NYDIG: Volatilitas Bitcoin 75% tidak bergantung pada pasar saham, manfaat diversifikasi investasi tetap berlaku

Perusahaan jasa keuangan NYDIG Kepala Penelitian Global Greg Cipolaro dalam laporan mingguan terbaru menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan S&P 500, Nasdaq 100, serta ETF IGV telah meningkat menjadi sekitar 0,5, tetapi secara statistik, ini hanya dapat menjelaskan sekitar 25% dari volatilitas harga Bitcoin. Cipolaro berpendapat bahwa perbedaan statistik ini justru mendukung nilai tak tergantikan Bitcoin dalam portofolio diversifikasi.

Kebenaran Statistik di balik angka 0,5: Apa arti penjelasan 25%

(Sumber: NYDIG)

Kesalahan umum dalam menafsirkan korelasi adalah, investor sering menganggap bahwa “korelasi tinggi” sama dengan “volatilitas yang sejalan”, padahal ini tidak benar secara statistik. Koefisien korelasi 0,5 menunjukkan hubungan linier yang sedang antara dua aset, tetapi koefisien determinasi R² (0,5²) hanya sebesar 0,25, yang berarti bahwa pergerakan pasar saham hanya dapat menjelaskan 25% dari volatilitas harga Bitcoin, sementara 75% sisanya dipengaruhi oleh faktor independen Bitcoin sendiri.

Cipolaro menegaskan bahwa perbedaan ini bukanlah kekurangan, melainkan inti dari nilai Bitcoin sebagai alat diversifikasi dalam portofolio. Ia menulis, “Meskipun saat ini korelasi Bitcoin dengan saham antar aset cukup tinggi, ini jauh dari cukup untuk menentukan imbal hasil Bitcoin.” Ia berpendapat bahwa kenaikan korelasi baru-baru ini lebih mencerminkan kondisi likuiditas makroekonomi saat ini, bukan struktur hubungan antar kelas aset—Bitcoin dan saham pertumbuhan sama-sama sensitif terhadap kondisi likuiditas dan preferensi risiko investor, tetapi ini adalah ciri pasar jangka pendek, bukan esensi jangka panjang.

Empat Faktor Penggerak Mandiri Bitcoin

Dalam menjelaskan sumber volatilitas independen Bitcoin sebesar 75%, Cipolaro mengidentifikasi empat kategori kekuatan pendorong unik kripto:

Arus dana dana: Aliran dana bersih dari ETF dan dana investasi kripto secara langsung mempengaruhi keseimbangan penawaran dan permintaan pasar

Struktur posisi derivatif: Volume kontrak berjangka terbuka, biaya dana, dan premi futures mencerminkan tingkat leverage pasar dan kecenderungan bullish atau bearish

Tren adopsi jaringan: Jumlah alamat aktif di blockchain, volume transaksi, dan distribusi kepemilikan menunjukkan pertumbuhan kebutuhan dasar penggunaan jaringan

Perkembangan regulasi: Kebijakan negara, kerangka kepatuhan institusi yang dibangun atau diperketat, mempengaruhi masuk dan keluarnya dana institusional

Keempat faktor ini secara esensial berbeda dari kekuatan pendorong pasar saham tradisional (seperti laba perusahaan, ekspektasi suku bunga makro), dan inilah alasan utama mengapa Bitcoin tetap “korelasi tetapi tidak identik” dengan pasar saham.

Evolusi Peran Bitcoin: Dari Keraguan Bertahan Hingga Debat Cadangan Penyimpanan

Laporan NYDIG juga meninjau evolusi narasi pasar Bitcoin. Pendukung awal Bitcoin seperti Chamath Palihapitiya pernah menyebutnya sebagai “Emas 2.0” pada 2013, tetapi belakangan mulai meragukan apakah Bitcoin mampu memenuhi kebutuhan neraca aset negara berdaulat. Ray Dalio juga lama menyuarakan kekhawatiran tentang volatilitas Bitcoin, risiko regulasi, dan ancaman jangka panjang dari komputasi kuantum.

Cipolaro berpendapat bahwa kritik tersebut justru menegaskan proses evolusi Bitcoin: fokus perdebatan telah beralih dari “apakah Bitcoin bisa bertahan” ke “apakah Bitcoin bisa menjadi aset cadangan berdaulat”, dan loncatan tingkat diskusi ini adalah tanda kematangan. Ia menekankan bahwa pertumbuhan berkelanjutan Bitcoin tidak bergantung pada adopsi bank sentral. Jalur ekspansinya dari pengguna individu ke keluarga kantor, manajemen aset, dan ETF berbeda dari banyak inovasi keuangan sebelumnya yang bergantung pada modal institusional. “Kepemilikan Bitcoin oleh bank sentral mungkin memperkuat posisinya, tetapi bukan syarat utama pertumbuhan berkelanjutan,” tulis Cipolaro.

Pertanyaan Umum

Korelasi Bitcoin dengan saham teknologi meningkat, apakah ini berarti Bitcoin kehilangan makna diversifikasi?

Menurut analisis statistik NYDIG, korelasi 0,5 hanya dapat menjelaskan sekitar 25% dari volatilitas harga Bitcoin. Ini berarti bahwa 75% dari volatilitas Bitcoin pada waktu tertentu berasal dari faktor kripto yang independen dari pasar saham. Dari sudut pandang konstruksi portofolio, yang benar-benar menentukan manfaat diversifikasi adalah ketidakberkaitan imbal hasil, bukan hanya tingkat korelasi pada satu periode pengamatan.

Apa faktor utama yang mendorong volatilitas independen Bitcoin menurut NYDIG?

NYDIG menyebutkan empat kekuatan pendorong unik kripto: arus dana dana dari dana investasi, struktur posisi derivatif (seperti biaya dana kontrak berjangka), tren adopsi jaringan (aktivitas di blockchain), dan dinamika regulasi. Faktor-faktor ini secara esensial berbeda dari kekuatan pendorong pasar saham tradisional seperti laba perusahaan atau ekspektasi suku bunga makro.

Apakah pertumbuhan jangka panjang Bitcoin bergantung pada adopsi oleh bank sentral sebagai cadangan devisa?

NYDIG secara tegas menyatakan bahwa adopsi bank sentral bukanlah syarat utama pertumbuhan Bitcoin. Nilainya berakar pada jaringan global yang terdesentralisasi, netralitas politik, dan kemampuannya beroperasi secara independen tanpa kendali dari pemerintah atau bank sentral manapun. Adopsi oleh bank sentral mungkin memperkuat posisinya, tetapi Bitcoin telah berkembang dari pengguna individu ke keluarga kantor, manajemen aset, dan ETF, yang merupakan jalur bottom-up yang menjadi dasar pertumbuhan berkelanjutan.