Penulis: Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise
Terjemahan: Saoirse, Foresight News
Beberapa hari yang lalu, seorang penasihat keuangan bertanya kepada saya: “Matt, kamu benar-benar percaya bahwa satu Bitcoin bisa bernilai 1 juta dolar? Angka itu terlalu gila.”
Saya memahami pemikirannya. 1 juta dolar memang terdengar tidak masuk akal. Itu berarti Bitcoin harus naik 14 kali lipat dari harga saat ini.
Ketika saya mulai terjun penuh waktu ke industri kripto pada tahun 2018, mendengar hal seperti ini hanya akan membuat saya tertawa. Saat itu, harga Bitcoin sekitar 4.000 dolar, dan target 1 juta dolar — bahkan bagi saya — tampak sangat tidak realistis.
Namun sekarang saya tidak berpikir seperti itu lagi. Semakin dalam saya meneliti aset ini, saya menyadari bahwa: saya dan teman penasihat keuangan ini sama-sama melakukan kesalahan dasar dalam menganalisis potensi Bitcoin.
Dalam memo minggu ini, saya ingin menjelaskan kesalahan tersebut dan menunjukkan bagaimana serangkaian asumsi yang cukup konservatif dapat menghasilkan prediksi bahwa Bitcoin bisa mencapai 1 juta dolar.
Bagaimana Mengestimasi Nilai Bitcoin
Saya memandang Bitcoin sebagai aset penyimpan nilai yang baru muncul. Fungsinya mirip dengan emas — memungkinkan orang menyimpan kekayaan di luar sistem mata uang fiat dan perbankan tradisional, hanya saja dalam bentuk digital. Volatilitasnya lebih besar daripada emas, sejarahnya lebih singkat, tetapi saat ini bersaing di pasar yang sama dengan emas.
Dalam kerangka ini, logika dasar untuk memperkirakan nilainya sangat sederhana:
- Mengestimasi total ukuran pasar penyimpan nilai;
- Mengestimasi pangsa yang bisa diambil Bitcoin;
- Membagi hasilnya dengan 21 juta (jumlah maksimum Bitcoin yang akan pernah ada).
Hasilnya adalah harga implisitnya.
Saat ini, pasar penyimpan nilai mendekati 38 triliun dolar:
- Emas: sekitar 36 triliun dolar
- Bitcoin: sekitar 1,4 triliun dolar
Dengan angka ini, Bitcoin saat ini hanya menguasai kurang dari 4% dari pasar.
Inilah sebabnya banyak orang merasa bahwa “Bitcoin 1 juta dolar” tidak realistis, dan juga alasan mengapa saya sendiri selama bertahun-tahun tidak percaya.
Dengan ukuran pasar saat ini, Bitcoin harus menguasai lebih dari 50% dari pasar penyimpan nilai agar mencapai 1 juta dolar, sebuah ambang yang sangat tinggi.
Namun, poin penting yang sering diabaikan banyak orang adalah: pasar penyimpan nilai tidak statis. Faktanya, pasar ini telah berkembang secara signifikan selama 20 tahun terakhir. Dan seiring kekhawatiran terhadap depresiasi mata uang fiat menyebar, saya percaya ekspansi ini akan terus berlanjut.
Sejarah Singkat Emas
Saya pertama kali benar-benar memperhatikan emas pada tahun 2004, saat ETF emas pertama di Amerika diluncurkan. Saat itu, total nilai pasar emas sekitar 2,5 triliun dolar — tidak jauh berbeda dari pasar Bitcoin saat ini.
Selama bertahun-tahun, nilainya meningkat menjadi hampir 40 triliun dolar, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan sekitar 13%. Penyebabnya adalah kekhawatiran yang terus meningkat terhadap utang pemerintah, risiko geopolitik, dan kebijakan moneter longgar.
Nilai pasar emas dari 2004 hingga sekarang
Sumber: Bitwise Asset Management, data dari World Gold Council dan Bloomberg.
Kesalahan yang sering dilakukan saat menilai potensi Bitcoin adalah mengabaikan pertumbuhan ini.
Jika tingkat pertumbuhan ini berlanjut, dalam 10 tahun pasar penyimpan nilai global akan mencapai sekitar 121 triliun dolar. Dengan ukuran sebesar itu, Bitcoin hanya perlu menguasai 17% dari pasar tersebut agar satu koin mencapai 1 juta dolar.
Dari 4% menjadi 17% tetap merupakan pertumbuhan besar, tetapi jika meninjau kemajuan Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir, target ini sangat mungkin tercapai.
Beberapa tahun lalu, di AS belum ada ETF Bitcoin, pemilik institusional sangat sedikit, dan volatilitas Bitcoin terlalu tinggi sehingga hampir tidak ada yang bersedia mengalokasikan lebih dari 1%.
Sekarang:
- ETF Bitcoin menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah;
- Dari dana pensiun Harvard hingga dana kekayaan negara Abu Dhabi, berbagai institusi memegang Bitcoin;
- Volatilitas jangka panjang Bitcoin telah menurun, dan banyak investor profesional mulai mempertimbangkan alokasi sebesar 5%.
Perjalanan masih panjang, tetapi dengan tren-tren ini, menguasai sepertiga dari pasar penyimpan nilai dalam 10 tahun bukanlah hal yang ekstrem, melainkan kelanjutan alami dari tren yang ada.
Risiko yang Mungkin Muncul
Tentu saja, kita harus mempertimbangkan kedua sisi masalah secara menyeluruh.
Pasar penyimpan nilai global mungkin tidak akan terus berkembang seperti 20 tahun terakhir. Dalam dua dekade terakhir, ada krisis keuangan global, pelonggaran kuantitatif, dan suku bunga rendah jangka panjang — kondisi ini mungkin tidak akan terulang lagi, dan harga emas bisa saja turun kembali.
Risiko lain adalah: Bitcoin mungkin tidak mampu memperluas pangsa pasarnya.
Namun, saya percaya bahwa prediksi-prediksi ini juga bisa terlalu konservatif: seiring kekhawatiran terhadap utang pemerintah mencapai tingkat krisis, pasar penyimpan nilai bisa berkembang lebih cepat dari yang diperkirakan, dan dalam 10 tahun ke depan, pangsa Bitcoin bisa jauh melebihi 17%.
Menurut saya, skenario dasar adalah:
- Pasar penyimpan nilai terus berkembang seperti sebelumnya;
- Bitcoin terus meningkatkan pangsa pasarnya seperti saat ini.
Ini akan mendorong harga Bitcoin ke level yang jauh lebih tinggi dari saat ini.
Catatan
(1) Pembaca lama mungkin ingat bahwa saya pernah menulis topik serupa pada tahun 2023. Sejak saat itu, pandangan saya menjadi semakin jelas.
(2) Perlu dicatat: Jika kita memasukkan perak, platinum, dan palladium ke dalam perhitungan, pasar penyimpan nilai akan jauh lebih besar, tetapi untuk kemudahan perbandingan, artikel ini hanya membandingkan emas dan Bitcoin.
