Persimpangan Mata Uang Digital Asia: Strategi Stablecoin Hong Kong di Tengah Persaingan Wilayah

Lanskap global untuk mata uang digital berbasis dolar berubah secara dramatis pada Juli ketika Amerika Serikat memberlakukan GENIUS Act, menetapkan kerangka kerja stablecoin federal pertama yang komprehensif. Tonggak legislatif ini menandai komitmen Washington untuk menjadikan token dolar digital sebagai fondasi infrastruktur penyelesaian di masa depan. Dampaknya menyebar ke seluruh Asia, menciptakan teka-teki strategis yang kompleks—terutama bagi ekonomi yang berjuang untuk berpartisipasi dalam tokenisasi tanpa mengorbankan kedaulatan keuangan.

Hong Kong Muncul sebagai Pusat Progresif Asia

Sementara daratan China mempertahankan kontrol modal yang ketat dan membatasi kepemilikan cryptocurrency langsung, Hong Kong telah menempuh jalur yang berbeda. Mulai 1 Agustus, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan kerangka perizinan stablecoin-nya, menempatkan pusat keuangan ini sebagai jembatan antara ekonomi digital dan keuangan tradisional.

Persyaratan regulasi sangat ketat: penerbit harus mempertahankan modal sebesar HK$25 juta dan memegang cadangan likuid terpisah sambil mematuhi protokol anti-pencucian uang yang ketat. Meskipun peluncuran kerangka ini dilakukan pada Agustus, belum ada lisensi yang diberikan—menegaskan pendekatan hati-hati dan metodis yang diambil regulator.

Ambisi Hong Kong tidak hanya terbatas pada stablecoin. Wilayah ini membangun ekosistem aset digital yang komprehensif. Pada awal Agustus, Otoritas Moneter Hong Kong mengungkapkan registry aset dunia nyata (RWA) pertama di dunia, menetapkan kerangka data standar dan metodologi penilaian. Konsultasi mengenai pengaturan kustodian dan aturan perdagangan over-the-counter sudah berlangsung.

Adopsi sektor swasta menunjukkan momentum nyata. HSBC menerapkan penyelesaian berbasis blockchain untuk transaksi pembiayaan perdagangan, sementara China Asset Management (Hong Kong) meluncurkan dana pasar uang tokenisasi pertama di Asia yang ditujukan untuk investor ritel. Emas tokenisasi dan obligasi hijau semakin memperkaya ekosistem yang sedang berkembang ini, menunjukkan bahwa minat institusional meluas ke berbagai kelas aset.

Tantangan Yuan: Mengapa Stablecoin Berbasis Yuan Menghadapi Hambatan Struktural

Meskipun memiliki ambisi untuk menginternasionalisasi yuan, para analis secara luas memperkirakan bahwa stablecoin berbasis yuan akan tetap marginal. Kendala utama adalah likuiditas: deposit CNH di luar negeri total kurang dari 1 triliun yuan, dibandingkan dengan lebih dari 300 triliun yuan yang beredar di darat. Pembatasan cadangan ini membuat sangat sulit bagi penerbit untuk mempertahankan patokan yuan yang kredibel dalam skala besar.

Pada kenyataannya, opsi yang lebih layak adalah token yang didukung dolar Hong Kong atau dolar AS. Namun, masing-masing membawa paradoks tersendiri. Stablecoin yang didukung HKD akan memperkuat permintaan terhadap patokan mata uang Hong Kong terhadap dolar AS, yang pada akhirnya memperkuat dominasi greenback daripada menguranginya. Token yang dipatok USD, yang sudah menyerap sebagian besar kepemilikan Treasury, akan memperkuat sentralitas dolar dalam sistem keuangan regional.

Jalur Paralel China Daratan: Kontrol dan Inkremental

Pendekatan Beijing sangat kontras dengan keterbukaan hati-hati Hong Kong. People’s Bank of China secara konsisten memprioritaskan pilot digital yuan sebagai pusat inovasi moneter. Pada saat yang sama, otoritas daratan telah menindak transfer yang terkait Tether dan melarang perusahaan memegang cryptocurrency secara langsung—sebuah kebijakan yang dirancang untuk mencegah pelarian modal melalui saluran offshore.

Strategi larangan dan kontrol ini mencerminkan tantangan inti Beijing: mempromosikan adopsi yuan internasional sambil mempertahankan kontrol modal yang mendukung stabilitas ekonomi. Kerangka perizinan Hong Kong menawarkan solusi parsial—sebuah katup tekanan yang memungkinkan inovasi keuangan tanpa memicu reaksi regulasi di daratan.

Kompetisi Regional yang Lebih Luas

Posisi Hong Kong menempatkannya di depan pusat keuangan Asia lainnya, setidaknya untuk saat ini. Lisensi stablecoin awal diperkirakan akan mengalir ke bank-bank besar dan konglomerat teknologi, dengan persetujuan awal yang diharapkan menjelang akhir tahun.

Namun, tantangan tetap ada. Biaya kepatuhan yang tinggi, budaya perbankan yang konservatif, dan kebutuhan akan kepercayaan institusional dapat membatasi tingkat adopsi. Beberapa suara regional sudah mengadvokasi aliansi stablecoin multi-mata uang, dengan Singapura dan UEA memimpin upaya untuk mengurangi ketergantungan terhadap dolar dan meningkatkan arus likuiditas lintas batas.

Untuk masa depan yang dapat diperkirakan, token yang dipatok USD kemungkinan akan mendominasi lanskap stablecoin Asia. Kerangka perizinan Hong Kong merupakan alternatif yang terukur, tidak sepenuhnya tertutup seperti China daratan maupun sepenuhnya terbuka. Ini adalah kompromi khas Asia—menyeimbangkan ambisi inovasi dengan kehati-hatian regulasi, dan partisipasi institusional dengan risiko sistemik.