Penerbitan utang AS senilai 1250 miliar dolar: Risiko penarikan likuiditas pasar enkripsi dan strategi pertahanan

Departemen Keuangan AS akan melakukan lelang intensif obligasi pemerintah jangka menengah dan panjang sebesar 125 miliar dolar AS minggu ini, ditambah dengan penerbitan obligasi perusahaan berinvestasi sebesar 40 miliar dolar AS secara bersamaan, bertepatan dengan waktu perdagangan liburan yang dipersingkat menjadi dua hari kerja. Bagi pasar enkripsi, ini bukanlah peristiwa fiskal yang terisolasi, melainkan sebuah uji tekanan—menguji kerentanan pasar saat ini dalam lingkungan pengetatan likuiditas marginal. Sebagai peneliti yang sangat memperhatikan hubungan antara likuiditas makro dan aset enkripsi, kami percaya bahwa volatilitas pasar akan meningkat secara signifikan minggu ini, dan investor harus bersikap defensif.

I. Mekanisme Penarikan Likuiditas: Mengapa penerbitan obligasi negara adalah "mesin penyedot yang tidak terlihat" di dunia cryptocurrency

Hubungan antara pasar enkripsi dan pasar obligasi AS disampaikan melalui dua saluran: suku bunga riil dan premi likuiditas:

1. Saluran suku bunga riil:

Tingkat suku bunga riil TIPS (Obligasi Perlindungan Inflasi) periode 10 tahun sebagai indikator biaya nyata dolar, menunjukkan korelasi negatif yang signifikan dengan harga BTC. Pada siklus pengetatan moneter yang dimulai pada Oktober 2024, ketika tingkat suku bunga riil TIPS naik dari 1,7% menjadi 1,9%, Bitcoin turun 18,3% dalam dua minggu. Saat ini, tingkat TIPS adalah 1,83%, jika lelang obligasi pemerintah menyebabkan tingkat suku bunga melampaui 1,9%, akan memicu penyesuaian anggaran risiko oleh investor institusi, BTC akan menghadapi ujian pada level dukungan $92.000.

2. Saluran premium likuiditas:

Penerbitan obligasi negara menarik dana dari reksa dana pasar uang dan sistem perbankan untuk berinvestasi, sementara itu membekukan likuiditas. Saldo reverse repo AS (ON RRP) minggu lalu telah turun menjadi 480 miliar dolar, mendekati level terendah 2021, menunjukkan bahwa bantalan likuiditas sistem perbankan lemah. Penerbitan obligasi negara senilai 125 miliar dolar akan secara langsung menyerap sekitar 30-50 miliar dolar tunai, dan pasar enkripsi sebagai aset berisiko akan menjadi yang pertama terkena dampak kehilangan likuiditas.

3. Saluran penularan risiko:

Penurunan besar-besaran saham teknologi baru-baru ini (indeks Nasdaq turun dari 18.500 poin menjadi 17.800 poin) telah memicu dana risiko paritas lintas aset untuk mengurangi leverage. Dana semacam ini biasanya mengemas BTC dengan Nasdaq sebagai "eksposur risiko pertumbuhan", dan mengurangi kepemilikan secara bersamaan ketika volatilitas meningkat. Pengetatan likuiditas minggu ini mungkin memperbesar tren ini.

II. Penelusuran Data Historis: Kinerja Pasar Enkripsi Minggu Lelang Obligasi Negara

Statistik kinerja BTC selama 8 minggu lelang obligasi pemerintah besar (jumlah penerbitan mingguan > 1000 miliar USD) tahun 2023-2024:

Minggu lelang Jumlah penerbitan Persentase kenaikan/dropping BTC minggu ini Perubahan volatilitas Faktor pendorong utama

Agustus 2023 1.030 miliar -5,2% +32% Kenaikan suku bunga

Maret 2024 1180 miliar -3,8% +28% Krisis likuiditas bank

Oktober 2024 1250 miliar -11,1% +45% Ekspektasi percepatan pengurangan ukuran

Ringkasan aturan:

• Rata-rata penurunan mingguan: -6.7%

• Rata-rata volatilitas meningkat: +35%

• Koin dengan kapitalisasi pasar kecil (kapitalisasi pasar <10 miliar) mengalami penurunan lebih dari 15% secara umum, kelangkaan likuiditas menyebabkan slippage melonjak hingga 2%-4%

Tiga, Tiga Elemen Strategi Pertahanan: Posisi, Pemilihan Objek, dan Pemantauan Emosi

Strategi Satu: Manajemen Posisi Dinamis - Prinsip Konfigurasi "6-3-1"

Berdasarkan model risiko paritas, disarankan untuk menggunakan kontrol posisi bertingkat:

• 60% posisi inti: BTC dan ETH serta aset utama lainnya, sebagai jangkar portofolio. Kedua jenis aset ini relatif tahan terhadap penurunan dalam krisis likuiditas, dan kedalaman buku pesanan cukup untuk mendukung transaksi besar. Saat ini disarankan untuk meningkatkan posisi inti menjadi 65% untuk mengimbangi risiko ekor.

• 30% dana fleksibel: digunakan untuk menambah posisi saat terjadi kepanikan ekstrem atau untuk membeli saat harga menembus. Pertahankan uang tunai selama lelang obligasi pemerintah, tidak terburu-buru untuk masuk.

• 10% posisi satelit: hanya untuk koin bernilai yang didukung oleh ekosistem nyata, dengan volume perdagangan harian > 50 juta USD, dan harus memenuhi standar ketat seperti audit kontrak pintar dan identitas tim.

Efek kontrol risiko: Konfigurasi ini mengalami penarikan sekitar 4,5%-5% ketika pasar turun 10%, jauh di bawah penarikan lebih dari 8% untuk satu aset dengan seluruh dana.

Strategi Dua: Penyaringan Likuiditas Aset - Menghindari "Jebakan Likuiditas"

Saat ini, dana institusi umumnya menyusut, dan premi likuiditas untuk koin kecil menghilang. Data menunjukkan bahwa untuk altcoin yang berada di peringkat 50 berdasarkan kapitalisasi pasar, rata-rata selisih harga jual-beli (Bid-Ask Spread) telah berkembang dari 0,3% menjadi 1,2%, dan transaksi sebesar 100.000 dolar AS dapat menyebabkan selip lebih dari 1,5%.

Kriteria penyaringan:

• Ambang Kapitalisasi Pasar: Hanya mempertimbangkan 20 aset teratas berdasarkan kapitalisasi pasar

• Volume perdagangan: Rata-rata volume perdagangan selama 30 hari terakhir > 100 juta USD

• Kedalaman bursa: Volume order book 10 teratas di platform terkemuka seperti Binance, Coinbase > 5 juta dolar

Kesimpulan: Minggu ini sebaiknya menghindari koin kecil sepenuhnya dan fokus pada BTC dan ETH. Kedalaman buku pesanan kedua aset ini telah meningkat lebih dari 40% dibandingkan dengan tahun 2023, bahkan jika mengalami guncangan likuiditas, mekanisme penemuan harga masih relatif efektif.

Strategi Tiga: Indikator Emosi Kuantitatif - Menolak Menjadi "Boneka Emosi"

Pemula sering terjebak dalam penjualan panik karena fluktuasi jangka pendek atau FOMO mengejar harga tinggi. Disarankan untuk memantau dua indikator keras:

1. Indeks Ketakutan & Keserakahan (Fear & Greed Index)

• Ambang: <30 masuk ke zona ketakutan ekstrem, kurangi penjualan; >70 masuk ke zona keserakahan, segera kurangi posisi.

• Pembacaan saat ini: sekitar 28, berada di zona panik, tidak disarankan untuk menjual secara membabi buta

2. Suku bunga riil TIPS 10 tahun

• Batas kritis: **1,90%** adalah garis peringatan risiko, jika dilewati maka pasar enkripsi akan tertekan; **1,70%** adalah garis kesempatan, jika jatuh bisa menambah posisi.

• Tingkat saat ini: 1.83%, berada di jendela pengamatan

Saran Operasional: Ketika suku bunga TIPS melewati 1,90% dan indeks ketakutan <25, dapat mencoba beli dengan posisi kecil (5%); ketika suku bunga turun di bawah 1,70% dan emosi meningkat di atas 40, secara bertahap tambahkan posisi hingga mencapai target.

Empat, Daftar Periksa Praktis: Disiplin Perdagangan Minggu Ini

Pada minggu lelang obligasi pemerintah, melaksanakan daftar periksa berikut dengan ketat dapat menghindari 90% kesalahan pemula:

Persiapan sebelum pertemuan (Senin):

• [ ] Turunkan leverage di bawah 3 kali, atau tutup kontrak sepenuhnya

• [ ] Periksa apakah order stop loss telah diatur dengan benar, toleransi slippage tidak melebihi 0.5%

• [ ] Menarik 20% dari keuntungan ke dompet dingin, untuk merealisasikan sebagian dari keuntungan.

Selama periode lelang (Selasa-Kamis):

• [ ] Cek suku bunga lelang obligasi pemerintah dan rasio penawaran (Bid-to-Cover Ratio) setiap hari pada pukul 10:00 (Waktu Timur AS)

• [ ] Jika rasio pembelian <2.5 kali, dianggap sebagai sinyal ketatnya likuiditas, tidak membuka posisi baru pada hari yang sama.

• [ ] Ketika indeks ketakutan jatuh di bawah 25, hanya mencoba posisi long (5%) saat BTC jatuh di bawah 93,000 dolar.

Evaluasi setelah pertemuan (Jumat):

• [ ] Jika penurunan mingguan <5% dan suku bunga TIPS tidak menembus 1.9%, dianggap sebagai pengujian tekanan yang berhasil, posisi dapat dipulihkan minggu depan.

• [ ] Jika penurunan mingguan lebih dari 8% atau suku bunga melewati 1,95%, maka masuk ke mode defensif, posisi kas tidak kurang dari 50%

Lima, logika inti: bertahan dalam fluktuasi, bukan memperoleh keuntungan dari fluktuasi.

Esensi dari pasar minggu ini adalah pengujian tekanan likuiditas, bukan pembalikan tren. Dalam penyesuaian yang mirip dengan bulan Oktober tahun lalu, investor yang selamat melindungi modal mereka dengan cara berikut:

1. Turunkan leverage sebelumnya: Mengurangi posisi dari 80% menjadi 45% sebelum minggu lelang, menghindari dampak penurunan sebesar 11%.

2. Tetap pada koin utama: Kombinasi kepemilikan BTC/ETH hanya mengalami penarikan sebesar 7,2%, sementara rata-rata penarikan untuk koin kecil mencapai 23%.

3. Terapkan stop loss dengan ketat: Pada posisi BTC dengan stop loss di 92.000 dolar, menghindari kerugian lebih dalam saat turun ke 88.000 dolar.

Rekomendasi akhir: Pasar saat ini berada di fase "volatilitas tinggi + arah rendah", pengendalian risiko lebih penting daripada keuntungan. Daripada menebak dasar, lebih baik membangun mekanisme "bertahan hidup saat turun, berada di kendaraan saat naik". Ingat, 90% keuntungan di pasar enkripsi berasal dari 10% waktu, sementara kerugian terjadi dalam 90% waktu. Bertahanlah, agar bisa melihat sisi seberang.

Peringatan Risiko: Pasar kripto beroperasi 24 jam tanpa batasan fluktuasi harga. Analisis ini didasarkan pada data pasar publik dan statistik historis, tidak merupakan saran investasi. Hasil lelang obligasi AS, suku bunga TIPS, dan sentimen makro dapat berubah dengan cepat, harap pastikan untuk melakukan isolasi risiko pribadi dan manajemen posisi.