#稳定币市场动态 TVL Ethena yang terjun bebas ini benar-benar membuat orang terkejut. Hanya dalam dua bulan dari 150 miliar turun menjadi 70 miliar, menunjukkan betapa rapuhnya suasana pasar. Mengingat kembali suasana ramai saat USDe bangkit, siapa yang menyangka akan mengalami kekalahan secepat ini. Sebenarnya jika dianalisis dengan cermat, penurunan tajam ini terutama disebabkan oleh berkurangnya arus balik leverage. Para pemain dengan leverage tinggi yang sebelumnya tidak mendapatkan keuntungan, segera menarik diri. Ini juga mengungkapkan masalah ketergantungan berlebihan USDe terhadap likuiditas eksternal.

Namun saya rasa Ethena masih memiliki peluang untuk bangkit kembali. Mereka sedang bertransformasi menjadi platform white-label, menyediakan infrastruktur stablecoin untuk blockchain lain. Bekerja sama dengan pemain besar seperti Sui dan Solana, mungkin bisa membuka titik pertumbuhan baru. Selain itu, kemampuan keuntungan dari protokol itu sendiri cukup baik, pada Q3 saja pendapatannya mencapai 1,5 miliar dolar AS. Kuncinya adalah mengatasi ketergantungan terhadap leverage, dan memperluas sumber pendapatan yang lebih stabil.

Bagi kita investor biasa, kejadian ini kembali mengingatkan kita untuk waspada terhadap risiko di balik imbal hasil tinggi. Jangan terbawa arus keuntungan jangka pendek yang tinggi, harus melihat dengan jelas logika pengembangan jangka panjang proyek ini. Kompetisi di bidang stablecoin sangat ketat, apakah bisa bertahan dalam jangka panjang juga tergantung pada visi strategis dan kemampuan eksekusi tim proyek. Kita tetap harus berhati-hati, jangan mudah tertipu oleh iming-iming keuntungan cepat.