Di Balik Kegembiraan: Memahami Bagaimana Gelembung Kripto Terbentuk dan Meletus

Pasar kripto telah mendapatkan reputasi terkenal mereka karena volatilitasnya. Tetapi apa yang membedakan ayunan liar ini dari siklus pasar yang sah? Jawabannya terletak pada pemahaman gelembung crypto – fenomena yang berulang dengan pola yang mencolok secara reguler di ruang aset digital.

Ekonomi di Balik Gelembung Crypto

Sebuah gelembung cryptocurrency terjadi ketika tiga kondisi menyelaraskan secara bersamaan: harga terlepas sepenuhnya dari nilai fundamental, sentimen investor mencapai puncaknya melalui spekulasi dan FOMO, dan adopsi dunia nyata tetap minimal. Tidak seperti aset tradisional, gelembung crypto mengikuti pola yang dapat diprediksi yang didorong oleh psikologi yang digariskan oleh ekonom Hyman P. Minsky melalui kerangka lima tahapnya.

Kerangka ini terbukti sangat akurat di berbagai pasar. Setiap tahap mengungkapkan perilaku investor pada titik balik kritis:

Tahap 1: Displacement – Narasi baru menarik perhatian. Investor mendengar tentang potensi aset dan mulai mengakumulasi posisi. Pembeli awal mengalami keuntungan, menarik perhatian media dan momentum dari mulut ke mulut.

Tahap 2: Boom – Harga meningkat pesat saat lebih banyak peserta masuk. Aset menembus level resistansi secara konsisten. Hype komunitas meningkat, mendorong aset ke dalam percakapan arus utama.

Tahap 3: Euforia – Analisis rasional menghilang. Harga menggelembung ke level yang tampaknya tidak mungkin. Investor mengabaikan peringatan, fokus hanya pada meraih keuntungan. Tahap ini mewakili puncak delusi kolektif.

Tahap 4: Pengambilan Keuntungan – Realitas mulai menyusup. Kepercayaan awal mulai menjual. Bisikan pasar berubah menjadi peringatan keras. Volume meningkat saat trader menyadari ketidakberlanjutan. Sentimen beralih dari kepercayaan ke kecemasan.

Tahap 5: Panik – Penghakiman. Ketakutan menguasai keserakahan sepenuhnya. Harga kolaps dengan cepat saat pemegang tersisa menyerah. Siklus selesai ketika harga stabil pada level di mana nilai fundamental akhirnya sejalan dengan harga pasar.

Siklus Gelembung Bitcoin: Pola Muncul

Bitcoin, cryptocurrency asli, telah mengalami siklus lima tahap ini berulang sejak 2011:

Setiap siklus tampak lebih parah dalam angka absolut tetapi lebih kecil dalam persentase. Yang menarik, ekonom Nouriel Roubini terkenal menyebut Bitcoin sebagai “gelembung terbesar dalam sejarah manusia,” namun aset ini terus berfungsi dan menemukan kasus penggunaan baru setelah crash.

Tidak Khusus Crypto: Pelajaran dari Pasar Tradisional

Sebelum mengabaikan gelembung sebagai fenomena khusus crypto, pertimbangkan sejarah keuangan tradisional:

Mania Tulip (1630-an) menyaksikan umbi bunga diperdagangkan dengan harga melebihi properti. Gelembung Dotcom (1990-an-2002) menghapus 78% dari Nasdaq saat saham teknologi runtuh. Gelembung Perumahan (2008) memicu krisis keuangan global. Ini bukan fenomena cryptocurrency – mereka mencerminkan psikologi manusia terhadap aset baru.

Yang membedakan gelembung crypto adalah frekuensi dan kecepatannya. Gelembung tradisional berkembang selama bertahun-tahun; siklus crypto memadat dalam bulan.

Mengidentifikasi Gelembung Sebelum Mereka Kolaps: Mayer Multiple

Meskipun memprediksi gelembung tetap tidak pasti, ada alat yang dapat memberi sinyal risiko tinggi. Mayer Multiple, dibuat oleh analis crypto Trace Mayer, membandingkan harga Bitcoin dengan rata-rata pergerakan 200-hari:

Mayer Multiple = Harga BTC Saat Ini ÷ Rata-rata Pergerakan 200-Hari

Dua ambang batas penting:

• 1.0 = Nilai undervalued ekstrem secara historis
• 2.4 = Sinyal peringatan untuk wilayah gelembung

Setiap puncak gelembung Bitcoin telah bertepatan dengan pembacaan Mayer Multiple di atas 2.4. Selama setiap siklus bersejarah, BTC mencapai titik tertinggi secara tepat saat indikator ini menunjukkan bahaya. Meskipun tidak 100% pasti, Mayer Multiple memberikan ukuran kuantitatif kapan harga terlepas dari norma historis.

Indikator pelengkap termasuk Indeks Ketakutan dan Keserakahan, yang mengukur sentimen pasar terlepas dari aksi harga.

Realitas Pasar Saat Ini

Per Desember 2025, Bitcoin diperdagangkan di $85.86K terhadap rekor tertinggi $126.08K, dengan pergerakan 24 jam -1.05%. Sentimen pasar terbagi rata – 50.49% bullish versus 49.51% bearish. Keseimbangan ini menunjukkan bahwa investor tetap berhati-hati meskipun BTC berada di level tinggi secara historis.

Data sentimen seperti ini semakin berharga untuk membedakan tren kenaikan yang didorong adopsi nyata dari gelembung spekulatif murni. Ketika konsensus sentimen pecah secara besar-besaran menuju euforia, pembentukan gelembung semakin cepat.

Mengapa Memahami Gelembung Penting

Gelembung crypto bukanlah cacat karakter – mereka adalah rasa sakit pertumbuhan. Kelas aset tahap awal secara alami menarik spekulasi sebelum menetapkan valuasi yang stabil. Siklus gelembung Bitcoin yang berulang tidak mencegah munculnya sebagai:

• Penyimpan nilai yang diakui (pemerintah dan institusi mengumpulkannya)
• Infrastruktur untuk pembayaran lintas batas
• Opsi mata uang legal di beberapa negara
• Lindung nilai deflasi terhadap devaluasi mata uang

Setiap siklus gelembung telah memperluas basis pengguna dan adopsi institusional Bitcoin. Memahami kerangka lima tahap membantu investor membedakan antara euforia yang tidak berkelanjutan dan adopsi teknologi yang sah – sebuah keterampilan yang semakin berharga seiring pasar cryptocurrency matang.

Gelembung berikutnya akan datang. Pertanyaannya bukan apakah tetapi kapan, dan apakah Anda akan mengenali tahap-tahapnya sebelum modal dialokasikan ke wilayah yang semakin spekulatif.