Sebuah permainan keuangan global yang berlangsung selama tiga puluh tahun penuh, resmi berakhir minggu ini. Mekanisme pasokan likuiditas tak terbatas dari Bank of Japan akan segera ditutup secara menyeluruh.

**Penggerak tak terlihat selama tiga puluh tahun terakhir**

Selama bertahun-tahun, Bank of Japan mempertahankan kebijakan suku bunga mendekati nol. Apa artinya ini? Meminjam yen hampir gratis. Investor institusi global dan hedge fund secara massal meminjam yen murah, lalu menukarnya ke dolar, euro, dan kemudian membeli berbagai aset berisiko dalam jumlah besar. Saham AS, obligasi AS, mata uang kripto, bahkan portofolio investasi dasar dana pensiun, semuanya sangat diuntungkan oleh strategi ini.

Strategi ini dikenal secara profesional sebagai "arbitrase yen", dengan skala mencapai triliunan dolar AS. Ini seperti sebuah pipa tak terlihat yang terus-menerus menyuntikkan dana murah ke pasar global. Karena keberadaan pipa ini, harga berbagai aset berisiko selama beberapa dekade terakhir melonjak secara wajar.

**Aturan permainan akan segera diubah**

Minggu ini, Bank of Japan berencana meluncurkan kenaikan suku bunga terbesar dalam tiga puluh tahun terakhir. Langkah ini akan memicu serangkaian reaksi berantai: pertama, biaya pinjaman yen langsung meningkat, tidak lagi hampir gratis. Kedua, posisi investasi yang bergantung pada yen murah di seluruh dunia akan menghadapi tekanan untuk menutup posisi. Untuk melunasi pinjaman yen, institusi-institusi ini harus menjual saham AS, obligasi AS, dan aset berisiko lainnya seperti mata uang kripto.

Ini bukan sekadar keputusan bank sentral biasa, melainkan sebuah guncangan struktural terhadap peta likuiditas global. Ketika sumber dana terbesar dan termurah mulai mengering, gelembung aset yang pernah didorong oleh "uang murah" akan menghadapi peninjauan ulang.

**Beberapa poin yang perlu diwaspadai oleh pelaku pasar**

Dalam periode transisi ini, fenomena yang perlu diperhatikan secara cermat meliputi: apakah volatilitas pasar akan meningkat dengan cepat? Apakah korelasi antara Bitcoin dan saham AS akan menguat secara signifikan dalam waktu singkat, menyebabkan penurunan bersamaan? Apakah struktur posisi investasi Anda mampu bertahan dari guncangan "pengurangan leverage pasif" secara global?

Pertanyaan-pertanyaan ini bukanlah kekhawatiran tanpa dasar. Ketika sebuah pipa pasokan dana jangka panjang tiba-tiba menyempit, reaksi pasar sering kali lebih keras dari yang diperkirakan. Logika penetapan harga banyak aset didasarkan pada likuiditas murah. Jika fondasi ini mulai retak, proses penetapan harga ulang bisa sangat intens.

Sebuah era memang sedang berakhir. Dari sumber air tak terbatas menuju alokasi terbatas, pasar aset global sedang memasuki tahap baru yang asing. Bagaimana menghadapi perubahan ini mungkin menjadi pertanyaan serius yang harus dipikirkan setiap investor ke depan. Bagaimana performa aset kripto seperti Bitcoin, Ethereum, Dogecoin selama gelombang penyesuaian ini, masih harus kita tunggu dan lihat.