Saya telah mengulas hubungan antara siklus kenaikan suku bunga Jepang selama beberapa dekade dan pasar saham, dan menemukan beberapa pola menarik.

Sejak pertengahan tahun 1980-an, Jepang mengalami beberapa kali kenaikan suku bunga, masing-masing dengan reaksi pasar yang berbeda. Yang paling mencolok adalah gelombang tahun 1989—lima kali kenaikan berturut-turut untuk mengekang gelembung aset, setelah kenaikan pertama indeks Nikkei bahkan naik selama setengah tahun hingga mencapai 39.000 poin, namun kenaikan ketiga menjadi titik balik, dan kemudian memulai tren penurunan selama 30 tahun, di mana pada tahun 1990 indeks langsung turun hampir 40%.

Kondisi tahun 2000 sedikit berbeda. Pada bulan Agustus, terjadi kenaikan suku bunga tunggal sebesar 25 basis poin, reaksi pasar tertunda, baru satu bulan kemudian langsung jatuh tajam, dipicu oleh pecahnya gelembung internet di pasar saham AS pada waktu yang sama, dan indeks Nikkei dari September 1990 hingga September 2001 juga turun hampir 40%.

Periode 2006-2007 lebih ekstrem. Pada Juli 2006, pertama kali menaikkan suku bunga, indeks Nikkei bahkan terus naik selama setengah tahun, baru setelah kenaikan kedua pada Februari 2007 mulai jatuh secara drastis, selama 2007-2008 indeks turun hampir 50%, dan krisis subprime AS kemudian memperbesar penurunan tersebut.

Hingga siklus terbaru 2024-2025, sensitivitas pasar terhadap kebijakan tampaknya menurun secara signifikan. Setelah kenaikan pertama pada Maret 2024, indeks Nikkei turun sedikit lalu cepat pulih, bahkan mencapai rekor tertinggi baru; kenaikan kedua yang tidak terduga pada Juli memicu penurunan besar-besaran, dan setelah bank sentral mengeluarkan sinyal moderat, pasar stabil; kenaikan suku bunga Januari 2025 yang sudah diperkirakan menyebabkan penurunan kecil sebesar 0,3%.

Melihat proses evolusi ini, pengaruh kebijakan secara nyata semakin melemah, dan adaptasi pasar semakin meningkat. Mengelola risiko dengan baik dan fokus pada pasar spot adalah strategi yang paling aman.