Minggu ini hari Jumat bertepatan dengan Triwulan Tiga, hanya ada empat kesempatan dalam setahun. Opsi dan futures keduanya jatuh tempo bersamaan, volume perdagangan meningkat, dan volatilitas pasar pun membesar, membuat sentimen investor mudah terombang-ambing.

Yang benar-benar perlu diwaspadai sebenarnya berasal dari sisi makroekonomi. Bank of Japan akan mengumumkan keputusan suku bunga pada hari Kamis, dan dalam penurunan harga sebelumnya, pasar sebenarnya sudah mulai mencerna kemungkinan kenaikan suku bunga Jepang. Saat itu bukan hanya Bitcoin yang turun, indeks Nikkei pun ikut anjlok semalam, semua orang takut akan satu hal—apakah posisi arbitrase yen akan dipaksa untuk dilikuidasi, mengulangi efek domino yang terjadi pada Juli dan Agustus tahun lalu.

Selama bertahun-tahun, Jepang mempertahankan suku bunga mendekati nol, yang membuat yen menjadi alat pinjaman termurah di dunia. Banyak strategi dana adalah: meminjam yen, menukarnya ke dolar, lalu membeli saham AS dan saham teknologi, bahkan mata uang yang sangat volatil pun tidak luput dari perhatian, inilah inti logika arbitrase yen.

Kuncinya adalah bahwa permainan ini memiliki satu prasyarat: yen harus selalu melemah. Jika yen mulai menguat, biaya pinjaman akan meningkat, posisi leverage yang tampaknya menguntungkan akan langsung berubah menjadi beban, dan dana tidak punya pilihan selain menutup posisi dan melunasi utang. Masalahnya, yang sering dilikuidasi bukanlah yen itu sendiri, melainkan aset berisiko tinggi di dalam akun.

Dalam beberapa hari ke depan, sebenarnya ada dua kekuatan yang bertabrakan: satu adalah dampak teknis dari Triwulan Tiga, dan yang lain adalah potensi ancaman dari perubahan kebijakan Bank of Japan terhadap aset risiko global. Ketidakpastian jangka pendek cukup tinggi, pasar cenderung berfluktuasi, jadi tetap kendalikan posisi dan lakukan manajemen risiko dengan baik.