Kapan saja, neraca aset dan liabilitas besar Federal Reserve menjadi penenang pasar. Selama ada gejolak, semua orang menunggu Federal Reserve untuk menyelamatkan pasar. Tapi belakangan, logika ini mungkin harus diubah.

Pada Mei tahun ini, mantan anggota Federal Reserve dan calon Ketua Federal Reserve yang umum dipandang pasar, Kevin Woor, dalam sebuah pidato mengeluarkan pernyataan keras. Dia secara langsung mengatakan bahwa Federal Reserve saat ini hampir "setiap hari terlibat di setiap sudut pasar perbankan," neraca aset dan liabilitas sudah melebihi kebutuhan nyata, dengan skala berlebih mencapai triliunan dolar. Kata-kata ini terdengar cukup menyakitkan—seperti mengatakan bahwa "penjaga" ini sudah saatnya mengurangi ukuran.

Woor lebih jauh menunjukkan bahwa selama lima tahun terakhir, pengeluaran fiskal AS yang tidak terkendali telah banyak disebabkan oleh Federal Reserve. Mereka tidak hanya bertindak saat krisis, bahkan di hari-hari ekonomi yang "relatif stabil" pun mereka membeli obligasi pemerintah secara gila-gilaan, sehingga biaya pengeluaran pemerintah yang sebenarnya "tertutup." Ini setara dengan menggunakan kebijakan moneter untuk memberi obat tidur pada defisit fiskal.

Bayangkan saja, ini sangat kontras dengan kebiasaan pasar yang menganggap "opsi jual Federal Reserve" sebagai hal biasa. Dulu pasar mengandalkan jaminan tersembunyi dari Federal Reserve dalam bertransaksi, sekarang ada yang ingin mengubah aturan.

Lebih menarik lagi, jika Woor benar-benar duduk di posisi Ketua Federal Reserve, ditambah dengan kemungkinan AI yang akan segera mengubah hubungan dasar antara efisiensi produksi dan pasokan uang, sebuah perubahan besar dalam kebijakan moneter mungkin benar-benar akan terjadi. Sejak krisis keuangan 2008, Federal Reserve bukan lagi lembaga independen yang hanya mengatur kebijakan moneter, melainkan telah berkembang menjadi "pengasuh serba bisa" yang memberi darah ke pasar yang berisiko dan lubang hitam fiskal. Quantitative easing dari alat krisis berubah menjadi operasi rutin, dan "pesta pelonggaran" selama tujuh belas tahun ini mungkin sedang berada di persimpangan jalan.