#美国就业数据表现强劲超出预期 Bank of Japan kali ini menaikkan suku bunga menjadi 0.75%, pasar masih berbisik bahwa langkah selanjutnya akan terus berlanjut. Untuk kripto, pengaruhnya hampir pasti mengikuti tiga logika ini.

**Minggu-minggu mendatang**
Kenaikan suku bunga sebenarnya sudah hampir teredam, pernyataan kebijakan juga terdengar tidak terlalu hawkish, malah sedikit lambat dan tenang. Jadi, setelah kenaikan suku bunga diterapkan, justru muncul rebound "kaki sepatu yang jatuh". Bitcoin dari titik terendah harian di 84418 dolar, melonjak kembali hampir 4000 poin. Yang penting, suku bunga riil Jepang masih negatif, belum mencapai titik yang benar-benar bisa memicu likuidasi besar-besaran dari posisi arbitrase, jadi dalam jangka pendek pasar masih punya ruang untuk pemulihan.

**1-2 bulan ke depan**
Ini yang benar-benar menguji. Skala trading carry trade jangka panjang Jepang yang nol persen bukan angka kecil—berkisar 4 sampai 5 triliun dolar. Yen yang biaya pinjamnya rendah ini terus mengalir ke kripto, sekarang biaya pembiayaan meningkat, ekspektasi kenaikan suku bunga tetap ada, dan ruang arbitrase mulai tertekan. Apakah investor akan menjual aset kripto mereka untuk menukar mata uang dan melunasi utang? Kemungkinan besar iya. Dan ini bukan masalah satu atau dua orang, melainkan sekelompok orang yang bergerak bersama, tekanan jual kolektif pun muncul.

Lebih menyakitkan lagi—trading carry trade ini biasanya memakai leverage 3 sampai 5 kali. Ketika margin menipis dan forced liquidation terjadi, reaksi berantai pun mulai muncul, efek kejut bisa terjadi dalam hitungan menit. Sejarah sudah menunjukkan: saat Jepang menaikkan suku bunga beberapa kali, Bitcoin juga sering mengalami penurunan, dengan penurunan 20% sampai 30% bukan hal yang aneh. Risiko likuidasi pasar kontrak kripto dengan leverage tinggi ini pasti akan meningkat secara signifikan.

**Titik balik yang sebenarnya**
Jika Jepang tetap berpegang teguh pada jalur kenaikan suku bunga, likuiditas global akan memasuki mode "pendarahan kronis". Sebagai aset berisiko tinggi, kripto akan langsung terkena dampaknya saat preferensi risiko menurun, banyak institusi akan terus mengurangi posisi mereka. Sistem valuasi secara keseluruhan akan mengalami perubahan mendasar karena aliran modal dari aset risiko global, dan pasar harus melakukan penyesuaian ulang. Dalam jangka pendek, pasar harus melewati masa sakit akibat pengurangan leverage, baru bisa menemukan keseimbangan harga yang baru. Dampak dari pengurangan likuiditas ini, secara umum, akan terus menekan pasar selama 3 sampai 6 bulan ke depan.

Namun, ada variabel lain—sikap Federal Reserve. Jika Federal Reserve mempercepat langkah penurunan suku bunga, mungkin bisa mengimbangi sebagian dampak kenaikan suku bunga Jepang, memberi pasar kripto kesempatan untuk bernafas. Pergerakan $BTC akhirnya akan sangat bergantung pada duel antara kedua bank sentral ini.