Lomba membangun pusat data AI dan infrastruktur GPU menciptakan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar obligasi. Dengan tingkat penerbitan mencapai rekor tertinggi, kita melihat sesuatu yang patut diperhatikan: perlindungan bawaan yang dirancang untuk menjaga diversifikasi portofolio dan mengendalikan eksposur sedang diuji secara serius. Batas kapasitas ini ada untuk alasan—mereka seharusnya mencegah risiko terkonsentrasi. Tetapi ketika aliran transaksi meledak seperti ini, pengaman tersebut bisa saja runtuh. Jika mereka runtuh, apa yang dimulai sebagai ledakan pembiayaan bisa dengan cepat berkembang menjadi sesuatu yang lebih rumit. Penularan kredit tidak mengumumkan dirinya dengan keras; ia berkembang secara diam-diam sampai tekanan menjadi tak tertahankan.