最近这一波金融市场的动向，确实值得琢磨一下。美国非农数据临近，市场神经有点紧绷，但从更宽的视角看，黄金的中期上升趋势基本已成定局，非农数据顶多就是个短期波澜。

关键还是美联储的步子。12月份利率被调降到3.50%-3.75%这个档位，直接改变了持有黄金的成本结构。利息下行意味着什么？以前把钱放银行能吃到的收益，现在没那么香了，相应地黄金作为替代资产的吸引力就上来了。从机制上看，这就给金价立起了一道支撑。

更有意思的是流动性这一块。美联储近期砸了400亿美元去购买短期国债，这操作往金融体系里灌入的流动性是实实在在的。同时全球实物黄金ETF已经连着6个月在吸纳资金，单看11月就吸了52亿美元，这个量级说明不是散户在玩，背后是有组织的大资金在布局。

各国央行也没闲着，持续增加黄金储备的国家一个接一个。加上地缘局势的不确定性还在，避险情绪一直有，这些因素叠加到一块，就形成了对黄金需求的持续推力。从加密市场的角度看，风险资产和避险资产的跷跷板效应也值得关注，特别是在流动性周期切换的时候。