahaan pasar menengah. Perusahaan besar mendominasi sektor ini saat ini. Termasuk di antaranya Apollo Global Management, Blackstone, Ares Management, KKR, dan Carlyle Group.
Namun, lingkungan suku bunga berubah secara drastis. Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga secara agresif pada Maret 2022. Suku bunga melon dari hampir nol menjadi di atas lima persen pada pertengahan 2023. Akibatnya, peminjam kini menghadapi biaya modal yang lebih tinggi.
Kulechov menjelaskan situasi tersebut dengan jelas. Dia menulis, “Kredit swasta saat ini berada di tempat yang aneh.” Selain itu, banyak peminjam awalnya mendapatkan pinjaman selama era suku bunga rendah. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga sekarang meningkatkan tekanan pembayaran kembali.
Sinyal pasar sudah menunjukkan stres. ETF Pendapatan BDC VanEck turun sekitar 15 persen dalam satu tahun. Sementara itu, saham Blue Owl Capital merosot sekitar 50 persen. Selain itu, beberapa manajer aset alternatif besar kehilangan sekitar 20 persen dari nilai pasar mereka.
Tekanan Penebusan Meningkatkan Kekhawatiran Likuiditas
Dana besar kini menghadapi permintaan penebusan yang meningkat. Misalnya, kendaraan kredit swasta unggulan Blackstone, BCRED, baru-baru ini membatasi penarikan. Dana ini mengelola sekitar $82 miliar aset. Pada kuartal pertama 2026, investor meminta penebusan sebesar $3,7 miliar.
Selain itu, Blackstone menyuntikkan $400 juta untuk mendukung likuiditas. Demikian pula, BlackRock HPS Corporate Lending Fund menutup penarikan setelah permintaan penebusan besar-besaran. Blue Owl juga mengalami penarikan investor sebesar $2,9 miliar pada akhir 2025.
Meskipun tekanan ini, Kulechov percaya bahwa sektor ini tetap dapat dikelola. Pasar kredit swasta global total sekitar $1,8 triliun hingga $2 triliun. Angka ini masih kecil dibandingkan dengan pasar obligasi global sebesar $130 triliun.
DeFi Menghadapi Potensi Risiko RWA
Namun, Kulechov melihat risiko struktural bagi keuangan terdesentralisasi. Banyak investor DeFi mengejar strategi aset dunia nyata dengan hasil tinggi. Akibatnya, beberapa pengguna mengabaikan risiko likuiditas dan durasi yang mendasarinya.
Dia memperingatkan bahwa institusi mungkin menjual produk kredit bermasalah ke pasar blockchain. Dia menulis, “DeFi seharusnya tidak menjadi likuiditas keluar Wall Street.”
Selain itu, keuangan on-chain masih bisa menawarkan keunggulan. Smart contract menegakkan aturan penebusan dan kondisi jaminan secara transparan. Oleh karena itu, infrastruktur blockchain dapat meningkatkan akuntabilitas dibandingkan struktur kredit swasta tradisional.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
