Wawancara: CEO SynFutures Rachel Lin menjelaskan mengapa ETF mengubah bentuk penurunan Bitcoin, bukan penyebabnya

Saat Bitcoin menavigasi volatilitas harga terbaru, peserta pasar mulai mempertanyakan seberapa banyak dinamika struktural telah berubah.

Kami berbicara dengan Rachel Lin, CEO dan Co-Founder dari bursa derivatif terdesentralisasi SynFutures, untuk mengurai lanskap saat ini.

Dari keandalan klaster biaya ETF hingga perilaku yang berubah dari pemegang jangka panjang, Lin menawarkan penilaian yang jernih tentang kekuatan yang membentuk aksi harga.

Dia membahas ketegangan antara akumulasi on-chain dan hambatan makroekonomi, menganalisis apakah data derivatif saat ini menandakan rasa puas diri atau reset yang sehat.

Berikut kutipan dari wawancara tersebut.

Invezz: Apakah klaster biaya ETF secara bermakna berfungsi sebagai lantai pasar yang secara material mengubah dinamika downside, atau apakah mereka terlalu diartikan dalam pasar di mana harga masih didominasi oleh faktor makro?

Klaster biaya ETF berfungsi sebagai support lunak, bukan lantai yang dijamin.

Mereka penting karena pemegang ETF secara struktural panjang dan kurang reaktif, tetapi harga hanya menghormati level tersebut jika likuiditas makro dan kondisi risiko bekerja sama.

Pedagang sering terlalu bergantung padanya tanpa mempertimbangkan aliran yang lebih luas.

ETF menyerap pasokan spot sebagai bantalan downside, tetapi mereka tidak menentukan arah.

Suku bunga, kekuatan dolar, dan sentimen risiko global masih mendominasi penetapan harga marginal—ETF mengubah bentuk penurunan, bukan penyebabnya.

Invezz: Bagaimana posisi on-chain berkembang sejak penurunan Oktober, dan apa yang membedakan pengaturan saat ini dari koreksi 30% sebelumnya dalam hal komposisi pemegang dan keyakinan?

Perbedaan utama adalah kepemilikan. Siklus sebelumnya didominasi oleh pemegang yang native kripto dan sensitif terhadap leverage.

Hari ini, bagian yang semakin besar dari pasokan dimiliki oleh ETF dan allocator jangka panjang yang melakukan rebalancing secara perlahan dan beroperasi dalam horizon multi-tahun.

Ini meningkatkan keyakinan dasar, meskipun tidak menghilangkan volatilitas.

Sejak Oktober, kami melihat inflow dari bursa yang lebih rendah, kecepatan koin yang lebih lambat, dan perilaku akumulasi yang lebih stabil.

ETF menyerap pasokan dan mengurangi tekanan jual refleksif, tetapi makro tetap mendominasi penetapan harga marginal.

Invezz: Apa yang ditandakan pasar derivatif selama retracement ini?

Derivatif menandakan normalisasi daripada stres.

Open interest telah menurun dari puncaknya tanpa likuidasi paksa, dan pendanaan telah kembali ke posisi yang lebih netral.

Itu menunjukkan posisi telah dibersihkan daripada dihapus secara keras.

Invezz: Apakah volatilitas implisit yang lebih rendah menandakan reset yang sehat di mana leverage telah sepenuhnya dibersihkan, atau ini tanda rasa puas diri yang menyembunyikan kerentanan yang bisa memicu jika $83k pecah?

Ini lebih terlihat seperti reset yang sehat. Setelah washout Oktober, leverage telah dikurangi, dan risiko diperkirakan secara lebih rasional. Kompresi volatilitas saja bukan rasa puas diri—konteksnya penting.

Leverage telah turun secara signifikan, tetapi belum hilang.

Kerentanan tetap ada di opsi jangka pendek, perdagangan basis, dan posisi perpindahan arah yang berkelanjutan. Break yang bersih di bawah $83k masih bisa memicu tekanan lokal.

Invezz: Apakah latar belakang makro saat ini memposisikan Bitcoin sebagai lindung nilai atau proxy teknologi, dan jika $83k berlaku, akankah pemulihan terlihat secara material berbeda dari pola yang terlihat di 2021 atau 2024?

Dalam lingkungan tersebut, Bitcoin masih berperilaku lebih seperti aset risiko dengan beta tinggi.

Sampai inflasi yang persisten atau respons kebijakan secara jelas melemahkan kredibilitas fiat, BTC tetap berkorelasi dengan aset risiko yang lebih luas daripada berfungsi sebagai lindung nilai murni.

Pemulihan ini kemungkinan akan terlihat lebih lambat dan lebih tahan lama. Alih-alih lonjakan berbentuk V yang didorong oleh leverage agresif, kita kemungkinan akan melihat kenaikan bertahap yang dipimpin oleh akumulasi spot, inflow ETF, dan leverage sistemik yang lebih rendah—lebih tidak eksplosif, tetapi secara struktural lebih sehat dari waktu ke waktu.

Pos tentang Wawancara: CEO SynFutures Rachel Lin menjelaskan mengapa ETF mengubah bentuk penurunan Bitcoin, bukan penyebabnya pertama kali muncul di Invezz