#数字资产市场洞察 Risiko obligasi AS dan kekhawatiran tersembunyi tentang stablecoin

Ada satu pertanyaan yang selalu saya pikirkan—benarkah obligasi AS benar-benar aman?

Misalnya, obligasi AS tidak bermasalah, lalu bagaimana dengan stablecoin yang dipatok ke obligasi AS? Apakah juga tidak akan bermasalah?

Saya rasa ada logika mendalam di balik ini semua.

Lihatlah, obligasi AS adalah cerminan langsung dari kepercayaan negara, masalah muka. Tidak bisa langsung gagal bayar. Tapi kalau dipikirkan lagi? Mendesain sebuah stablecoin yang memindahkan risiko obligasi AS ke pasar keuangan kripto—bukankah ini terdengar seperti ide jenius?

Cara kerjanya kira-kira seperti ini:

Pertama, terjadi kelebihan penerbitan obligasi pemerintah. Pasar panik, obligasi AS jatuh tajam. Dari 90 turun ke 80, 70. Saat itu, penerbit stablecoin seperti Circle berkata: Saya terlalu banyak memegang obligasi AS, mengalami kerugian floating sebesar 80%. Para investor kecil mulai menarik dana. Stablecoin dari $1 tiba-tiba jatuh drastis—0.2, 0.1, 0.00X.

Lalu pemerintah keluar dan berkata: Obligasi AS sebenarnya tidak bermasalah, ini hanyalah perilaku pasar, Departemen Keuangan AS sedang melakukan pembelian kembali obligasi untuk menambah likuiditas.

Circle pun kolaps. Pemerintah bersedia 'campur tangan jika diperlukan'. Obligasi AS dijual murah ke angka 30. Banyak pembelian kembali dilakukan. Harga kembali naik ke 50, 70, 90, 100.

Siklus tertutup sempurna. Nama dan keuntungan pun didapat.

Circle bangkrut, USDC dibatalkan. Lalu muncul proyek baru bernama USDB yang listing. Jika suatu hari USDX menjadi Luna berikutnya, jangan heran—stablecoin ini pada dasarnya hanyalah alat kebijakan, leverage untuk mengatur psikologi pasar.

Pada saat itu, banyak orang baru sadar: yang disebut inovasi dalam undang-undang keuangan hanyalah sistem arbitrase yang diperbesar, pasar kripto menjadi ladang percobaan terbaik.

Ini semua hanyalah spekulasi, tapi patut diwaspadai.