Pertama di Hong Kong? Bursa kripto berlisensi HashKey resmi diluncurkan di Hong Kong!

Di tengah era Hong Kong yang secara proaktif merangkul dan mengatur arus besar mata uang kripto, sebuah peristiwa bersejarah akan segera tercatat dalam sejarah. Grup kripto berlisensi Hong Kong, HashKey Holdings Limited (selanjutnya disebut HashKey), telah resmi memulai penawaran umum perdana (IPO) di papan utama Bursa Efek Hong Kong, dengan target menjadi bursa kripto berlisensi pertama yang terdaftar secara publik di Hong Kong. Pencatatan ini bukan hanya langkah penting bagi perkembangan HashKey sendiri, namun juga dipandang sebagai ujian penting bagi strategi Web3 Hong Kong dan kepercayaan pasar modal global.

Detail Inti IPO

Menurut dokumen prospektus yang diungkapkan oleh HashKey, rencana penawaran global ini bertujuan mengumpulkan hingga HK$1,67 miliar (sekitar US$215 juta). Perusahaan berencana menerbitkan sekitar 240,6 juta saham, dengan kisaran harga antara HK$5,95 hingga HK$6,95 per saham. Jika dihitung dengan harga tertinggi, valuasi HashKey saat pencatatan akan mendekati HK$19 miliar (sekitar US$2,44 miliar).

Masa penawaran bagi investor dimulai dari 9 Desember pukul 09.00 pagi (waktu Hong Kong) hingga 12 Desember pukul 12.00 siang. Jika semua berjalan lancar, harga final IPO HashKey akan ditentukan dan diumumkan pada 16 Desember, dan saham akan mulai diperdagangkan secara resmi pada 17 Desember 2025 dengan kode saham “3887”. Penjamin emisi bersama IPO ini adalah institusi keuangan ternama seperti JP Morgan Chase dan Guotai Junan International.

Terkait penggunaan dana hasil IPO, HashKey memiliki rencana yang jelas: Memperluas lisensi regulasi dan kapasitas operasional: Mengincar perolehan lisensi di yurisdiksi tambahan seperti Jepang, Bermuda, dan lain-lain, untuk memperluas peta kepatuhan global. Memperkuat infrastruktur: Investasi pada peningkatan infrastruktur kustodian dan kliring tingkat institusi, guna meningkatkan keamanan aset dan efisiensi pemrosesan. Mengembangkan bidang usaha baru: Secara proaktif membangun infrastruktur stablecoin dan pasar pembayaran lintas negara, serta terus berinvestasi pada ekosistem jaringan Layer2 “HashKey Chain”, khususnya di bidang tokenisasi aset dunia nyata (RWA).

Walaupun pasar kripto penuh ketidakpastian, IPO HashKey tetap menarik perhatian banyak institusi besar. Yang paling menonjol adalah jajaran investor cornerstone (Cornerstone investors) mereka yang mewah. Sembilan institusi, termasuk UBS Asset Management, Fidelity International, Infini Capital, dan CDH, telah berkomitmen untuk berinvestasi total US$75 juta (sekitar HK$590 juta) untuk membeli saham HashKey dan setuju menjalani lock-up period selama enam bulan.

Langkah ini sangatlah penting. Partisipasi investor cornerstone, terutama dari raksasa keuangan internasional seperti UBS dan Fidelity, jelas menjadi suntikan kepercayaan besar bagi IPO HashKey. Ini bukan hanya pengakuan atas nilai dan potensi HashKey itu sendiri, tetapi juga endorsement kuat terhadap kerangka regulasi kripto Hong Kong dan posisinya sebagai “pusat Web3 global”. Di industri yang sangat membutuhkan kepatuhan dan kepercayaan, dukungan dari dunia keuangan arus utama ini memiliki makna simbolis yang jauh melampaui nilai dana itu sendiri.

Kinerja Keuangan

Perlu dicatat, jika menelaah laporan keuangan HashKey, terlihat gambaran kompleks yang penuh peluang sekaligus tantangan.

Di satu sisi, pertumbuhan bisnis perusahaan sangat pesat. Volume transaksinya melonjak dari HK$4,2 miliar pada 2022 menjadi HK$638,4 miliar pada 2024, meningkat lebih dari 150 kali lipat. Per 30 September 2025, aset staking yang dikelola platformnya mencapai HK$29 miliar, menjadikannya penyedia layanan staking terbesar di Asia dan kedelapan di dunia. Di bidang RWA, aset di atas “HashKey Chain” yang dikembangkan sendiri telah mencapai HK$1,7 miliar. Data ini menunjukkan kepemimpinan absolut HashKey di pasar Hong Kong (pangsa pasar lebih dari 75%) dan kemampuan membangun ekosistem yang kuat.

Namun di sisi lain, ekspansi pesat juga diikuti dengan biaya besar. Laporan keuangan menunjukkan, dalam tiga setengah tahun terakhir, HashKey menanggung kerugian kumulatif hampir HK$2,9 miliar. Pada 2022 rugi HK$585 juta, dan pada 2024 rugi bertambah menjadi HK$1,19 miliar. Perusahaan mengaitkan kerugian ini dengan investasi besar pada R&D, pemasaran, manajemen, serta program insentif saham untuk menarik talenta.

Memasuki 2025, situasi mulai membaik. Pada paruh pertama 2025, rugi bersih perusahaan menyusut menjadi HK$507 juta, turun sekitar 34,8% secara tahunan, menunjukkan bahwa langkah pengendalian biaya mulai memberikan hasil. Meski masih rugi, perubahan tren ini, dikombinasikan dengan sumber pendapatan yang terus tumbuh (layanan transaksi mencakup hampir 70% total pendapatan), memberikan sinyal positif ke pasar: perusahaan sedang berada di jalur menuju profitabilitas.

Gerbang Kepatuhan Modal

Pencatatan HashKey memiliki arti jauh melebihi sekadar sukses atau gagalnya sebuah perusahaan. Ini secara luas dipandang sebagai referendum pasar pertama terhadap kebijakan kripto yang digalakkan pemerintah Hong Kong sejak 2022. Hong Kong, melalui pembentukan sistem lisensi yang jelas, pengetatan persyaratan kustodian, dan penguatan regulasi stablecoin, bertujuan menjadikan dirinya sebagai hub aset digital yang teregulasi dan berkelas institusi—berbeda total dengan model “pertumbuhan liar” offshore. Kinerja IPO HashKey akan secara langsung merefleksikan valuasi dan kepercayaan pasar modal global terhadap “model Hong Kong” ini.

Lebih dalam lagi, IPO ini juga menyoroti peran unik Hong Kong dalam peta keuangan China. Di tengah larangan ketat perdagangan kripto di daratan China, Hong Kong menjadi “gerbang” penting dan sah bagi modal industri tradisional China untuk masuk ke aset digital. Struktur saham HashKey membuktikan hal ini: Lu Weiding, Chairman Wanxiang Group (salah satu produsen suku cadang otomotif terbesar China), melalui entitas terkait memiliki 43,2% saham perusahaan, menjadikannya pemegang saham terbesar. Pendiri Dr. Xiao Feng juga memiliki latar belakang kuat di industri manajemen aset China. Bisa dikatakan, pencatatan HashKey menandai langkah formal modal industri besar China ke ekonomi kripto global melalui jembatan teregulasi Hong Kong.

Namun, di balik sorotan dan kejaran modal, HashKey tidak sepenuhnya tanpa kekhawatiran. Performa token platform-nya, HSK, serta krisis kepercayaan komunitas yang ditimbulkan, menjadi bayang-bayang di balik kejayaan perusahaan.

Baru-baru ini, sebuah surat terbuka berjudul “Surat Terbuka kepada Dr. Xiao Feng” yang ditulis oleh anggota komunitas Korea, Xtormfrog, beredar luas di komunitas Tionghoa dan Korea. Dalam surat itu, penulis dengan tegas menuding manajemen HashKey telah mengorbankan kepentingan investor ritel demi mengejar IPO dan kepatuhan. Ia menyatakan bahwa token HSK awalnya diterbitkan untuk penggalangan dana dari pasar ritel, dan banyak investor yang membeli di harga tinggi sekitar US$1 karena promosi berlebihan dari J (mantan eksekutif). Kini, harga token anjlok lebih dari 60%, menyebabkan kerugian besar bagi investor.

Surat itu mempertanyakan bahwa HashKey hampir tidak melakukan apapun untuk harga HSK dan para holder-nya, sementara Dr. Xiao Feng di berbagai forum hanya bicara masa depan Ethereum dan RWA tanpa pernah menyebut HSK secara terbuka. Penulis membandingkan HashKey dengan Binance, OKX, dan bursa lain yang memberi kompensasi ke pengguna saat krisis, dan menilai HashKey tengah kehilangan “aset kepercayaan” terpentingnya. Surat ini menyerukan agar Skylar, kepala pasar Korea saat ini, diberi kewenangan lebih besar untuk membangun kembali kepercayaan komunitas dengan gaya kepemimpinannya yang pragmatis dan dekat dengan komunitas.

Kisruh ini mengungkap dilema utama yang dihadapi HashKey: bagaimana menyeimbangkan kepentingan regulator dan raksasa keuangan tradisional, sekaligus menjaga kepentingan komunitas Web3 asli yang telah mendukungnya sejak awal. Ini juga menjadi ujian utama bagi semua perusahaan kripto yang ingin masuk ke ranah institusi.

Kesimpulan

Keberhasilan pencatatan HashKey di Hong Kong jelas menjadi salah satu peristiwa terpenting industri kripto global pada 2025. Ini melambangkan pergeseran aset kripto dari pinggiran menuju arus utama, dan menandai langkah kokoh Hong Kong dalam persaingan Web3 global. Dukungan kuat institusi, jalur kepatuhan yang jelas, dan keunggulan unik dari sokongan modal China membuka masa depan penuh potensi bagi HashKey.

Namun, jalan ke depan tidaklah mulus. Kerugian keuangan yang terus berlanjut, krisis kepercayaan komunitas, serta tantangan mempertahankan kepemimpinan di tengah persaingan global yang semakin ketat, adalah tantangan berat bagi manajemen. Upacara pembukaan perdagangan pada 17 Desember bukanlah akhir, melainkan awal yang baru. Mampukah HashKey sukses mengelola peluang dan tantangan ini di masa depan, tidak hanya menentukan nasibnya sendiri, namun juga akan sangat mempengaruhi evolusi lanskap keuangan digital Hong Kong dan bahkan Asia secara keseluruhan. Dunia menanti dengan penuh perhatian.