Data untuk minggu lalu sangat ajaib. Fidelity melikuidasi 2.000 BTC, produk ETH spot BlackRock melemparkan 36.000 BTC dalam seminggu, dan seluruh pasar tampaknya tersedot ke dalam pusaran air, dan $260 juta menguap. Investor ritel masih berpikir untuk membeli bagian bawah, dan institusi telah lama melarikan diri - kesenjangan ini, untuk mengatakannya dengan buruk, adalah penghancuran dimensi informasi.

Mengapa institusi begitu cemas? Terus terang, BTC kertas dan BTC asli adalah dua hal yang berbeda. Risiko kustodian (pelajaran FTX masih ada di depan), diskon premi satu ukuran untuk semua, dan biaya manajemen yang menggerogoti setiap hari...... Biaya ini diamortisasi, dan jika harga mata uang tidak naik, itu setara dengan pertumpahan darah kronis. Selain itu, T+0 tidak dapat menyelamatkan slippage, dan masa tunggu penukaran akan memakan waktu beberapa hari, yang sangat tidak efisien.

Dalam hal benchmarking, mekanisme stablecoin on-chain jauh yang menyegarkan. 200% jaminan berlebih, likuidasi waktu nyata, pencetakan dalam 10 detik, dan nol biaya gas, serangkaian hal ini pada dasarnya membuat risiko transparan dan terlihat. Dana perlindungan disk hadir 24 jam sehari, dan beruang ingin menghancurkan pasar dan langsung terkubur, yang sama sekali tidak sebanding dengan ETF kemampuan pertahanan semacam ini.

Yang lebih kejam adalah model pendapatan. Yang lain memotong daging untuk menghentikan pendarahan, dan Anda mencetak keuntungan dari pasar yang menghancurkan dengan backhand Anda untuk mengunci posisi di tempat, dan secara bersamaan memulai pengembalian darah harian APY 12%. 30 detik untuk menyelesaikan peralihan dari memotong daging ke meningkatkan pendapatan - ini adalah logika lindung nilai yang sebenarnya, bukan penurunan negatif dan rebound lainnya.

Gelombang koreksi pasar ini bukan tentang berapa lama itu bisa berlangsung, tetapi tentang isolasi risiko siapa yang lebih bersih.