Ketidakpastian Kebijakan Federal Mendorong CHF Lebih Tinggi, USD/CHF Turun di Bawah Level Psikologis Utama

Spekulasi yang meningkat tentang pemotongan suku bunga September mengirim Indeks Dolar AS ke level terendah baru, sementara CHF memanfaatkan permintaan safe-haven

Narasi seputar kebijakan moneter AS telah beralih secara tajam, dengan peserta pasar semakin yakin akan adanya pengurangan suku bunga Federal Reserve yang akan datang. Perdagangan berjangka saat ini mencerminkan probabilitas 89% bahwa pembuat kebijakan akan melakukan pemotongan sebesar 25 basis poin bulan depan, sebuah perkembangan yang secara fundamental telah mengubah dinamika mata uang di seluruh pasangan utama. Pergeseran menuju kebijakan moneter yang lebih longgar ini secara sistematis melemahkan Greenback, menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi Franc Swiss untuk memperpanjang kenaikan hariannya yang keempat berturut-turut.

Analisis Teknis USD/CHF dan Kelemahan yang Dipicu Kebijakan

Nilai tukar USD/CHF telah turun ke 0.7997 selama jam perdagangan Amerika, mendekati batas psikologis penting 0.8000 dan menandai level terendah satu bulan yang baru. Pergerakan ini mencerminkan kelemahan dolar yang lebih luas yang terlihat di Indeks Dolar AS (DXY), yang telah turun di bawah 98.00 dan berkisar di sekitar 97.76. Meskipun data ekonomi yang tangguh menunjukkan kekuatan mendasar di ekonomi terbesar di dunia, pasar mata uang memilih untuk memprioritaskan trajektori kebijakan daripada metrik ekonomi utama.

Perbedaan antara fundamental dan sentimen ini menegaskan kepercayaan peserta pasar bahwa normalisasi suku bunga—atau bahkan pemotongan—akan mengungguli pertimbangan lain dalam waktu dekat. Imbal hasil Treasury jangka pendek telah menyempit sesuai, mencerminkan ekspektasi bahwa biaya pinjaman akan menurun. Bagian kurva hasil yang lebih panjang telah bertahan lebih keras, menunjukkan bahwa pasar melihat risiko inflasi jangka panjang yang terbatas meskipun ada data harga yang menempel.

Data Ekonomi Menunjukkan Sinyal Campuran di Tengah Dominasi Kebijakan

Laporan Pengeluaran Konsumsi Pribadi bulan Juli menyajikan latar belakang yang campur aduk. PCE inti—indikator inflasi favorit Fed—naik 0.3% dari bulan ke bulan, sesuai ekspektasi konsensus, meskipun metrik tahunan meningkat menjadi 2.9% dari 2.8%, menandai angka tertinggi sejak Februari. PCE headline naik 0.2% MoM, sedikit lebih lembut dari 0.3% di bulan Juni, sementara laju tahunan stabil di 2.6%.

Pengeluaran konsumen menunjukkan gambaran yang lebih kuat, dengan pengeluaran pribadi meningkat menjadi 0.5% di Juli dari 0.3% sebulan sebelumnya, sementara pendapatan naik 0.4% MoM. Kombinasi permintaan yang solid ini bersama tekanan harga yang tinggi secara tradisional akan mendorong untuk mempertahankan suku bunga saat ini. Namun, kalkulasi pasar telah berputar ke arah ekspektasi pelonggaran moneter, menunjukkan bahwa trader melihat inflasi sebagai sementara atau percaya bahwa Fed akan memprioritaskan pertumbuhan di atas stabilitas harga.

Independensi Fed di Ujung Tanduk: Risiko Politik Meningkatkan Permintaan Safe-Haven

Selain faktor makroekonomi standar, Franc Swiss mendapatkan daya tarik dari meningkatnya risiko geopolitik dan institusional. Sengketa hukum yang sedang berlangsung antara pemerintahan Trump dan Gubernur Federal Reserve Lisa Cook telah menyuntikkan ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya seputar independensi bank sentral. Cook mengajukan permohonan darurat untuk mencegah pengangkatannya, memicu proses pengadilan yang kini melibatkan beberapa pihak: Federal Reserve sendiri, tim hukum Trump, dan Departemen Kehakiman, yang menyatakan tidak akan menentang mengubah permohonan Cook menjadi perintah awal.

Pertanyaan hukum utama bergantung pada interpretasi ketentuan pemberhentian “karena alasan” di bawah Federal Reserve Act. Pemahaman hukum tradisional membatasi pemberhentian tersebut pada misconduct atau malfeasance, tetapi pengamat mengakui definisinya bisa diartikan lebih luas. Analis hukum menyarankan bahwa Mahkamah Agung mungkin akan memutuskan sengketa ini, menciptakan ketidakpastian berkepanjangan seputar tata kelola Fed.

Stres institusional ini telah memperkuat daya tarik CHF sebagai safe haven selama periode ketegangan geopolitik dan ketidakpastian kebijakan. Reputasi historis Franc Swiss sebagai aset perlindungan, dikombinasikan dengan ketidakstabilan makroekonomi saat ini dan pertanyaan tentang stabilitas institusional AS, telah menciptakan angin sakal yang kuat untuk apresiasi mata uang.

Ikhtisar Performa Mata Uang

Tabel berikut menggambarkan pergerakan arah harian di seluruh pasangan mata uang utama:

Peta panas menunjukkan bahwa CHF muncul sebagai penguat yang mencolok, mencatat kenaikan terhadap sebagian besar pasangan utama dengan Poundsterling menunjukkan kelemahan yang cukup signifikan terhadap mata uang Swiss. Sementara itu, USD berkinerja buruk di hampir semua pasangan, sesuai dengan kelemahan struktural yang telah dijelaskan di atas.

Outlook: USD/CHF di Titik Infleksi

Gabungan ekspektasi dovish Fed, data inflasi yang menempel yang bertentangan dengan narasi pemotongan suku bunga, dan kekhawatiran yang meningkat tentang stabilitas institusional AS telah menciptakan lingkungan yang sangat menantang bagi Dolar. Pendekatan USD/CHF ke level 0.8000 merupakan titik kritis—penurunan di bawah indikator ini akan menandakan capitulation di kalangan bullish USD dan berpotensi mempercepat apresiasi CHF.

Trader harus memantau komunikasi Fed yang akan datang dan perkembangan dalam proses penghapusan Cook sebagai katalis utama. Sinyal penundaan pemotongan suku bunga, atau kemenangan hukum untuk independensi Fed, dapat dengan cepat membalik kelemahan Dolar baru-baru ini. Sebaliknya, kekacauan institusional lebih lanjut atau pelonggaran agresif Fed bisa mendorong USD/CHF ke wilayah yang lebih rendah lagi.