Bank of Japan secara resmi mengumumkan kenaikan suku bunga acuan hari ini, sebesar 25 basis poin, sehingga tingkat suku bunga baru mencapai 0,75%, ini adalah tertinggi dalam 30 tahun terakhir.

Pertanyaan berikutnya menjadi menarik. Keputusan arah pasar jangka pendek sebenarnya bukanlah fakta kenaikan suku bunga itu sendiri yang sudah terlaksana, melainkan apakah Gubernur Bank of Japan Ueda Haruhiko akan mengeluarkan sikap yang lebih hawkish dari yang diperkirakan pasar dalam konferensi pers.

Dari penilaian pasar saat ini, justru lebih mudah muncul ekspektasi kenaikan, yaitu, ambang batas ekspektasi yang ditetapkan pasar sebenarnya sudah cukup tinggi.

Melihat fakta, semuanya menjadi jelas. Semua ekspektasi hawkish terkait kenaikan suku bunga sudah penuh terpenuhi. Pasar telah sepenuhnya mencerna beberapa informasi kunci: Jepang secara resmi memasuki siklus kenaikan suku bunga, perdagangan arbitrase yen menghadapi risiko pembalikan dalam jangka menengah. Untuk penilaian Gubernur Ueda sendiri, pasar menganggap dia sebagai orang yang berhati-hati dan bergantung pada data, sehingga kecil kemungkinannya untuk secara mudah memberikan jadwal kenaikan suku bunga berikutnya yang pasti.

Ini berarti ada logika pembalikan: pasar saat ini sebenarnya lebih takut terhadap "lebih hawkish", bukan takut terhadap "lebih dovish".

Lalu mengapa sebelum konferensi pers justru lebih cenderung bullish? Ada beberapa alasan.

Pertama, jika Ueda benar-benar ingin melampaui ekspektasi hawkish, ambang batasnya sebenarnya cukup tinggi. Dia harus secara spesifik menyatakan bahwa pada paruh pertama 2026 atau bahkan lebih awal akan ada kenaikan suku bunga lagi, atau mengungkapkan bahwa tingkat suku akhir akan jauh di atas 1,5%, atau memberikan sinyal "batas bawah" yang kuat terhadap kebijakan yen. Tapi dari gaya sebelumnya, semua ini kecil kemungkinannya terjadi.

Situasi yang lebih realistis adalah dia tidak akan mengungkapkan hal baru. Jika Ueda menekankan bahwa inflasi masih memiliki ketidakpastian, mengulangi bahwa kebijakan akan dilanjutkan secara bertahap, hati-hati, dan bergantung pada data, tanpa memberikan jadwal kenaikan suku bunga yang spesifik, bagaimana pasar akan menafsirkannya? Yaitu, "tidak lebih hawkish dari yang diperkirakan". Ini biasanya akan berdampak pada penurunan yen dalam jangka pendek, suasana risiko aset mulai membaik, dan BTC serta ETH kemungkinan besar akan mengalami rebound teknikal sebelum dan sesudah konferensi pers.

Ditambah lagi, posisi pasar kripto saat ini sendiri sudah memiliki potensi rebound. Dampak kenaikan suku bunga sudah tercermin dalam harga, posisi pasar tetap berhati-hati, dan dalam jangka pendek tidak ada berita makro besar yang muncul. Pernyataan yang tidak cukup hawkish bisa memicu short covering.

Dari sudut pandang logika trading, ini adalah situasi yang sangat tipikal: ekspektasi terburuk sudah dihitung, tetapi hasil terbaik belum tercermin dalam harga.

Jika pidatonya cenderung moderat atau netral, pasar kripto memiliki peluang rebound jangka pendek. Jika pidatonya jelas hawkish, maka pasar akan kembali ditekan.

Sebelum konferensi pers, fokus utama harus pada tiga sinyal. Pertama, apakah USD/JPY akan melemah lebih awal, ini mencerminkan apakah dana sudah mulai mengantisipasi "tidak begitu hawkish". Kedua, apakah BTC tetap stabil di level support utama, ini menentukan apakah rebound bisa dimulai. Ketiga, apakah futures saham AS tetap stabil, suasana risiko global sangat penting.