NIGHT（Midnight Network） 的估值逻辑拆解：把隐私公链通证当成“可定价资产”来看

2025 年 12 月 17 日，据 Gate 行情数据显示，NIGHT（Midnight Network）现报 0.06 美元，与昨天价格基本持平，日内最高一度触及 0.063美元，最低回落至 0.053 美元，24 小时成交额约 2702 万美元。但是近一周的行情走势，NIGHT价格波动非常大，最高点触及0.1美元，最低点触及0.039美元。

Dalam pasar kripto saat ini, NIGHT sering diklasifikasikan secara sederhana sebagai “token publik privasi” atau “token tata kelola”, tetapi pemahaman berbasis label ini sangat sulit menjelaskan struktur fluktuasi harga, juga tidak dapat menjawab pertanyaan yang lebih inti: bagaimana seharusnya membangun kisaran valuasi yang wajar untuk NIGHT. Untuk memberikan jawaban yang relatif ketat terhadap pertanyaan ini, harus dimulai dari struktur ekonomi dasar Midnight Network, bukan dengan mengikuti paradigma penetapan harga Gas Token dari blockchain tradisional.

Midnight Network mengadopsi model aset ganda yang berbeda secara mencolok dari blockchain utama. Dalam model ini, NIGHT tidak secara langsung berfungsi sebagai bahan konsumsi transaksi, melainkan sebagai aset kapital, melalui kepemilikan yang terus-menerus menghasilkan DUST. DUST adalah sumber daya jaringan yang benar-benar digunakan untuk membayar transaksi privasi dan eksekusi kontrak pintar, dan sumber daya ini tidak dapat dipindahkan, hanya dapat dikonsumsi. Desain ini membuat NIGHT secara ekonomi lebih mendekati “hak produksi sumber daya jaringan”, bukan sekadar token penggunaan.

Bagaimana Model Aset Ganda Mengubah Dasar Penilaian NIGHT

Karena keberadaan DUST, nilai NIGHT tidak berasal dari “dikonsumsi”, melainkan dari “dihold”. Ini berarti pasar tidak menilai berdasarkan volume transaksi saat ini atau skala biaya transaksi di chain, melainkan menilai berdasarkan kebutuhan komputasi privasi, kebutuhan verifikasi kepatuhan, dan skenario penggunaan tingkat perusahaan yang mungkin di masa depan dari Midnight Network.

Metode penetapan harga ini secara alami memiliki pandangan ke depan, dan pasti disertai ketidakpastian yang lebih tinggi. Sebelum ekosistem benar-benar berkembang, berbagai dana akan memberi penilaian NIGHT berdasarkan asumsi yang berbeda. Ada yang memandangnya sebagai aset sumber daya jangka panjang, ada yang tetap menganggapnya sebagai target perdagangan jangka pendek, dan ini adalah salah satu alasan utama fluktuasi harga yang sangat besar di awal.

Apa Variabel Penilaian Inti NIGHT

Dari sudut pandang riset investasi, valuasi NIGHT dapat dipahami sebagai kombinasi dari tiga variabel. Pertama adalah kekuatan permintaan jangka panjang terhadap DUST di jaringan Midnight, yaitu apakah transaksi privasi dan kontrak pintar privasi akan membentuk kurva konsumsi yang berkelanjutan dan dapat diprediksi. Kedua adalah rasio kunci NIGHT yang sebenarnya dikunci, yang secara langsung mempengaruhi pasokan efektif yang beredar di pasar. Ketiga adalah premi yang dibawa oleh hak tata kelola itu sendiri, yang nilainya tergantung pada apakah Midnight dapat menempati posisi yang tak tergantikan dalam infrastruktur privasi.

Pada tahap awal, karena kebutuhan penggunaan nyata belum sepenuhnya terwujud, harga NIGHT lebih banyak mencerminkan ekspektasi daripada nilai yang direalisasikan. Pada saat ini, anchor valuasi tidak stabil, pasar cenderung beralih antara “premi narasi privasi” dan “tekanan pembukaan token”, dan rentang harga sering kali pecah dan dibangun kembali.

Dari Penetapan Harga Berdasarkan Ekspektasi ke Penetapan Harga Berdasarkan Penggunaan

Ketika Midnight Network secara bertahap memasuki tahap pengembangan menengah, logika valuasi akan mengalami perubahan yang jelas. Setelah kontrak pintar privasi mulai digunakan secara berkelanjutan, konsumsi DUST tidak lagi menjadi kejadian sporadis, melainkan membentuk tren yang stabil, dan dasar nilai NIGHT akan mengalami pergeseran.

Pada saat ini, memegang NIGHT tidak lagi sekadar bertaruh pada masa depan, tetapi mulai memiliki ekspektasi pengembalian yang jelas. Yang diperoleh dari posisi jangka panjang adalah kendali atas kemampuan jaringan untuk terus menghasilkan sumber daya. Perubahan ini biasanya akan mendorong pusat harga secara bertahap naik, sekaligus mengurangi volatilitas ekstrem yang didorong oleh sentimen.

Logika Penilaian Rentang NIGHT di Berbagai Tahap Perkembangan

Untuk memahami secara lebih visual perubahan valuasi NIGHT di berbagai tahap, dapat dilakukan simulasi dalam berbagai skenario perkembangan jaringan.

Struktur Risiko NIGHT dan Batas Penurunan

Dari segi struktur risiko, NIGHT berbeda secara esensial dari banyak token yang kekurangan kebutuhan internal. Selama ada penggunaan nyata di Midnight Network, DUST memiliki alasan untuk dikonsumsi, dan selama DUST memiliki permintaan, NIGHT sebagai aset sumber daya tidak akan kehilangan dasar nilai secara total.

Oleh karena itu, risiko utama NIGHT bukanlah kegagalan model, melainkan kecepatan adopsi jaringan yang lebih lambat dari ekspektasi pasar. Jika pelaksanaan aplikasi privasi berjalan lebih lambat dari yang diharapkan, pusat harga mungkin akan tetap di bawah puncak sentimen untuk waktu yang lama, tetapi logika dasarnya tetap berlaku.

Kesimpulan: Esensi Penilaian NIGHT

Pada akhirnya, harga NIGHT bukan sekadar refleksi dari tren pasar jangka pendek, melainkan ekspresi diskonto dari pasar terhadap “nilai privasi yang dapat diverifikasi dalam ekonomi digital masa depan”. Ketika pasar secara bertahap beralih dari penetapan harga berdasarkan emosi ke penetapan harga berdasarkan penggunaan, model valuasi NIGHT juga akan bertransisi dari berbasis narasi menjadi berbasis struktur.

Perubahan ini tidak akan terjadi dalam semalam, tetapi akan menentukan tingkat sebenarnya NIGHT di siklus masa depan.