Ketika Penurunan Kripto Berikutnya Melanda, Apakah Keuangan Tradisional Akan Siap?

Uang institusional telah membanjiri Bitcoin dan ekosistem aset digital yang lebih luas, tetapi di balik optimisme tersebut tersembunyi sebuah kerentanan kritis: Wall Street mungkin tidak memahami apa yang mereka masuki. CEO Custodia Bank Caitlin Long mengingatkan hal ini di Wyoming Blockchain Symposium, berargumen bahwa kerangka kerja manajemen risiko konvensional akan runtuh begitu pasar berbalik menjadi bearish.

Masalah inti berpusat pada ketidaksesuaian mendasar antara cara kerja pasar keuangan tradisional dan crypto. Sistem perbankan warisan dibangun di atas penundaan penyelesaian dan circuit breaker—mekanisme yang memberi waktu selama volatilitas. Mekanisme penyelesaian waktu nyata crypto menghilangkan perlindungan ini sama sekali. “Ini adalah sistem operasi yang benar-benar berbeda,” tegas Long, memperingatkan bahwa ketika likuiditas mengering selama siklus berikutnya, perusahaan yang tidak siap bisa menghadapi kerugian yang kolosal.

Mengapa Pasar Waktu Nyata Adalah Pengubah Permainan

Lembaga tradisional telah terbiasa dengan gesekan. Akhir pekan, hari libur, dan penyelesaian yang tertunda memberi ruang bernapas untuk menyeimbangkan posisi. Chris Perkins, presiden CoinFund, menyoroti betapa berbahayanya ketidaksesuaian ini: “Crypto diperdagangkan 24/7 tanpa henti, sementara pasar warisan pada dasarnya hibernasi. Ketidaksesuaian itu adalah sumber krisis likuiditas.”

Gelombang institusional yang membawa Bitcoin dan Ethereum ke dalam kas perusahaan memang telah melegitimasi aset digital. Tetapi ini juga menciptakan risiko sistemik. Posisi yang sangat leverage dikombinasikan dengan dinamika pasar waktu nyata menciptakan skenario tekanan tinggi. Begitu penjualan paksa dimulai selama penurunan, likuidasi yang berantai bisa merembet di luar crypto ke keuangan tradisional.

Pertanyaan Kontagion yang Tidak Diinginkan Jawabannya

Perusahaan modal ventura Breed baru-baru ini memperingatkan bahwa banyak manajer kas Bitcoin baru kemungkinan akan kolaps saat harga turun tajam. Mekanismenya sederhana: penilaian yang lebih rendah memicu margin call, penjualan paksa mempercepat, dan kerugian bertambah. Umpan balik ini pernah terjadi sebelumnya di crypto, tetapi belum pernah melibatkan sebanyak ini modal institusional yang beroperasi berdasarkan asumsi warisan.

Long, seorang veteran ruang crypto sejak 2012, memandang siklus bear market crypto berikutnya sebagai hal yang tak terhindarkan. Alih-alih melihatnya sebagai bencana, dia memandangnya sebagai ujian stres yang kritis. Lembaga yang belum benar-benar menyesuaikan infrastruktur risiko mereka akan cepat terungkap.

Paradoks Transparansi

Salah satu keunggulan crypto dibandingkan keuangan tradisional adalah transparansi radikal. Data blockchain waktu nyata memberikan visibilitas terhadap pergerakan pasar, aliran modal, dan tingkat leverage. Pertanyaannya adalah apakah lembaga tradisional benar-benar dapat menginterpretasikan dan bertindak berdasarkan informasi ini sebelum penurunan berikutnya melanda.

Untuk saat ini, antusiasme institusional terus berlanjut. Tetapi siklus crypto berikutnya akan mengungkap perusahaan mana yang benar-benar memahami permainan yang mereka ikuti—dan mana yang hanya berpikir mereka melakukannya.