The Federal Reserve menurunkan suku bunga sesuai jadwal, lalu apa selanjutnya?

Question

“我们可以等待 dan mengamati perkembangan ekonomi.” Ketua Federal Reserve Powell memberikan pernyataan hati-hati dalam konferensi pers, kalimat ini juga dengan cepat menjadi catatan kunci dalam menafsirkan pergerakan pasar setelah penurunan suku bunga ini.

Pada dini hari tanggal 11 Desember waktu Beijing, Federal Reserve mengumumkan penurunan target kisaran suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 3,50% hingga 3,75%. Ini adalah kali ketiga berturut-turut Federal Reserve melakukan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin sejak September tahun ini. Setelah penurunan suku bunga secara beruntun, perbedaan pendapat internal Federal Reserve dan pernyataan hati-hati Powell tentang kebijakan masa depan justru memicu gejolak yang lebih kompleks di pasar keuangan.

Keputusan Terealisasi: Penurunan Suku Bunga Sesuai Ekspektasi dan Perbedaan Internal

Keputusan penurunan suku bunga kali ini meskipun sudah diperkirakan pasar, namun proses pengambilan keputusan dan sinyal yang dirilis pasca rapat penuh dengan kompleksitas. Berikut tabel merangkum informasi penting dari pertemuan ini:

Pernyataan rapat ini kembali menambahkan frase bahwa “tingkat dan waktu” penyesuaian kebijakan di masa depan akan bergantung pada data selanjutnya. Ini diartikan pasar sebagai sinyal tegas dari Federal Reserve: setiap pelonggaran kebijakan lebih lanjut di masa depan akan menetapkan ambang batas yang lebih tinggi.

Setelah Penurunan Suku Bunga: Divergensi dan Volatilitas

Setelah pengumuman keputusan, pasar keuangan global menunjukkan reaksi “pulsif”, dengan berbagai kelas aset bergerak dengan cepat dan berbeda.

● Dalam hal aset tradisional, pasar saham AS merespons positif, indeks Dow Jones naik sekitar 1%, dan indeks bank regional yang sensitif terhadap suku bunga melonjak 3,3%. Sementara itu, harga obligasi naik, dan hasil obligasi AS 10 tahun turun secara signifikan.

● Pasar valuta asing dan komoditas menunjukkan pemandangan berbeda: indeks dolar AS turun sekitar 0,6%, mencapai level terendah dalam lebih dari sebulan; logam mulia menguat, perak mencapai rekor tertinggi baru; pasar minyak mentah mengalami pembalikan V-shape.

● Pasar mata uang kripto yang paling diperhatikan menunjukkan pola “sinyal positif habis”. Sebagai contoh, harga Bitcoin sempat melonjak setelah pengumuman keputusan, tetapi kemudian turun kembali lebih dari 2,2%. Cryptocurrency utama lainnya seperti Ethereum juga menunjukkan pola kenaikan cepat dan penurunan kembali yang serupa.

Mengapa Penurunan Suku Bunga Justru Memicu Gejolak Pasar?

Pergerakan pasar yang sangat divergen ini tidak semata-mata disebabkan oleh penurunan suku bunga itu sendiri, melainkan oleh sinyal yang lebih dalam yang disampaikan dalam rapat ini.

● Pertama, pasar mengikuti prinsip “beli harapan, jual kenyataan”. Penurunan 25 basis poin ini sudah diperkirakan dan diresapi pasar secara penuh, sehingga saat ekspektasi terealisasi, sebagian investor mengambil keuntungan, menyebabkan harga aset mengalami koreksi.

● Kedua, jalur kebijakan beralih ke “hati-hati” dan “terbatas”. Analis Goldman Sachs secara tegas menyatakan bahwa “fase penurunan suku bunga preventif telah berakhir”. Apakah akan ada penurunan lagi di masa depan sepenuhnya bergantung pada data pasar tenaga kerja yang mungkin memburuk lebih jauh. Powell juga menegaskan bahwa suku bunga saat ini sudah berada di “zona netral yang agak tinggi”, dan Federal Reserve sepenuhnya bisa “menunggu dan mengamati”.

● Ketiga, Federal Reserve menghadapi dilema. Di satu sisi, tanda-tanda perlambatan pasar tenaga kerja sudah muncul, yang menjadi pendorong utama penurunan suku bunga ini. Estimasi internal menunjukkan bahwa data ketenagakerjaan non-pertanian beberapa bulan terakhir mungkin terlalu tinggi, dan penambahan pekerjaan bulanan sebenarnya hanya sekitar 80.000-90.000 orang.

● Di sisi lain, tekanan inflasi masih ada. Indikator inflasi favorit Federal Reserve (PCE) tetap jauh di atas target 2%. Powell menyalahkan sebagian inflasi pada kebijakan tarif pemerintahan Trump, yang dianggap menyebabkan “guncangan harga satu kali”. Kombinasi “penurunan pekerjaan” dan “inflasi yang melekat” ini membuat keputusan Federal Reserve sangat sulit.

Pasar akan Fokus Ketat pada Data Ketenagakerjaan dan Variabel Politik

Memandang ke depan, arah pasar keuangan akan sangat bergantung pada evolusi dua variabel utama.

● Variabel utama satu: “Termometer” pasar tenaga kerja. Seperti yang dianalisis Goldman Sachs, kelayakan kebijakan pelonggaran di masa depan akan bergantung pada apakah data pasar tenaga kerja dapat mencapai “ambang batas yang lebih tinggi”. Lembaga pasar umumnya berpendapat bahwa jika sebelum musim semi 2026, data ketenagakerjaan non-pertanian tetap di bawah 100.000 orang dan tingkat pengangguran melewati 4,5%, maka Federal Reserve mungkin akan kembali menurunkan suku bunga. Sebaliknya, Federal Reserve kemungkinan hanya akan melakukan 1-2 kali penurunan suku bunga lagi sepanjang tahun.

● Variabel utama dua: Tantangan politik terhadap independensi kebijakan. Tekanan politik dari Gedung Putih memperburuk kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan kebijakan di masa depan. Presiden AS Trump setelah keputusan tersebut mengkritik besaran penurunan suku bunga yang terlalu kecil, dan mengungkapkan bahwa sudah menentukan calon pengganti Powell. Analisis menyebutkan bahwa calon Ketua Federal Reserve dan kecenderungan kebijakannya di masa depan akan menjadi variabel penting yang mempengaruhi ekspektasi pasar.

Cryptocurrency: Interaksi Logika Independen dan Pengaruh Makro

Bagi pasar cryptocurrency, mekanisme pengaruh kebijakan Federal Reserve lebih kompleks. Tidak sekadar “penurunan suku bunga adalah kabar baik untuk aset risiko”.

● Mekanisme likuiditas lebih penting daripada level suku bunga. Analisis profesional menunjukkan bahwa pasar harus lebih memperhatikan apakah Federal Reserve melalui operasi (seperti pembelian obligasi pemerintah) telah menambah likuiditas ke sistem keuangan, yang secara langsung mempengaruhi keinginan dan kemampuan market maker untuk menawarkan harga pada aset risiko seperti cryptocurrency. Jika hanya ada penurunan suku bunga tanpa perbaikan likuiditas yang substansial, reaksi pasar mungkin datar.

● “Manajemen ekspektasi” menentukan tren harga. Dalam sejarah cryptocurrency, sering terjadi penurunan harga setelah penurunan suku bunga, karena pasar sudah mengantisipasi manfaatnya dan trader mengambil keuntungan. Ini sesuai dengan pola “melonjak dan turun kembali” Bitcoin kali ini.

● Sensitivitas antar mata uang berbeda secara besar. Karena kedalaman pasar yang relatif dangkal dan leverage yang biasanya lebih tinggi, altcoin lebih sensitif terhadap perubahan biaya dana. Saat likuiditas mengerut dan volatilitas meningkat, altcoin cenderung mengalami penurunan persentase yang lebih besar.

● Selain itu, potensi kenaikan suku bunga Bank of Japan sebagai variabel makro penting lainnya, dapat melalui pengurangan likuiditas global, memberikan tekanan jangka pendek pada pasar kripto. Beberapa analisis memperkirakan bahwa pasar cryptocurrency mungkin memasuki fase konsolidasi yang berlangsung hingga pertengahan 2026, untuk mengumpulkan energi untuk siklus berikutnya.

Pasar global sedang mencerna sebuah perubahan penting: fokus kebijakan Federal Reserve telah beralih dari “mencegah perlambatan ekonomi” ke “menyeimbangkan inflasi dan pekerjaan secara sulit”. Kembalinya frase “tingkat dan waktu” dalam pernyataan rapat menetapkan ambang data yang lebih tinggi untuk penurunan suku bunga di masa depan.

Powell menuding inflasi ke arah tarif, sementara Trump tidak puas dengan besaran penurunan suku bunga, permainan halus antara bank sentral dan Gedung Putih ini menambah ketidakpastian dalam prospek kebijakan moneter tahun 2026. Bagi aset risiko seperti cryptocurrency, era pelonggaran likuiditas tanpa batasan sudah berakhir, dan pasar akan mencari arah kembali dalam lingkungan makro yang lebih kompleks dan bergantung pada data ekonomi spesifik.