100 ETF Kripto Baru di 2026: Ancaman Risiko Konsentrasi Penitipan yang Mengancam Stabilitas Pasar

2025-12-18 22:29:06

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: 100 ETF kripto baru di 2026 akan berbagi “titik kegagalan tunggal” yang menakutkan yang dapat membekukan 85% aset global Tautan Asli:

Risiko Perluasan Pasar dan Konsentrasi

Persetujuan SEC terhadap standar pencantuman umum untuk ETP kripto pada 17 September memotong waktu peluncuran menjadi 75 hari dan membuka pintu untuk produk vanilla sederhana.

Bitwise memprediksi lebih dari 100 ETF terkait kripto akan diluncurkan pada 2026. James Seyffart, analis ETF senior di Bloomberg, mendukung prediksi tersebut tetapi menambahkan catatan:

“Kita akan melihat banyak likuidasi.”

Perpaduan pertumbuhan eksplosif dan pengurangan cepat ini mendefinisikan fase berikutnya, karena standar umum menyelesaikan masalah waktu daripada masalah likuiditas. Untuk Bitcoin, Ethereum, dan Solana, banjir ini memperkuat dominasi. Untuk semua yang lain, ini adalah ujian stres.

Aturan baru ini mencerminkan apa yang dilakukan SEC untuk ETF ekuitas dan obligasi pada 2019, ketika peluncuran tahunan melonjak dari 117 menjadi lebih dari 370. Kompresi biaya langsung mengikuti, dengan puluhan dana kecil ditutup dalam dua tahun.

Kerentanan Struktural dalam Infrastruktur ETF Kripto

Kripto menjalankan eksperimen yang sama dengan kondisi awal yang lebih buruk. Penitipan aset sangat terkonsentrasi: penyedia penitipan utama memegang aset untuk sebagian besar ETF kripto, mengklaim hingga 85% pangsa ETF Bitcoin global.

Selain itu, AP dan pembuat pasar bergantung pada beberapa tempat untuk penetapan harga dan pinjaman, dan banyak altcoin kekurangan kedalaman derivatif untuk melindungi aliran penciptaan/penebusan tanpa menggerakkan pasar.

Perintah in-kind SEC pada 29 Juli memungkinkan trust Bitcoin dan Ethereum menyelesaikan penciptaan dengan koin asli daripada uang tunai, memperketat pelacakan tetapi mengharuskan AP untuk mencari, menyimpan, dan mengelola perlakuan pajak untuk setiap keranjang. Untuk BTC dan ETH, ini dapat dikelola.

Untuk underlying yang tipis, pinjaman mungkin benar-benar habis selama volatilitas, memaksa penghentian penciptaan dan meninggalkan perdagangan ETF dengan premi sampai pasokan kembali.

Infrastruktur di Bawah Beban

AP dan pembuat pasar dapat menangani volume penciptaan/penebusan yang lebih tinggi pada koin yang likuid. Kendala mereka adalah ketersediaan singkat: ketika ETF baru diluncurkan pada token dengan pinjaman tipis, AP baik menuntut spread yang lebih lebar atau mundur sepenuhnya, meninggalkan dana untuk diperdagangkan pada penciptaan tunai dengan kesalahan pelacakan yang lebih tinggi.

Bursa dapat menghentikan perdagangan jika harga referensi berhenti memperbarui, sebuah risiko yang disoroti oleh analisis regulasi bahkan di jalur persetujuan yang lebih cepat.

Konsentrasi penitipan sekarang menjadi mesin pendapatan dan target. Institusi lain sedang menghidupkan kembali rencana penitipan kripto institusional, sementara perusahaan keuangan besar menjajaki hubungan penitipan ETF kripto.

Tawaran mereka: apakah Anda ingin 85% aliran ETF bergantung pada satu counterparty? Untuk penitipan utama, lebih banyak ETF berarti lebih banyak biaya, perhatian regulasi yang lebih besar, dan risiko yang lebih tinggi bahwa gangguan operasional tunggal menakut-nakuti seluruh kategori.

Pengawasan Penyedia Indeks

Penyedia indeks memegang kekuasaan diam-diam. Standar umum mengaitkan kelayakan dengan perjanjian pengawasan dan indeks referensi yang memenuhi kriteria bursa, membatasi siapa yang merancang tolok ukur. Sejumlah kecil perusahaan, seperti CF Benchmarks, MVIS, dan S&P, mendominasi pengindeksan ETF tradisional.

Kripto mengikuti pola yang sama di mana platform kekayaan default ke indeks yang mereka kenali, menyulitkan pendatang baru untuk menembus, bahkan dengan metodologi yang lebih unggul.

Lanskap Peluncuran 2026

Kelompok Peluncuran	Underlying yang Mungkin	Pertimbangan Penitipan	Catatan Indeks/Tolok Ukur	Dinamika Penciptaan/Penebusan	Diperlukan 19b-4?
Utama aset tunggal: BTC/ETH	ETF spot BTC/ETH tanpa biaya atau biaya rendah dari penerbit tingkat kedua; varian kelas saham dan lindung nilai mata uang mungkin	Penyedia penitipan utama masih mendominasi dengan pangsa 80%+; beberapa bank kembali masuk tetapi dalam skala lebih kecil. Risiko konsentrasi tetap tinggi kecuali regulator mendorong diversifikasi.	Sebagian besar eksposur langsung spot; perhitungan NAV sederhana dari satu tingkat referensi. Tolok ukur digunakan untuk NAV dan pemasaran.	SEC mengizinkan penciptaan/penebusan in-kind untuk ETP kripto, sehingga AP dapat mengirimkan atau menerima BTC/ETH asli alih-alih uang tunai, memperketat spread. Infrastruktur sebagian besar terselesaikan; kompetisi terutama pada biaya dan pemasaran.	Tidak, selama produk sesuai standar Kepercayaan Berbasis Komoditas Umum
Altcoin aset tunggal	SOL, XRP, DOGE, LTC, LINK, AVAX, DOT, SHIB, XLM, HBAR, dll. dengan futures yang diatur yang memenuhi syarat atau eksposur ETF	Penitipan akan lebih tipis dan lebih terkonsentrasi; penitipan yang lebih kecil berjuang mengamortisasi biaya keamanan dan asuransi.	Beberapa murni aset tunggal; lainnya membungkus futures terkait atau indeks campuran jika pasar spot terfragmentasi. Penyedia indeks mendapatkan leverage sebagai penjaga gerbang.	AP menghadapi batasan pinjaman dan short yang nyata di pasar yang tipis. Spread lebih lebar, penciptaan lebih episodik. Harapkan periode “no-arb” yang sering di mana kesalahan pelacakan membesar.	Sering tidak, jika underlying memenuhi tes futures umum
Token niche dan tail panjang	TRUMP, BONK, HYPE, token gaming dan DeFi yang kekurangan futures yang diatur secara mendalam atau pasar spot institusional	Sangat sedikit penitipan tingkat atas yang akan menyentuh nama yang tidak likuid; mungkin bergantung pada penitipan kecil atau luar negeri. Mengkonsentrasikan risiko operasional dan siber.	Penetapan harga bergantung pada indeks gabungan dari beberapa bursa terpusat. Manipulasi secara langsung mencemari NAV; metodologi indeks menjadi variabel risiko sistemik.	AP sering kali merupakan afiliasi penerbit atau lingkaran kecil perusahaan perdagangan. Penciptaan mungkin hanya tunai meskipun ada izin in-kind. Spread lebar kronis, diskon/premium NAV yang persistens, penghentian penciptaan yang sering.	Ya dalam sebagian besar kasus, tanpa futures yang memenuhi syarat
Indeks kapitalisasi besar secara umum	Keranjang kapitalisasi besar bergaya GLDC (BTC, ETH, XRP, SOL, ADA), “Top 5/10 berdasarkan kapitalisasi pasar,” atau campuran	Penitipan terkonsentrasi dengan satu penyedia di seluruh komponen, memperbesar risiko titik kegagalan tunggal jika penyedia mengalami gangguan.	Indeks menentukan aturan inklusi, bobot, rebalancing. Setiap komponen harus memenuhi pengawasan/uji futures, membatasi desain indeks.	Lebih banyak item penciptaan/penebusan, tetapi AP dapat menyeimbangkan arus dan menggunakan keranjang in-kind untuk mengurangi slippage. Risiko utama adalah hari rebalancing dengan alt yang tipis.	Tidak untuk trust indeks vanilla
Indeks tematik/sektor	“L1/L2 kontrak pintar,” “DeFi blue chips,” “tokenisasi,” “keranjang meme,” mencampurkan nama yang memenuhi syarat dan tidak memenuhi syarat	Penitipan multi-penitipan jika token tertentu hanya didukung oleh penitipan niche, memperumit pengelolaan jaminan dan meningkatkan risiko rekonsiliasi.	Penyusun indeks memilih antara kemurnian tematik dan rezim umum. Banyak yang menerbitkan indeks riset luas dan versi yang lebih sempit yang dapat diinvestasikan.	Penciptaan rapuh karena AP mencari beberapa nama tidak likuid sekaligus. Satu komponen yang rusak menghentikan penciptaan seluruh ETP.	Sering ya, setelah indeks memegang aset yang gagal memenuhi standar umum
Overlay opsi pada BTC/ETH	ETF buy-write BTC atau ETH, strategi buffer-loss, produk collar yang memegang spot atau futures dan menjual opsi	Penitipan yang sama dengan produk biasa, tetapi menambah infrastruktur derivatif. Jaminan dan margin menjadi risiko operasional utama.	Beberapa mengikuti indeks buy-write; lainnya dikelola secara aktif. Tidak lagi struktur trust komoditas sederhana.	AP mengelola likuiditas spot dan opsi. Selama lonjakan volatilitas, penciptaan berhenti, menyebabkan deviasi NAV besar.	Ya dalam sebagian besar kasus; produk yang dikelola secara aktif berada di luar Standar Umum
Overlay opsi pada indeks multi-asset	Dana “pendapatan kripto” yang menulis call pada keranjang (BTC+ETH+SOL), crypto ETP yang menargetkan volatilitas atau risiko-paritas	Infrastruktur penitipan multi-asset plus derivatif. Kegagalan di salah satu lapisan dapat memaksa penghentian perdagangan.	Indeks kustom dan overlay proprietary meningkatkan diferensiasi tetapi mengurangi perbandingan dan adopsi platform.	AP menghadapi alt yang tipis, pasar opsi terbatas, model lindung nilai yang kompleks, mengimplikasikan biaya tinggi dan spread lebar.	Ya; ini berada di luar template umum

Kesimpulan Utama

Ledakan peluncuran ETF kripto baru pada 2026 akan menguji apakah infrastruktur yang dibangun untuk Bitcoin dan Ethereum dapat berkembang untuk mendukung puluhan produk baru tanpa rusak. Konsentrasi penitipan, otoritas desain indeks, dan kapasitas pembuat pasar menciptakan beberapa titik kegagalan tunggal yang harus dipantau secara ketat oleh regulator dan pelaku pasar.

IN-6,93%

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.