#美联储降息预期升温 Penurunan suku bunga Federal Reserve akan segera terjadi, pasar global menyambut titik balik.

Pasar mengharapkan penurunan suku bunga Federal Reserve mencapai 94,2%, yang bukan hanya sinyal pergeseran kebijakan moneter, tetapi juga akan menjadi katalisator untuk penetapan ulang harga aset global.

Pada pukul 12 malam waktu Beijing pada hari Kamis minggu ini, The Fed akan menghadapi pemotongan suku bunga pertama dalam sembilan bulan untuk mengatasi perlambatan pasar tenaga kerja di AS dan masalah inflasi yang gigih.

Data pasar menunjukkan bahwa trader telah mematok probabilitas penurunan suku bunga 25 basis poin dalam pertemuan ini mencapai 94,2%. Harapan ini didukung oleh data ekonomi terbaru—jumlah pekerjaan non-pertanian AS meningkat secara signifikan melambat pada bulan Agustus, tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, sementara tekanan inflasi terus mereda.

---

01 Latar Belakang Ekonomi: Pasar Tenaga Kerja Menyala Merah, Tekanan Inflasi Masih Ada

Pasar kerja AS baru-baru ini menunjukkan kelemahan yang jelas. Jumlah pekerjaan non-pertanian hanya meningkat 22.000 pada bulan Agustus, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 75.000.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah revisi besar-besaran terhadap data pekerjaan tahun lalu oleh Departemen Tenaga Kerja AS. Menurut statistik, dalam 12 bulan yang berakhir pada Maret 2025, penambahan pekerjaan yang sebenarnya lebih sedikit 911.000 posisi dibandingkan dengan statistik awal, ini adalah revisi terbesar sejak tahun 2000.

Situasi inflasi menunjukkan kompleksitas. CPI AS pada bulan Agustus meningkat 2,9% tahun ke tahun, CPI inti meningkat 3,1% tahun ke tahun, masih lebih tinggi dari target 2% Federal Reserve. Biaya perumahan melonjak 0,4% secara bulanan, mencatat kenaikan terbesar tahun ini, harga mobil bekas melonjak 1%, menunjukkan tekanan inflasi masih ada.

02 Perubahan Kebijakan: Dari Mencegah Inflasi ke Menjamin Pekerjaan

Kebijakan Federal Reserve telah beralih dari menjaga inflasi dengan ketat menjadi memastikan "soft landing" ekonomi.

Setelah Powell memberikan pernyataan dovish pada KTT Bank Sentral Global di Jackson Hole pada bulan Agustus, perdagangan penurunan suku bunga kali ini resmi dimulai. Dia saat itu mengisyaratkan bahwa, mengingat meningkatnya risiko di pasar tenaga kerja, penurunan suku bunga mungkin terjadi pada bulan September, tetapi pada saat yang sama memperingatkan bahwa inflasi masih merupakan ancaman.

Peralihan kebijakan ini mencerminkan pergeseran fokus dari tanggung jawab ganda Federal Reserve (maksimalisasi pekerjaan dan stabilitas harga). Dengan meningkatnya risiko penurunan pasar tenaga kerja, sementara inflasi relatif dalam kisaran yang dapat dikendalikan, Federal Reserve memilih strategi pemotongan suku bunga secara proaktif.

03 Harapan Penurunan Suku Bunga: Perbedaan dalam Besaran dan Ritme

Pasar memiliki perbedaan pendapat mengenai besaran penurunan suku bunga:

· Ekspektasi utama: Penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin (probabilitas 94,2%)
· Beberapa pandangan: Penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin (Standard Chartered Bank)

Namun, ekspektasi bahwa siklus penurunan suku bunga telah dimulai cukup konsisten. Beberapa lembaga telah menyesuaikan proyeksi mereka mengenai jalur penurunan suku bunga Federal Reserve:

Jalur penurunan suku bunga yang diharapkan oleh lembaga dan ekspektasi suku bunga terminal
Morgan Stanley menurunkan 25 basis poin menjadi 3,375% untuk bulan September, Oktober, Desember, dan Januari 2026.
Deutsche Bank akan menurunkan suku bunga tiga kali sisa waktu pada tahun 2025 dan menghentikan penurunan suku bunga pada tahun 2026.
CITIC Securities menurunkan 25 basis poin masing-masing pada bulan September, Oktober, dan Desember sebagai langkah pencegahan untuk menurunkan suku bunga.

04 Pengaruh Pasar: Penetapan Ulang Harga Berbagai Jenis Aset

Penurunan suku bunga Federal Reserve akan memiliki dampak yang mendalam pada aset global:

Di pasar saham Amerika, biasanya ada tiga karakteristik dalam penurunan suku bunga preventif: pertama, adanya opsi put Fed yang mendukung, sehingga pasar sulit mengalami penyesuaian yang signifikan ke bawah; kedua, indeks atau sektor yang sensitif terhadap suku bunga menunjukkan kinerja yang menonjol; ketiga, perdagangan penurunan suku bunga berlangsung sekitar tiga bulan setelah penurunan suku bunga pertama.

Pasar obligasi AS mungkin akan mengalami pola "beli harapan + jual fakta". Saat ini, pasar tidak memiliki harapan resesi, dan setelah penurunan suku bunga, suku bunga obligasi AS sulit untuk terus bergerak turun dengan signifikan.

Indeks dolar mungkin tetap lemah. Setelah penurunan suku bunga ini, pertumbuhan ekonomi AS mungkin meningkat dan selisih suku bunga AS-Eropa tidak akan menyusut lebih lanjut, pada saat itu indeks dolar mungkin akan naik.

Emas menunjukkan kinerja yang baik dalam perdagangan penurunan suku bunga. Mengingat kemungkinan dolar akan semakin melemah, serta ketidakpastian mengenai pemecatan Cook oleh Trump, independensi Federal Reserve akan terus diawasi oleh pasar, dan emas masih memiliki kinerja yang baik.

05 Tekanan politik: Pengaruh Trump tidak dapat diabaikan

Presiden Trump telah berulang kali mengkritik langkah pemotongan suku bunga Federal Reserve yang dianggapnya terlalu lambat. Ia juga berusaha untuk memecat anggota dewan Federal Reserve Lisa Cook, meskipun perintah pemecatan tersebut telah ditangguhkan sementara oleh pengadilan, namun pemerintah telah mengajukan banding ke pengadilan.

Trump juga telah mencalonkan seorang loyalis untuk masuk ke dewan gubernur Federal Reserve, dan jika dapat memperoleh konfirmasi Senat tepat waktu, orang tersebut mungkin akan berpartisipasi dalam pertemuan kebijakan moneter minggu ini. Hal ini menimbulkan kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve.

Kebijakan tarif Trump juga membawa risiko kenaikan inflasi di masa depan. Dalam konteks di mana inflasi saat ini belum sepenuhnya stabil pada tingkat target Federal Reserve, keputusan untuk memangkas suku bunga secara signifikan akan menghadapi lebih banyak pertimbangan.

06 Referensi Sejarah: Pengalaman Penurunan Suku Bunga Preventif

Penurunan suku bunga kali ini dapat merujuk pada kinerja aset dari tiga penurunan suku bunga preventif pada tahun 1995, 2019, dan 2024.

Data sejarah menunjukkan bahwa indeks S&P 500 biasanya menghasilkan imbal hasil positif dalam 12 hingga 24 bulan setelah Federal Reserve melakukan pemotongan suku bunga untuk pertama kalinya atau mengulanginya. Namun, latar belakang ekonomi menentukan efektivitas kebijakan pelonggaran moneter.

Menurut data Ned Davis Research, dalam periode di mana ekonomi relatif kuat dan Federal Reserve hanya melakukan satu atau dua kali penurunan suku bunga, sektor siklikal seperti keuangan dan industri menunjukkan kinerja yang lebih baik daripada pasar secara keseluruhan.

Namun, dalam periode ekonomi yang relatif lemah, di mana diperlukan empat kali atau lebih pemotongan suku bunga yang signifikan, investor lebih cenderung memilih sektor defensif, dengan tingkat pengembalian median tertinggi terdapat pada sektor kesehatan dan barang konsumsi yang diperlukan.

07 Dampak Global: Pasar Berkembang Mungkin Mendapat Manfaat

Penurunan suku bunga Federal Reserve biasanya menguntungkan pasar berkembang. Dalam fase melemahnya dolar, ekuitas pasar berkembang diuntungkan dari pelonggaran likuiditas eksternal, ditambah dengan stimulus kebijakan atau faktor industri yang memicu, sehingga ada ruang elastisitas yang lebih besar ke atas.

Bagi China, modal internasional mungkin meningkatkan alokasi terhadap aset China, mendorong kinerja pasar saham. Yuan mungkin menguat terhadap dolar AS, membuat barang impor lebih murah, serta mengurangi biaya studi, wisata, dan belanja di luar negeri.

Perusahaan Cina yang memiliki utang dalam dolar AS, akan mengalami tekanan keuangan yang lebih ringan seiring dengan penurunan biaya pembiayaan.

---

Hingga September 2025, harga emas telah melonjak 40% dalam tahun ini, menjadi pemenang terbesar di tengah ekspektasi pemangkasan suku bunga. Tiga indeks saham utama AS terus mendekati titik tertinggi historis, indeks Nasdaq 100 terus mengalami kenaikan.

Arah pasar di masa depan tergantung pada tiga faktor utama: kecepatan dan besaran penurunan suku bunga Federal Reserve, apakah perdagangan AI dapat terus mendorong pertumbuhan, dan apakah risiko tarif dapat memicu inflasi yang lebih tinggi.

Apa pun hasilnya, keputusan Federal Reserve minggu ini akan menjadi titik balik terpenting di pasar keuangan global pada tahun 2025.