Halo‌ keluarga Gate saya

​ Saya harap kalian semua dalam keadaan baik. Saya ingin berbicara kepada kalian hari ini dengan cara yang sangat tenang dan berakar, karena data pekerjaan AS terbaru telah menimbulkan banyak kebisingan, opini, dan reaksi cepat. Daripada bereaksi secara emosional, saya ingin kita melambat dan benar-benar memahami apa yang dikatakan data ini, apa yang tidak dikatakannya, dan mengapa momen ini terasa membingungkan dengan sengaja. Ini bukan tentang memprediksi langkah berikutnya. Ini tentang belajar bagaimana berpikir jernih saat sinyal-sinyal bercampur, karena sinyal yang bercampur biasanya adalah awal dari transisi pasar yang nyata.
Laporan ketenagakerjaan nonpertanian terbaru memberi tahu kita bahwa sekitar 64.000 pekerjaan ditambahkan pada bulan November. Di permukaan, angka itu melampaui ekspektasi, dan itu saja sudah cukup bagi beberapa orang untuk mengatakan bahwa ekonomi masih kuat. Pada saat yang sama, tingkat pengangguran naik menjadi 4,6 persen. Itu bukan detail kecil. Itu adalah langkah yang berarti. Dan diam-diam, angka pekerjaan bulan Oktober direvisi turun sebanyak 105.000 pekerjaan, yang merupakan revisi penurunan terbesar yang kita lihat sejak era pandemi. Jika kita gabungkan semuanya, gambarnya berubah total. Ini bukan lagi cerita bersih tentang kekuatan atau kelemahan. Ini adalah cerita tentang transisi.
Saya ingin mulai dengan membahas reaksi emosional yang paling banyak dimiliki orang ketika mereka melihat angka seperti ini. Kita dilatih untuk mencari jawaban sederhana. Kuat atau lemah. Bullish atau bearish. Risiko on atau risiko off. Tapi ekonomi nyata tidak bergerak dalam garis lurus, dan pasar pun tidak. Ketika data mulai bertentangan satu sama lain, biasanya itu berarti tren sebelumnya kehilangan momentum. Itu tidak berarti tren tersebut telah sepenuhnya berbalik, tetapi itu berarti keseimbangan sedang bergeser.

Mari kita bicarakan apa sebenarnya yang dimaksud dengan penciptaan lapangan kerja saat ini. Menambahkan 64.000 pekerjaan dalam ekonomi sebesar Amerika Serikat bukanlah pertumbuhan yang eksplosif. Itu bersifat moderat. Ini menunjukkan bahwa perusahaan masih melakukan perekrutan, tetapi dengan hati-hati. Mereka mengisi peran yang diperlukan, tetapi tidak melakukan ekspansi secara agresif. Itu saja sudah memberi tahu saya bahwa kepercayaan sedang menurun. Pada saat yang sama, tingkat pengangguran yang naik ke 4,6 persen menunjukkan bahwa lebih banyak orang memasuki angkatan kerja atau bahwa PHK perlahan meningkat. Entah bagaimana, ini mengarah ke kondisi yang lebih lembut daripada percepatan.

Sekarang mari kita fokus pada revisi, karena revisi sering kali lebih penting daripada headline. Revisi penurunan 105.000 untuk bulan Oktober adalah signifikan. Revisi sebesar itu biasanya berarti estimasi awal terlalu berlebihan. Ketika itu terjadi sekali, bisa diabaikan. Tapi jika terjadi bersamaan dengan kenaikan pengangguran dan pertumbuhan upah yang lebih lambat, itu menjadi bagian dari pola. Revisi adalah cara data memperbaiki dirinya sendiri setelah kegembiraan mereda. Dan koreksi sering kali mengungkapkan arah sebenarnya dari momentum.

Di sinilah saya ingin keluarga Gate saya benar-benar memperhatikan. Momentum tidak berbalik semalam. Ia dulu membungkuk. Pasar tenaga kerja masih berkembang, ya, tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat. Pertumbuhan upah sedang melambat. Perekrutan bersifat selektif. Pengusaha berhati-hati. Pekerja merasa kurang aman daripada beberapa bulan yang lalu. Ini bukan kolaps. Ini adalah pendinginan.

Jadi, izinkan saya menjawab pertanyaan pertama dengan jelas dan jujur. Apakah saya melihat sinyal bercampur ini sebagai tren nyata atau hanya kebisingan jangka pendek? Saya tidak lagi melihat ini sebagai kebisingan acak. Kebisingan adalah saat data bertentangan tanpa arah. Apa yang kita lihat sekarang memiliki arah, meskipun hal itu halus. Arah tersebut menuju keseimbangan. Pasar tenaga kerja sedang bergerak dari kondisi terlalu panas ke kondisi yang terkendali. Perpindahan itu membutuhkan waktu, dan selama waktu itu, angka-angka terlihat berantakan.

Kebisingan jangka pendek biasanya menciptakan lonjakan tajam dan pembalikan. Data ini tidak terasa tajam. Rasanya bertahap. Perubahan bertahap seringkali lebih penting daripada yang dramatis, karena mereka bertahan lebih lama.
Sekarang mari kita bicarakan tentang Federal Reserve, karena semuanya akhirnya kembali ke Fed. Tugas Fed bukan untuk membuat pasar bahagia. Tugasnya adalah mengelola risiko. Selama dua tahun terakhir, risiko terbesar adalah inflasi yang terlalu panas. Itu membenarkan kenaikan suku bunga agresif dan kebijakan yang ketat. Hari ini, risiko itu telah berkurang. Inflasi tidak hilang, tetapi tidak lagi meningkat tanpa kendali. Risiko baru adalah terlalu ketat ke ekonomi yang melambat.

Ketika pengangguran meningkat secara stabil, Fed memperhatikan. Ketika pertumbuhan upah melambat, Fed memperhatikan lebih lagi. Ketika data masa lalu direvisi turun secara tajam, Fed mempertanyakan kekuatan asumsi-asumsinya. Ini tidak berarti Fed akan panik. Ini berarti percakapan di dalam Fed berubah.

Alih-alih bertanya berapa banyak lagi pengetatan yang dibutuhkan, pertanyaannya menjadi berapa lama kebijakan harus tetap ketat. Itu adalah perubahan besar. Pasar bersifat ke depan, dan mereka menilai perubahan itu jauh sebelum Fed secara resmi mengumumkannya.

Jadi, apakah Fed akan bertindak lebih awal dari yang diperkirakan? Saya percaya Fed akan bergerak lebih awal dari yang diperkirakan beberapa bulan lalu, tetapi tidak secara dramatis atau terburu-buru. Bertindak tidak selalu berarti langsung memotong suku bunga. Bertindak bisa berarti mengubah nada. Bertindak bisa berarti memberi sinyal kenyamanan dengan kondisi saat ini. Bertindak bisa berarti membuka pintu daripada berjalan melewati pintu.

Gagasan tentang pendaratan lunak sudah lama dibahas, dan banyak orang mengabaikannya karena data tidak mendukungnya. Sekarang, untuk pertama kalinya, data mulai sejalan dengan narasi itu. Pertumbuhan pekerjaan yang lebih lambat. Pengangguran yang meningkat tanpa kepanikan. Melambatnya upah. Ini adalah kondisi yang dibutuhkan untuk pendaratan lunak.

Namun, pendaratan lunak tidak terasa halus saat mereka terjadi. Mereka terasa tidak nyaman. Mereka terasa tidak pasti. Mereka terasa seperti tidak masuk akal. Itu karena pasar dan ekonomi sedang menyesuaikan ekspektasi secara real-time.
Saya juga ingin berbicara tentang apa arti ini secara psikologis bagi pasar, karena di sinilah banyak orang terjebak. Data yang bercampur menciptakan keraguan. Keraguan menciptakan volatilitas. Volatilitas menciptakan perdagangan emosional. Perdagangan emosional menciptakan kesalahan. Inilah sebabnya momen seperti ini menghargai kesabaran dan menghukum keputusan impulsif.
Pasar berusaha menjawab pertanyaan yang sama dengan kita. Apakah pertumbuhan melambat cukup? Apakah inflasi di bawah kendali cukup? Apakah kebijakan terlalu ketat atau cukup tepat? Sampai jawaban-jawaban itu menjadi lebih jelas, pergerakan harga akan mencerminkan ketidakpastian.

Apa yang saya anggap penting secara pribadi adalah bahwa kekhawatiran tentang pengetatan tidak lagi meningkat. Mereka mulai memudar. Perubahan itu saja sudah mengubah lanskap risiko. Ketika ketakutan akan pengetatan mendominasi, pasar memperkirakan skenario terburuk. Ketika ketakutan akan pengetatan memudar, pasar mulai melihat ke depan, meskipun dengan hati-hati.
Ini tidak berarti semuanya akan naik secara langsung. Ini berarti skenario penurunan kehilangan kekuatan mereka. Dan ketika risiko penurunan berkurang, posisi menjadi lebih menarik bagi mereka yang mampu berpikir jauh ke depan.

Saya ingin sangat jelas di sini. Saya tidak mengatakan ekonomi lemah. Saya mengatakan ekonomi sedang menormalkan. Perbedaan ini penting. Ekonomi yang menormalkan memungkinkan bank sentral menjadi lebih fleksibel. Ekonomi yang lemah memaksa tindakan darurat. Kita belum sampai di sana.

Sekarang, izinkan saya berbicara langsung kepada kalian, keluarga Gate saya, bukan sebagai analis, tetapi sebagai seseorang yang juga menghadapi ketidakpastian yang sama. Dalam situasi seperti ini, saya lebih fokus pada persiapan daripada prediksi. Saya tidak berasumsi Fed akan memotong secara agresif besok. Saya juga tidak berasumsi suku bunga akan tetap tinggi selamanya. Saya berasumsi jalur ke depan akan berlangsung secara bertahap dan bergantung pada data.
Saya juga mengingatkan diri saya sendiri bahwa pasar sering bergerak sebelum kejelasan muncul. Menunggu konfirmasi sempurna biasanya berarti melewatkan fase awal. Bertindak tanpa konfirmasi biasanya berarti mengambil risiko yang tidak perlu. Keseimbangannya ada di antara keduanya.

Jadi, apakah saya melihat sinyal bercampur ini sebagai sesuatu yang bermakna? Ya. Mereka memberi tahu saya bahwa puncak ketatnya ekonomi sudah di belakang kita. Mereka memberi tahu saya bahwa Fed lebih dekat ke pelonggaran daripada pengetatan. Mereka memberi tahu saya bahwa manajemen risiko menggantikan kepanikan inflasi.

Akankah Fed bertindak lebih awal dari yang diperkirakan? Saya percaya Fed akan bergerak lebih awal dari yang sebagian besar harapkan, tetapi dengan cara yang hati-hati dan terkendali. Bukan karena sesuatu yang rusak, tetapi karena sesuatu yang melambat.

Saya ingin mengakhiri dengan pandangan pribadi saya, karena saya percaya kejujuran lebih penting daripada kepercayaan diri. Saya melihat ekonomi yang sedang menyejuk tanpa pecah. Saya melihat pasar tenaga kerja yang kehilangan panas tanpa kolaps. Saya melihat bank sentral yang menjadi lebih fleksibel, meskipun mereka belum secara eksplisit mengatakannya.
⁠Bagi pasar, ini menciptakan peluang, tetapi hanya bagi mereka yang menghormati ketidakpastian. Ini bukan saatnya untuk ekstrem. Ini saatnya untuk keseimbangan. Untuk kesabaran. Untuk posisi yang dipikirkan matang daripada reaksi emosional.

Seperti biasa, ini adalah pandangan pribadi saya, yang saya bagikan secara terbuka dengan kalian. Harap lakukan riset sendiri, kelola risiko kalian dengan bijak, dan jangan pernah membiarkan satu poin data menentukan seluruh strategi kalian. Sinyal bercampur bukan musuh kalian. Mereka adalah undangan kalian untuk berpikir lebih dalam.