Mengapa kenaikan suku bunga Bank of Japan kali ini justru dipahami pasar sebagai kabar baik? Kuncinya bukan pada tindakan kenaikan suku bunga itu sendiri, melainkan pada hilangnya dua hal: ketidakpastian dan skenario terburuk yang ada di benak pasar.

Pada akhirnya, yang sebenarnya ditakuti pasar bukanlah kebijakan tertentu, melainkan ketidakpastian yang belum terjawab. Sebelum pengumuman resmi dari Bank of Japan, pikiran investor penuh dengan skenario gelap—apakah yen akan melejit? Apakah arus carry trade akan runtuh secara kolektif? Apakah likuiditas global akan tersedot habis? "Kemungkinan" ini saja sudah cukup membuat dana takut untuk bergerak sembarangan.

Lalu, bagaimana kenyataannya? Situasinya sebenarnya jauh lebih tenang. Kenaikan suku bunga terbatas, sikap bank sentral tetap konservatif, bahkan secara tegas menyatakan tidak akan melakukan kenaikan agresif secara berkelanjutan. Ini sama saja memberi tahu pasar: Jangan khawatir, ini bukan awal dari siklus pengetatan, melainkan hanya keluar dari kondisi ultra longgar secara simbolis. Setelah ketidakpastian hilang, dana malah berani bergerak.

Dari sinyal pasar yang spesifik, gelombang "penurunan" ini sebenarnya menyampaikan tiga pesan utama. Pertama, yen tidak kehilangan kendali, menunjukkan sistem carry trade masih utuh; kedua, imbal hasil obligasi AS tidak melonjak secara signifikan, menunjukkan likuiditas global tidak tersedot secara besar-besaran; ketiga, aset risiko malah stabil bahkan rebound, menunjukkan uang di pasar tidak keluar secara besar-besaran. Dalam istilah trading, ini adalah contoh klasik "jual ekspektasi, beli fakta"—ketika ketidakpastian berubah menjadi kenyataan dan kenyataan tidak seburuk yang diperkirakan, pembalikan tren pun terjadi.

Jika dilihat dari dunia kripto, logika ini sebenarnya lebih menguntungkan untuk aset risiko seperti Bitcoin dan Ethereum dalam jangka menengah. Kenaikan suku bunga di Jepang tidak berarti pengetatan global secara bersamaan, karena ekspektasi penurunan suku bunga di AS masih ada, dan kendali likuiditas tetap di tangan sistem dolar. Setelah fluktuasi jangka pendek, seluruh aset risiko akan dinilai ulang, dan pasar mulai berani membicarakan "kisah tahap berikutnya." Anda akan melihat, setelah konfirmasi kenaikan suku bunga, suasana pasar justru lebih longgar dibanding sebelum kenaikan.

Pada akhirnya, kenaikan suku bunga Bank of Japan kali ini sendiri bukanlah kabar baik. Tetapi, kenaikan suku bunga yang moderat ini + keluarnya ekspektasi secara lengkap dari pasar, itulah yang menjadi kabar baik. Bahaya sesungguhnya bukanlah hal-hal yang sudah terjadi, melainkan risiko yang masih menggantung di atas kepala dan belum terwujud. Begitu risiko itu terwujud, pasar akan memiliki logika penetapan harga yang baru.