#数字资产市场洞察 Besok, keputusan suku bunga Bank of Japan akan diumumkan, pasar secara umum memperkirakan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%—ini adalah level tertinggi dalam tiga puluh tahun terakhir, sekaligus menandai akhir dari siklus pelonggaran yang panjang.

Namun, banyak orang menganggap ini sebagai berita biasa saja, padahal sebenarnya ada arus bawah yang mengalir. The Fed telah menurunkan suku bunga berkali-kali, pasar sudah menjadi kebal, dan sensitivitas terhadap penurunan suku bunga pun menurun. Tapi Jepang berbeda—untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade, mereka berbalik arah, dan gelombang kejut dari kenaikan suku bunga kali ini mungkin jauh lebih besar dari yang diperkirakan, bahkan bisa memicu gejolak di pasar global.

Melihat sejarah, kita tahu: dua kali kenaikan suku bunga Jepang sebelumnya terjadi sekitar tahun 2000 dan 2008, hasilnya? Satu memicu pecahnya gelembung internet, yang lain mempercepat krisis subprime. Sekarang, dengan leverage global yang sangat tinggi dan valuasi yang tinggi pula, jika diulang lagi… ini bukan sekadar kekhawatiran tanpa dasar.

Mengapa kenaikan suku bunga Jepang begitu kuat pengaruhnya? Kuncinya adalah—skala arbitrase yen sangat besar. Dalam beberapa tahun terakhir, Jepang menerapkan suku bunga nol, investor global secara gila-gilaan meminjam yen dengan biaya rendah, menambah leverage dan menginvestasikan ke aset berpenghasilan tinggi di luar negeri: saham, obligasi, emas, bahkan mata uang kripto. Likuiditas murah ini selalu menjadi tangan tak terlihat yang mendorong kenaikan aset berisiko. Begitu suku bunga naik, biaya pinjaman melonjak, ekspektasi apresiasi yen menguat, investor harus menutup posisi—menjual aset global dan mengalihkan dana kembali ke Jepang, likuiditas langsung menjadi ketat, semua aset pun harus turun.

Lebih menyakitkan lagi adalah situasi saat ini: The Fed melonggarkan kebijakan, Jepang menariknya kembali, kedua kekuatan ini saling mengimbangi, dan setiap gejolak kecil bisa diperbesar menjadi kepanikan. Bahkan jika besok tidak menaikkan suku bunga, dalam beberapa bulan ke depan pasti akan dilakukan, dan ini tidak bisa dihindari.

Di era leverage tinggi seperti ini, mengabaikan perubahan kebijakan semacam ini sama saja dengan bunuh diri. Volatilitas akan meningkat, risiko harus dikendalikan dengan ketat, posisi harus dikurangi, dan selalu waspada. Dalam permainan makroekonomi, ada jebakan dan peluang, tapi syaratnya adalah menghormati siklus besar ini, agar bisa menghindari black swan dan menangkap peluang rebound.

$BTC $ETH