Pasar prediksi terdesentralisasi telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, dengan Polymarket sebagai salah satu yang paling mewakili. Namun, sebuah studi dan analisis teknis yang baru-baru ini terungkap menunjukkan bahwa di balik pasar semacam ini sebenarnya terdapat banyak ketidaksesuaian harga yang sulit dilihat dengan mata telanjang, yang memungkinkan trader kuantitatif profesional secara stabil mengekstraksi keuntungan yang signifikan.
Berdasarkan sebuah thread analisis viral di X, selama satu tahun terakhir, trader kuantitatif menggunakan model matematika canggih dan sistem perdagangan berkecepatan tinggi untuk mengumpulkan keuntungan mendekati 40 juta dolar AS di Polymarket. Di antara mereka, trader peringkat satu sendiri meraup lebih dari 2 juta dolar AS, menunjukkan bahwa mekanisme penetapan harga pasar prediksi ini masih memiliki celah efisiensi struktural.
(Apa itu pasar prediksi? Panduan Pemula Polymarket: Cara Bertaruh, Metode Penyelesaian, dan Analisis Risiko)
Studi mengungkapkan: pasar prediksi menyimpan peluang arbitrase skala besar
Diskusi ini bermula dari sebuah analisis panjang yang diposting oleh engineer backend sekaligus trader kuantitatif, Roan, di X pada 30 Januari 2026. Thread tersebut disusun dari sebuah artikel penelitian terbuka yang secara rinci membedah bagaimana sistem kuantitatif memindai peluang arbitrase di pasar prediksi.
Penelitian menunjukkan bahwa sistem kuantitatif dapat memindai ribuan pasar terkait dalam waktu milidetik, mencari ketidakkonsistenan logika harga. Ketidakkonsistenan ini tidak tampak jelas, tetapi dengan analisis model matematika, dapat terbentuk sebuah konsep arbitrase tanpa risiko secara teoretis.
Setelah menganalisis 17.218 kondisi pasar, tim peneliti menemukan bahwa:
41% dari pasar kondisi tunggal memiliki peluang arbitrase
Median ketidaksesuaian harga untuk setiap taruhan 1 dolar AS adalah 0,40 dolar AS
Selama periode siklus pemilihan presiden AS 2024, ditemukan 1.576 pasangan kombinasi pasar yang saling bergantung
Ini menunjukkan bahwa meskipun Polymarket tampak sebagai pasar yang efisien, sebenarnya masih banyak kesalahan penetapan harga secara struktural.
Mengapa harga tampak benar secara permukaan, tetapi pasar tetap tidak seimbang?
Secara kasat mata, harga pasar prediksi sangat intuitif. Misalnya, sebuah kontrak “YES” untuk sebuah pertanyaan dihargai 0,62 dolar AS, dan “NO” dihargai 0,38 dolar AS, jumlah keduanya 1, menunjukkan tidak ada peluang arbitrase.
Namun, masalahnya terletak pada adanya hubungan logika antar pasar yang berbeda. Contohnya:
“Apakah Trump akan memenangkan Pennsylvania?”
“Apakah Partai Republik akan memenangkan Pennsylvania dengan margin lebih dari 5 persen?”
Kedua peristiwa ini tidak sepenuhnya independen, tetapi pasar sering kali menetapkan harga secara terpisah. Hal ini dapat menyebabkan kontradiksi logika, misalnya probabilitas total dari beberapa hasil tertentu melebihi 100%, atau kurang dari nilai teoretisnya.
Bagi trader manusia, memeriksa satu per satu semua kemungkinan skenario hampir tidak mungkin dilakukan. Contohnya, dalam turnamen NCAA dengan 63 pertandingan eliminasi, jumlah kombinasi hasil bisa melebihi 9 kuintiliun (9×10^18).
Sistem kuantitatif memanfaatkan batas linier dan model matematika untuk mereduksi ruang masalah, sehingga masalah yang sebelumnya tak terhitung dapat diselesaikan dalam hitungan detik.
Alat matematika utama: Proyeksi Bregman dan algoritma Frank-Wolfe
Setelah peluang arbitrase ditemukan, pertanyaan berikutnya adalah: berapa banyak order yang harus ditempatkan, dan ke arah mana, agar keuntungan maksimal?
Karena pasar prediksi biasanya menggunakan mekanisme penetapan harga LMSR (Logarithmic Market Scoring Rule), metode pengukuran jarak atau kesalahan probabilitas konvensional tidak cocok. Oleh karena itu, para peneliti memperkenalkan divergence Bregman untuk menghitung jarak antara harga pasar dan “ruang harga tanpa arbitrase”.
Melalui proyeksi Bregman, sistem dapat memproyeksikan harga pasar saat ini ke sebuah area matematis yang tidak mengandung arbitrase, yang disebut sebagai “marginal polytope”. Selisih antara keduanya adalah potensi keuntungan maksimum yang secara teoretis dapat diperoleh.
Namun, masalahnya tetap besar: ruang hasil bisa berisi puluhan miliar bahkan triliunan kombinasi. Untuk membuat perhitungan ini praktis, trader kuantitatif menggunakan algoritma Frank-Wolfe yang secara bertahap mendekati solusi optimal tanpa harus mengenumerasi semua hasil.
Dalam praktiknya:
Sistem biasanya hanya membutuhkan 50–150 iterasi
Waktu komputasi kurang dari 30 menit
Dan dioptimalkan menggunakan solver linear integer programming (seperti Gurobi)
Ini mengubah masalah yang hampir tidak terpecahkan menjadi strategi perdagangan yang dapat dilakukan secara real-time.
Tantangan nyata: Eksekusi perdagangan dan risiko likuiditas
Meskipun model matematis sempurna, jika eksekusi perdagangan tidak optimal, arbitrase bisa berbalik menjadi kerugian.
Polymarket menggunakan order book sentral di Polygon, yang berarti perdagangan bukanlah operasi atomik. Dengan kata lain, strategi arbitrase biasanya memerlukan penempatan beberapa order secara bersamaan, tetapi eksekusinya bisa terjadi secara terpisah.
Jika salah satu order terisi dan order lainnya mengalami slippage, peluang arbitrase awal sebesar 0,40 dolar AS bisa langsung berubah menjadi kerugian 0,08 dolar AS.
Setelah menganalisis data transaksi on-chain, para peneliti menemukan bahwa peluang arbitrase dengan keuntungan minimal 0,05 dolar AS adalah yang cukup untuk menutupi biaya slippage dan likuiditas dalam kondisi pasar nyata.
Agar dapat menyelesaikan transaksi sebelum harga pasar diperbaiki, sistem perdagangan profesional biasanya:
Menggunakan koneksi WebSocket dan RPC langsung
Mengirim order dalam waktu kurang dari 30 milidetik
Mengirim beberapa transaksi paralel secara sinkron
Sebaliknya, trader ritel biasanya hanya memeriksa harga setiap 30 detik, sehingga perbedaan kecepatan ini sangat besar.
Keuntungan arbitrase hampir 40 juta dolar AS dalam satu tahun: peringatan dari pasar prediksi?
Statistik menunjukkan bahwa dari April 2024 hingga April 2025, trader kuantitatif di Polymarket memperoleh keuntungan arbitrase sekitar:
Arbitrase kondisi tunggal: 10,58 juta dolar AS
Arbitrase rebalancing pasar: 29,01 juta dolar AS
Arbitrase kombinasi lintas pasar: 95.634 dolar AS
Sepuluh trader teratas menguasai 20,5% dari total keuntungan tersebut.
Trader peringkat satu sendiri melakukan 4.049 transaksi, dengan rata-rata keuntungan per transaksi sebesar 496 dolar AS, menunjukkan bahwa arbitrase ini bukan kebetulan, melainkan strategi yang sangat sistematis.
Roan dalam analisisnya menyebutkan bahwa saat ini sistem trading top-tier telah menggabungkan:
Pipeline data real-time
Deteksi hubungan pasar berbantuan LLM (Large Language Model)
Optimisasi dengan pemrograman integer
Manajemen risiko dengan Kelly criterion yang disesuaikan
Teknologi ini memberi keunggulan kompetitif yang luar biasa bagi tim kuantitatif dalam pasar prediksi.
Masa depan pasar prediksi: Apakah peluang arbitrase akan hilang?
Seiring strategi ini semakin terbuka dan dipahami, pasar prediksi menghadapi pertanyaan baru: ketika semakin banyak trader menguasai teknik yang sama, akankah peluang arbitrase menghilang dengan cepat?
Penelitian dan alat terkait sebenarnya sudah dipublikasikan secara terbuka, termasuk model market maker arbitrase, kerangka matematika, dan perangkat lunak dasar. Gurobi, layanan node Polygon, serta berbagai LLM sudah tersedia secara komersial.
Oleh karena itu, fokus kompetisi sebenarnya akan beralih ke kemampuan integrasi sistem dan kecepatan eksekusi.
Artikel thread di X ini telah mendapatkan ratusan juta tampilan dan memicu diskusi hangat di kalangan pengembang dan trader. Banyak pembaca mulai meminta penulis untuk merilis bagian kedua, yang akan membahas secara mendalam tentang implementasi nyata dan kode program.
Bagi pasar prediksi, satu pertanyaan muncul: setelah teknik arbitrase ini semakin umum, apakah peluang arbitrase senilai 40 juta dolar AS berikutnya masih akan ada? Atau, apakah jendela efisiensi pasar mulai tertutup?
Artikel ini mengungkap bagaimana trader kuantitatif di Polymarket melakukan arbitrase tanpa risiko mendekati 40 juta dolar AS, serta mengungkap celah tersembunyi di pasar prediksi yang diperkirakan muncul pertama kali di Chain News ABMedia.
