Belakangan ini, satu langkah Federal Reserve menarik perhatian pasar—menghabiskan $400 miliar setiap bulan untuk membeli obligasi jangka pendek. Terdengar sangat resmi dan teknis, tetapi logika di baliknya sebenarnya sangat penting bagi para trader.

Pertama-tama, pahami apa yang dilakukan Federal Reserve. Nama resmi dari program ini adalah RMP (Reserve Management Purchase), yaitu mengeluarkan $400 miliar setiap bulan untuk membeli obligasi jangka pendek dengan tenor kurang dari satu tahun di pasar terbuka. Hasil dari langkah ini adalah—neraca Federal Reserve membesar, dan uang di pasar pun tiba-tiba meningkat.

Namun, ada hal menarik di sini. Federal Reserve sendiri mengatakan ini sama sekali bukan pelaksanaan kebijakan pelonggaran kuantitatif (QE), melainkan "pengelolaan likuiditas" dan "operasi repo". Alasan mereka adalah: QE tradisional membeli obligasi jangka panjang dengan tujuan menurunkan suku bunga jangka panjang, mendorong perusahaan dan individu untuk meminjam dan mengkonsumsi—ini adalah stimulus ekonomi yang sebenarnya. Sedangkan RMP membeli obligasi jangka pendek, dengan tujuan utama menambah cadangan bank, memastikan sistem keuangan tidak terganggu. Dengan analogi Federal Reserve, ini seperti "memperbaiki pipa air" bukan "membuka keran dan mengalirkan air".

Terdengar masuk akal, tetapi sebagian besar pelaku pasar tidak yakin. Investor umumnya mengartikan ini sebagai "QE tersembunyi", dan alasannya sebenarnya tidak rumit:

Operasi pembelian sebesar $400 miliar/bulan pada dasarnya adalah memperluas neraca Federal Reserve. Efek nyata dari penyuntikan likuiditas ke pasar tidak berbeda jauh dari QE tradisional. Selain itu, Federal Reserve juga menyatakan tidak menetapkan batasan total skala, menjaga fleksibilitas kebijakan—yang berarti jika situasi memerlukan, skala pembelian bisa terus ditingkatkan.

Ketika likuiditas meningkat, konsekuensi paling langsung adalah harga aset naik. Suku bunga jangka pendek ditekan, dana yang menganggur secara alami akan mengalir ke aset berisiko untuk mencari hasil. Ketika sinyal perlambatan ekonomi muncul, operasi ini sering menandakan bahwa kebijakan pelonggaran yang lebih besar akan segera dilakukan. Dari sudut pandang lain, ini juga berarti siklus pengetatan resmi berakhir, dan siklus likuiditas kembali ke jalurnya.

Bagi para trader dan investor, sinyal ini sangat jelas: biaya peluang memegang uang tunai meningkat, dan memegang aset menjadi semakin menarik.