10·11 暴跌之后，市场真的修复了吗？😮

Jika hanya melihat harga, banyak orang akan merasa:
“Tidak terus jatuh, seharusnya sudah dianggap pulih, kan?”
Tapi jika kamu mengalihkan pandangan dari garis K, ke likuiditas, struktur posisi, dan penetapan harga derivatif, kesimpulannya bisa sangat berbeda ——
Pasar kripto saat ini lebih mirip memasuki “masa penurunan likuiditas”, bukan malam sebelum rebound baru.

1. Buku Pesanan Memberitahu Kamu: Bukan melihat bullish, tapi tidak ada yang mau ambil posisi
Masalah pertama muncul dari kedalaman buku pesanan kontrak perpetual BTC.
Sejak Oktober, kedalaman beli/jual kontrak perpetual BTC terus menyusut:

Sebelumnya, pesanan beli biasanya di atas 2 miliar dolar AS

Sekarang, bertahan di kisaran 1–2 miliar dolar AS dalam jangka panjang

Perbedaan kedalaman posisi long dan short selalu berada di tingkat yang sangat rendah

Ini bukan menunjukkan dominasi bullish, juga bukan dominasi bearish,
melainkan — pesanan yang menampung sedang menghilang.
Pemulihan yang sesungguhnya harus disertai dengan pesanan beli yang lebih tebal dan transaksi aktif yang lebih agresif;
Tapi kondisi buku pesanan saat ini lebih mirip dengan:

“Semua orang tidak terburu-buru menjual, tapi juga tidak ada yang mau benar-benar membeli dengan uang nyata.”

2. Pasar Altcoin: Penurunan tidak lagi memberi sinyal bottom
Jika BTC masih bisa bertahan dengan “kesepakatan bersama”,
maka sinyal dari pasar altcoin jauh lebih langsung.

Posisi futures terus menurun

Volume transaksi menyusut secara bersamaan

Harga turun, tapi tidak ada aksi pembelian yang sesuai

Ini adalah kondisi yang sangat khas:
Penurunan ≠ murah, melainkan “tidak ada yang mau ambil posisi.”
Ketika pasar beralih dari “panic bottoming” ke “pending,”
sering kali berarti dana sudah tidak lagi percaya pada narasi rebound jangka pendek.

3. Pasar Opsi: Uang yang benar-benar mengamankan apa?
Jika spot dan kontrak masih bercampur emosi,
maka pasar opsi biasanya lebih mendekati penilaian yang sebenarnya.
Saat ini, ada beberapa perubahan penting di pasar opsi BTC:
1️⃣ Proporsi posisi opsi BTC mendekati 90%
Ini sudah jelas di atas rata-rata historis,
menunjukkan bahwa kekuasaan penetapan harga pasar, sedang sangat terkonsentrasi ke:

Institusi

Market Maker

Hedge Fund

Retail hampir tidak punya suara di tahap ini.

2️⃣ Opsi call “terlihat banyak,” tapi esensinya seperti membeli lotere
Memang, jumlah opsi call masih dominan,
tapi jika dilihat dari distribusi harga strike:

Banyak terkonsentrasi di atas 100.000 dolar AS

Premi sangat rendah

Lebih mirip taruhan tail low-cost

Ini bukan keyakinan terhadap kenaikan, melainkan:
“Kalau murah, beli saja kemungkinan ini.”

3. Yang benar-benar menyedot dana adalah opsi put di posisi rendah
Posisi dana yang benar-benar terkonsentrasi di:

8.5 juta dolar AS dan di bawahnya

Mengambil sekitar 75% dari dana opsi

Premi put terlihat tinggi

Ini bukan spekulasi, ini perlindungan.
Harga put yang tinggi mencerminkan:
pelaku utama membeli asuransi terhadap risiko penurunan, bukan bertaruh pada kenaikan pasar.

4. Aliran stablecoin: Perpecahan antara retail dan institusi sudah nyata
Data stablecoin semakin menguatkan struktur perpecahan ini.
USDT: Masih di bursa

Cadangan di bursa naik ke level tertinggi sejarah

Modal spekulatif masih di dalam pasar

Lebih ke kondisi “menunggu peluang”

Ini adalah perilaku retail yang khas:
Tidak keluar, tapi juga tidak berani menyerang secara gegabah.

USDC: Sedang menarik diri

Cadangan di bursa secara signifikan keluar dalam waktu dekat

Lembaga yang patuh regulasi secara aktif mengurangi eksposur risiko

Lebih condong keluar pasar atau beralih ke aset berisiko rendah

Di balik ini, ada preferensi risiko yang sama sekali berbeda.
👉 Satu menunggu bottom, satu lagi melakukan manajemen risiko.

5. Kesimpulan: Ini bukan akumulasi, tapi tarik-menarik
Jika melihat semua sinyal ini bersama-sama, kesimpulannya menjadi sangat jelas:

Buku pesanan menipis → Likuiditas surut

Altcoin tidak diminati → Preferensi risiko menurun

Konsentrasi opsi turun → Pelaku utama bertahan

Perpecahan stablecoin → Institusi menarik diri, retail menunggu

Pasca 10·11, pasar bukanlah fase “jatuh lalu bangkit,”
melainkan lebih seperti perang tarik menarik di mana likuiditas terus mengalir keluar dan institusi membangun tembok pertahanan.
Daripada menunggu terobosan di angka 100.000 dolar AS,
apakah 85.000 dolar AS bisa dipertahankan secara efektif, itulah titik kunci yang benar-benar perlu diperhatikan.
Pasar tidak tanpa peluang,
hanya saja sekarang lebih mirip permainan kesabaran dan struktur dana, bukan dorongan emosi menuju pasar bullish.