#美国就业数据表现强劲超出预期 Saya telah melihat analisis data leverage pasar saham AS, dan merasa bahwa pasar saat ini memang agak terlalu menggelembung. Berdasarkan indikator seperti utang margin FINRA, mulai pertengahan 2025, posisi leverage terus meningkat, dan tingkat leverage implisit pasar secara keseluruhan jelas meningkat.

Sejujurnya, tingkat ini sudah melebihi beberapa puncak menengah setelah 2009. Jika dibandingkan dengan sejarah, hanya sekitar tahun 2007 yang bisa disejajarkan, tetapi belum separah gelembung internet tahun 2000—meskipun perbandingan ini sudah cukup menakutkan.

Logika saat ini sangat sederhana: kenaikan pasar terutama didorong oleh likuiditas dana, sedangkan fundamental menjadi kurang penting. Begitu leverage di pasar mulai menarik kembali, indikator ini berbalik turun, suasana pasar akan segera berbalik, dan kemungkinan besar memasuki fase koreksi jangka menengah-panjang.

Sejarah mengajarkan kita satu pola—semakin tinggi posisi leverage, semakin besar pula penurunan saat proses deleveraging terjadi. Dengan logika ini, koreksi kali ini mungkin akan lebih tajam daripada bear market dari November 2021 hingga Desember 2022. Jika kondisi likuiditas tiba-tiba mengencang, risikonya akan cukup besar, jadi perlu lebih berhati-hati.