Ketua SEC Paul Atkins: Sebagian Besar Aset Crypto Bukan Sekuritas, Era Regulasi Baru Baru Saja Dimulai

Amerika Serikat Securities and Exchange Commission (SEC) Ketua Paul Atkins pada hari Kamis memberikan pidato di Institute Hukum Praktik, dengan tegas menyatakan bahwa penjelasan ini “hanya awal, bukan akhir,” dan menekankan bahwa SEC akan mengambil pendekatan yang benar-benar berbeda dari pengawasan “penegakan hukum” sebelumnya terhadap aset digital. Berdasarkan kerangka kerja SEC, “hanya satu kategori aset kripto yang tetap berada di bawah hukum sekuritas,” sementara sebagian besar aset kripto lainnya tidak termasuk dalam yurisdiksi SEC.

Kerangka Pengecualian Inti dari Pemberitahuan Interpretatif SEC

Atkins lebih lanjut menjelaskan batasan penerapan spesifik dari interpretasi baru SEC dalam pidatonya hari Kamis. Berdasarkan kerangka ini, kategori aset digital berikut biasanya tidak termasuk dalam yurisdiksi hukum sekuritas federal SEC:

Barang Digital: Aset kripto seperti Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Dogecoin yang diakui SEC sebagai barang

Alat Digital: Token utilitas yang memiliki fungsi platform tertentu

Koleksi Digital: Aset koleksi digital unik termasuk Non-Fungible Tokens (NFT)

Stablecoin: Stablecoin pembayaran (aset digital yang dipatok ke mata uang fiat)

Satu-satunya kategori yang tetap berada di bawah hukum sekuritas SEC adalah “sekuritas yang ditokenisasi” — yaitu tokenisasi dari instrumen keuangan tradisional seperti saham dan obligasi yang ada di blockchain.

Atkins menegaskan bahwa setelah penandatanganan Memorandum of Understanding (MOU) antara SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) minggu lalu, tugas utama SEC adalah menjelaskan bagaimana hukum sekuritas federal diterapkan dalam kerangka baru ini terhadap mata uang kripto, bukan membentuk batasan pengawasan melalui tindakan penegakan hukum — ini adalah penegasan yang jelas dari pendekatan “menghentikan litigasi sebagai pengganti legislasi” sebelumnya.

Kemajuan Legislatif RUU CLARITY dan Dorongan dari Gedung Putih

Meskipun pemberitahuan interpretatif SEC telah memberikan kejelasan langsung di pasar, jalur legislatif yang lebih kuat secara hukum juga sedang diproses secara bersamaan. Yang dikenal sebagai RUU “Digital Asset Market Structure Act” atau RUU CLARITY, telah disahkan di DPR pada Juli 2025 dan saat ini menghadapi proses koordinasi yang lebih kompleks di Senat.

Pada hari Kamis, juru bicara Senator Republik Wyoming Cynthia Lummis mengonfirmasi bahwa hari itu, senator dari Partai Republik mengadakan pertemuan tertutup dengan penasihat kripto Gedung Putih Patrick Witter untuk membahas secara mendalam tentang kemajuan RUU pasar struktur.

Hasil pertemuan ini membuat industri tetap berhati-hati dan optimis. Kantor Lummis menyatakan bahwa pertemuan tersebut “sangat produktif dan positif,” dan mengungkapkan bahwa para legislator telah mencapai “99% konsensus” pada isu utama yang sebelumnya menghambat proses — yaitu soal hasil stabilcoin — dan bahwa negosiasi terkait bagian aset digital dalam RUU CLARITY juga “berjalan lancar.”

Saat ini, Komite Pertanian Senat telah mendorong versi RUU tersebut pada bulan Januari, tetapi Komite Perbankan Senat hingga hari Kamis belum menjadwalkan voting untuk RUU CLARITY, dengan isu hasil stabilcoin sebagai hambatan utama terakhir.

Pertanyaan Umum

Apakah pemberitahuan interpretatif SEC memiliki kekuatan hukum, atau dapat dibatalkan oleh ketua berikutnya?

Pemberitahuan interpretatif SEC adalah interpretasi badan administratif terhadap hukum yang ada, secara teknis dapat diubah atau dibatalkan oleh ketua pengganti melalui penerbitan pemberitahuan baru, dan tidak memiliki kekuatan permanen seperti undang-undang yang disahkan legislatif. Oleh karena itu, Atkins berulang kali menekankan pentingnya legislasi melalui RUU CLARITY — hanya legislasi yang dapat menyediakan kerangka perlindungan jangka panjang untuk pengawasan kripto yang melampaui pergantian pemerintahan.

Setelah stabilcoin tidak lagi di bawah yurisdiksi SEC, siapa yang akan mengawasi stabilcoin?

Berdasarkan kerangka interpretasi baru SEC, stablecoin pembayaran tidak termasuk dalam yurisdiksi hukum sekuritas SEC. Namun, pengawasan terhadap stablecoin tidak otomatis hilang — sesuai dengan RUU CLARITY yang sedang didorong dan RUU GENUIS (legislasi khusus untuk stablecoin) yang paralel, pengawasan stabilcoin kemungkinan akan dilakukan oleh CFTC (jika dianggap sebagai komoditas) atau lembaga pengawas perbankan federal, dengan kerangka akhir yang masih menunggu pengesahan legislatif.

“99% konsensus” berarti RUU CLARITY sudah hampir disahkan?

Deskripsi “99% konsensus” dari kantor Lummis adalah pernyataan positif mengenai kemajuan negosiasi inti, menunjukkan bahwa hambatan utama terakhir (hasil stabilcoin) sedang mendekati penyelesaian, tetapi belum resmi terselesaikan. Penyelesaian legislasi masih membutuhkan: anggota parlemen menyelesaikan voting di tingkat komite, harmonisasi versi di kedua kamar, dan penandatanganan oleh presiden. Meskipun ada kemajuan, sejarah legislasi kripto menunjukkan bahwa seringkali “hampir selesai” kemudian kembali terjebak oleh perbedaan baru, sehingga perlu tetap berhati-hati dalam memperkirakan keberhasilannya.