Titik Infleksi Harga Uranium 2026: Apa yang Sebenarnya Mendorong Pasar

Sektor uranium sedang memasuki transisi krusial. Sementara tahun 2025 harga spot U3O8 terbatas pada kisaran US$63-US$83 per pound, sinyal harga uranium yang bersifat ke depan menunjukkan cerita yang sangat berbeda. Harga kontrak tiga tahun dan lima tahun meningkat dari US$80 ke US$86 selama tahun tersebut—sebuah langkah yang dipandang para ahli sebagai bab pembuka dari siklus bull multi-tahun.

Menurut Justin Huhn dari Uranium Insider, pasar uranium secara historis menunjukkan pola: periode stagnasi yang diperpanjang diselingi oleh pergerakan naik yang kuat selama 8-12 bulan. “Kami saat ini berada di bulan ketiga dari pergerakan yang lebih tinggi,” kata Huhn, memprediksi harga uranium akan menembus US$90 dan berpotensi mencapai US$100 pada tahun 2026. Trajektori ini mencerminkan fundamental dasar daripada spekulasi jangka pendek.

Krisis Pasokan: Kisah Sebenarnya di Balik Kenaikan Harga Uranium

Sementara liputan utama sering mengaitkan permintaan dari kecerdasan buatan dan pusat data sebagai katalis utama harga uranium, pendorong fundamentalnya lebih dalam: sektor ini menghadapi defisit pasokan struktural.

Produksi uranium global hanya memenuhi 90 persen dari permintaan dunia pada tahun 2024, dengan stok menutup kekurangan tersebut. Pada tahun 2030, pemerintah Australia memproyeksikan output akan mencapai sekitar 97.000 MT—peningkatan 24 persen dari level tahun 2024. Namun, ekspansi ini menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan: ekspansi produksi di Kazakhstan, Kanada, Maroko, dan Finlandia akan menghadapi penurunan hasil setelah 2030.

Produsen utama menghadapi tantangan yang tajam. Tambang MacArthur River milik Cameco, salah satu yang terbesar di dunia, akan kehabisan cadangan dalam 15 tahun; Cigar Lake memiliki sekitar satu dekade produksi yang layak. Kazatomprom, produsen uranium terbesar di dunia, mengadopsi strategi “nilai daripada volume,” mengakui bahwa banyak proyek akan mencapai puncaknya dalam lima tahun sebelum mengalami kurva penurunan tajam melalui tahun 2030-an.

Huhn menekankan kompleksitas operasional: “Ini adalah tambang bawah tanah yang sangat menantang yang mengekstraksi bijih berkualitas tinggi. Gangguan pertambangan tidak terelakkan.” Kemunduran produksi terbaru Cameco menggambarkan kenyataan ini—perusahaan mengurangi panduan tahun 2025 dari 18 juta pound menjadi 15 juta pound meskipun operasional tetap berjalan.

Matematikanya tidak memaafkan: utilitas akan membutuhkan 68.900 metrik ton uranium pada tahun 2025. Pada tahun 2040, permintaan mencapai 150.000 MT di bawah skenario dasar, berpotensi melebihi 204.000 MT di bawah asumsi pertumbuhan agresif. Bahkan perkiraan konservatif memproyeksikan minimal 107.000 MT.

Permintaan Daya Baseload: Katalis yang Terabaikan

Lobo Tiggre, CEO dari IndependentSpeculator.com, mengungkapkan perspektif yang kontradiktif: tesis fundamental uranium tetap berlaku terlepas dari narasi AI dan pusat data. “Penggunaan inti adalah listrik daya baseload. Tidak ada pengganti. Ekspansi kapasitas nuklir global sedang mempercepat tanpa henti,” katanya.

Skenario referensi dari World Nuclear Association memproyeksikan kapasitas nuklir terpasang akan hampir dua kali lipat dari 398 gigawatt listrik (GWe) pada pertengahan 2024 menjadi 746 GWe pada tahun 2040. Skenario pertumbuhan tinggi menargetkan 966 GWe. Bahkan estimasi kasus rendah mencapai 552 GWe—semua mencerminkan komitmen struktural terhadap pembangkitan listrik tanpa karbon.

Ekspansi ini melampaui batas-batas geopolitik dan siklus teknologi. Trajektori elektrifikasi penuh China dan komitmen EV jangka panjang Eropa tetap utuh meskipun ada turbulensi pasar. “COVID tidak mengganggu transisi ini, begitu juga ketegangan dengan Rusia,” kata Tiggre. “Ini adalah komitmen multi-dekade, bukan overlay spekulatif.”

Perluasan pusat data dan adopsi kendaraan listrik mewakili angin sakal yang nyata, tetapi mereka berfungsi sebagai percepat daripada pendorong dasar. Tiggre mengartikulasikan perbedaan ini dengan tajam: “Jika narasi EV benar-benar menghilang, itu tidak akan membatalkan tesis uranium—itu hanya akan menghapus satu angin sakal dari cerita yang sudah sangat menarik.”

Sinyal Kontrak: Di Mana Utilitas Memegang Kendali

Gerardo Del Real, penerbit di Digest Publishing, menyoroti dinamika pasar yang penting namun sering terabaikan oleh investor ritel. Utilitas, konsumen terbesar di sektor ini, tetap “yang paling lambat bertindak, selalu,” tetapi perilaku kontrak mereka mengungkap psikologi pasar.

Kontrak jangka panjang saat ini diperdagangkan US$8-US$10 di atas harga spot, sebuah spread yang mencerminkan kepercayaan produsen. Produsen utama termasuk Cameco sedang mencari perjanjian referensi pasar dengan batas harga antara US$130-US$140—secara efektif memberi sinyal prakiraan harga internal kepada seluruh industri.

Sebaliknya, utilitas tetap berhati-hati. Meskipun harga forward meningkat, kontrak agresif belum terwujud seperti yang diperkirakan setahun lalu. “Saya memperkirakan penawaran utilitas yang berkelanjutan akan mempercepat hingga 2026,” prediksi Del Real, mencatat bahwa biaya bahan bakar merupakan persentase yang dapat diabaikan dari total biaya operasional. Utilitas dapat secara ekonomi mempertahankan harga di US$120-US$130 tanpa mengalami tekanan margin yang berarti—tingkat yang jauh lebih penting bagi produsen daripada operator.

Ketidaksesuaian struktural ini menciptakan peluang. Setelah utilitas mulai mengamankan kontrak multi-tahun dengan harga yang diminta produsen, kemungkinan besar akan terjadi reset harga uranium secara cepat. Pengamat industri memperkirakan potensi pergerakan dari level ~US$75 saat ini menuju US$100 dalam kerangka waktu yang dipadatkan.

Psikologi Pasar dan Risiko Tersembunyi

Antusiasme era AI terhadap uranium tidak bisa diabaikan sebagai spekulasi semata, tetapi menimbulkan volatilitas. Del Real mengakui bahwa “tidak setiap proyek pusat data akan selesai,” tetapi bahkan realisasi 35-50 persen akan menghasilkan penambahan permintaan listrik yang “sangat spektakuler.”

Tiggre mengidentifikasi risiko yang berbeda: deflasi gelembung AI. “Banyak perusahaan akhirnya akan runtuh. Peristiwa pasar yang parah yang dipicu oleh pecahnya gelembung bisa memicu penjualan panik di semua kelas aset, termasuk uranium,” peringatnya. Namun, dia memandang skenario ini sebagai peluang daripada ancaman. “Penjualan pasar yang nyata pada aset yang secara fundamental sehat adalah hadiah langka. Ketika waktu dan keyakinan sejalan, momen-momen itu menghasilkan kekayaan.”

Target Harga dan Jalan Ke Depan

Konsensus industri semakin mengkonsolidasikan diri di sekitar level harga uranium tertentu. Mempertahankan harga US$125-US$150 secara berkelanjutan tampaknya diperlukan untuk membenarkan pengeluaran modal yang diperlukan untuk memenuhi permintaan tahun 2035. Ini berbeda secara mendasar dari lonjakan sementara; lonjakan singkat US$200 diikuti oleh US$100 mundur gagal memberi insentif investasi yang produktif.

Produsen uranium kecil mewakili kumpulan peluang terkonsentrasi bagi investor yang yakin. Del Real memanfaatkan posisi awal di perusahaan seperti North Shore Uranium, menyadari bahwa eksplorasi dan pengembangan junior yang tepat waktu dapat bersaing dengan produsen besar dalam total pengembalian.

Menuju tahun 2026, arsitektur fundamental pasar uranium mendukung harga yang lebih tinggi. Kendala pasokan semakin nyata, pertumbuhan permintaan meningkat di berbagai vektor, dan dinamika kontrak jangka panjang beralih menguntungkan produsen. Meskipun koreksi yang didorong sentimen tetap mungkin, itu akan menjadi peluang masuk dalam lingkungan struktural yang semakin menguntungkan.

Trajektori harga uranium—yang saat ini berada di tahap awal kenaikan multi-tahun—mencerminkan kelangkaan ekonomi yang nyata daripada kelebihan spekulatif.